合众思壮：全球时空信息工业领导者

类别：公司研讨 组织：长江证券股份有限公司 研讨员：于海宁 日期：2019-01-07

引进海淀区国资运营中心战投，高股权质押率忧虑大幅缓解

2018年以来，公司股价自高点跌幅已超50%，或为商场对公司控股股东高股权质押率的忧虑。1月3日公司控股股东与海淀区国有资本运营管理中心达到股权转让意向协议，有望大幅缓解股权质押忧虑，并优化股权结构。

斗极职业龙头：安身高精度，强壮的工业整合和全球化布局才能

公司核心技术在高精度定位，经过外延并购与内部整合，完满足工业链布局，一体化才能杰出。公司继续拓宽高精度使用商场，比例快速提高;公司全球化布局深化，出售途径完善，有望充沛获益海外商场高增加。强壮的工业整合和全球化布局才能助力公司继续高增加，造就斗极职业使用龙头。

多职业浸透助力高精度商场继续高景气，公司市占率或继续提高

近年来，高精度职业继续高增加，毛利/净利率走向前史高点。其间占比最大的丈量测绘商场有望继续稳健增加，多职业使用浸透加快，精准农业、形变监测、机械操控及未来的无人驾驶或接力迸发。2018年末斗极三号初次服务全球，有望加快海外商场拓宽，高精度职业继续高景气可期。公司高精度芯片实力杰出，本钱优势凸显，海内外出售途径完善，未来市占率或继续提高。

公共安全布局深化，移动互联事务生长空间宽广

根据抢先的斗极工业终端和稀缺的时空信息服务渠道，公司加快推动移动互联事务。公司先后打破各类型警务事务，有望享公共安全投入高增加;公司前瞻布局机场信息化等职业使用，在促进终端事务增加的一起，炒股学习，未来有望凭仗丰厚的职业解决方案堆集构建物联网生态，拓宽更大事务价值空间。

强势切入自组网商场，订单足够确保高增加

国内自组网设备仍处放量初期，高浸透率空间叠加存量替换需求，职业有望继续高景气。公司顺畅取得大客户订单，未来事务有望继续迸发。

盈余猜测与出资主张

公司高精度商场获益多职业浸透继续高增加，市占率或继续提高;移动互联和时空信息服务获益使用拓宽稳健增加，自组网订单足够助力继续迸发。战投引进缓解股权质押危险，商场最大忧虑有望免除。与板块其他公司比较，公司估值优势凸显，增加确定性强，估计18-20年净利润分别为3.61、4.83、6.20亿元，对PE分别为22、17和13倍，初次引荐，“买入”评级。