近期，国内外豆类商场纷繁触顶回落进入调整节奏。美豆局面杰出提振产值远景并缓解库存忧虑。本钱驱动国内豆粕商场跟从美豆逐级回落，而进口巴西大豆供给才能大幅进步以及商场看涨心情弱化均添加了国内豆粕商场的反弹阻力。因而，国内豆粕商场短期内保持弱势下行走势的概率仍然较大。

美国大豆局面杰出提振产值远景

美国农业部发布的作物成长陈述显现，截止5月23日当周，美国大豆栽培率为75%，虽低于商场预期的80%，但显着高于去年同期的63%和五年均值54%。当周美国大豆出苗率为41%，去年同期和五年均值分别为33%和25%。当时美国大豆栽培率和出苗率均处于近年同期最好水平。近来美国中西部区域的降雨将利于近期耕种的大豆，美豆杰出的局面状况有利于进步产值远景，下降商场对美国新季大豆库存严峻的忧虑心情。

南美大豆完结丰登方针有利于缓解美豆库存严峻

现在巴西大豆收割根本完毕，咨询组织Safras&Mercado将巴西本年度大豆产值由此前的1.3409亿吨调高到1.3719亿吨，较美国农业部5月供需陈述的1.36亿吨添加100万吨。阿根廷上星期已完结85.4%的大豆收割作业，各组织评价的产值也纷繁止跌回升。跟着近期阿根廷大豆产区气候条件改进，该国大豆收割进展有望加速，气候要素对阿根廷大豆产值的影响根本完毕。至此，南美大豆全体超量完结产值方针，对安稳全球大豆供给做出重要贡献，也缓解了美豆库存严峻紧急对全球大豆交易的影响，必定程度上弱化了商场的炒作体裁。

进口大豆到港高峰期接近，国内供给有保证

受巴西大豆丰登影响，该国大豆出口速度自3月份以来显着加速。据统计3月份巴西大豆出口量到达1350万吨，4月份出口量有望在1738万吨，创单月前史新高，其间约有80%的大豆被运往我国。国家海关总署发布的数据显现，我国4月从巴西进口大豆507.69万吨，较3月的31.54万吨添加1509.65%。依据船期计算，估计我国5月进口大豆到港量约为1100万吨。进口大豆到港量大幅攀升，可有用改进国内大豆供给偏紧现状。压榨企业进步开工率，近期国内大豆周度压榨量已由缺乏180万吨进步到200万吨，添加豆油和豆粕的商场供给。

国内豆粕需求持稳，无力推进粕价上行

依据国家农业乡村部的数据，2019年10月能繁母猪存栏完结2018年4月后环比初次增加，随后继续环比康复。2021年一季度末，全国能繁母猪存栏4318万头，康复到2017年年底的96.6%；生猪存栏4.16亿头，康复到2017年年底的94.2%。从官方数据能够看出，当时国内生猪供给根本摆脱了新年前后零散呈现的非洲猪瘟疫情的影响。国内生猪产能根本康复到非洲猪瘟疫情前水平，刚需求素虽有助于缓解饲料配方调整对豆粕需求的挤出效应，但猪价连跌不止重创饲养户补栏积极性，对远期豆粕需求仍构成晦气影响。现在饲养端需求体现不温不火，尤其是在美豆自高位回落后带动大豆进口本钱下降，商场追涨心情降温，需求端尚不具有自动拉台豆粕价格的才能。

近期豆粕商场展望

国内豆粕供给根本彻底依靠进口大豆，美豆自高位回落引发的本钱下移和商场看涨心情下降是国内豆粕商场自5月12日进入调整节奏的主因。新季美豆杰出的局面削弱了商场上攻才能，美豆想重回1600美分之上运转或许需求成长关键期气候的合作。在本轮调整行情中，国内豆粕商场与美豆联动性显着趋强。国内豆粕商场除了要接受巴西大豆会集到港的供给压力外，国家层面遏止大宗商品商场过度炒作的政策性压力也对商场心情有必定影响。近期国内豆油豆粕套利头寸频频进出形成油粕比值重复震动，尤其是豆油承压调整过程中或许令豆粕跌势趋缓，但豆粕能否真实止跌还需求美豆和国内需求端的有用合作。