类别：公司研讨 组织：国金证券股份有限公司 研讨员：李敬雷 日期：2017-11-14

复星医药个股点评：收买深圳恒生医院，医疗服务再下一城

事情

复星医药公告：以亿收买深圳恒生医院60%股权。

点评

1、收买医院质地优秀。深圳恒生医院是深圳市规划最大的民营三级归纳医院之一，具有二代辅佐生殖中心。深圳恒生医院系经深圳市卫生和计划生育委员会同意建立的营利性医疗组织，开办于2004年，地处深圳市中心区域，建筑面积近万平米，合计开设超越40个临床医技科室，核定床位数681张，具有超越800名的专业医师、技能人员及运营办理团队;现为深圳市规划最大的三级民营营利性归纳医院之一;一起，其二代辅佐生殖中心也已于2015年获批，该中心掩盖深圳市宝安区甚至整个深圳市西线商场合计约600万人口，2016年就诊人数超越60万。2016年深圳恒生医院完成主营事务收入人民币32，593万元，完成净利润人民币4，037万元;2017年1至6月，深圳恒生医院完成主营事务收入人民币16，210万元，完成净利润人民币1，396万元。

2、收买估值合理，协同效应显着。1）同类收买类比估值合理。参阅国内医疗组织的估值水平（深圳及我国其他一线城市医疗服务并购事例中主营事务收入的倍），本次买卖对价相当于深圳恒生医院2016年度主营事务收入的约倍。2）协同效应体现在：建立区域辅佐生殖中心，做大妇科;与现有医院构成区域协同，进行团队和办理输出。经过收买，复星医药可凭借深圳恒生医院已有的二代辅佐生殖中心打造深圳甚至华南的三级辅佐生殖专科医院渠道，做大做强该区域的妇产儿、辅佐生殖学科群。深圳恒生医院将成为复星医药在深圳市的区域医疗渠道并有望成为深莞惠城市群归纳性医疗集团的母体，为复星医药在华南区域的医疗服务外延开展起到重要的效果;与复星医药已布局在广东省的佛山市禅城区中心医院及广州市的和睦家医院构成珠三角区域的医疗服务网络，进一步拓宽在滨海兴旺城市及区域的事务布局。深圳恒生医院也将发挥其专业优势，成为复星医药其他成员医院提高医疗办理、医疗技能和医疗服务水平的培训基地，有利于进一步强化复星医药的医疗服务事务。