事情：3月5日政府工作报告指出，变革推进下降涉企收费，要深化电力市场化变革，整理电价附加收费，下降制造业用电本钱，一般工商业均匀电价再下降10%。一起，制造业企业增值税由16%调整到13%。j6S财经报道

电解铝本钱或下降675元/吨，企业盈余空间扩展j6S财经报道

电解铝用电根本归于大工业用电领域，电价首要由上电价和中心费用组成，其间中心费用包含输配电价、政府性基金等等。而政府工作报告中所指的电价附加收费首要是指政府性基金，现在政府性基金为0.05元/度。若后续政府性基金不在收取，以电解铝均匀电耗13500度/吨预算，则电解铝本钱或将下降675元/吨，企业盈余空间扩展。据咱们测算，假如撤销政府性基金成绩改进弹性为中孚实业(扭亏)、云铝股份(超越100%)、我国铝业(超越40%)、南山铝业(超越15%)。j6S财经报道

增值税变革电解铝企业也有望获益j6S财经报道

现在电解铝企业销税增值税在16%水平，考虑到电解铝生产本钱中进项税费约30-40%部分为电力本钱，60-70%部分为含税本钱，依照15-17年均匀调整增值税/毛利的占比来看，增值税下调3%，关于铝企业毛利影响在2.65%-6.63%之间。首要电解铝企业盈余改进弹性次序为中孚实业、我国铝业、云铝股份、南山铝业。j6S财经报道

减产仍在进行时、电解铝触底反弹可期j6S财经报道

2018年受制于贱价电解铝再度呈现了超越300万吨关停产能，2019年前两个月电解铝价格仍在低位震动，由于电价商洽/质料本钱问题等进一步关停产能约40万吨，。但一起受制于新年要素影响，Q1为传统库存上涨时刻，2019年国内库存前两个月上涨45万吨至约175万吨水平，同比下滑20%。现在时点来看，钱银以及财政方针边沿的宽松或许逐步执行，基建投资大概率回暖，电解铝需求较去年来看回暖概率较高，一起铝价低位下新增产能投产发展或许不断放缓，铝职业或许逐步迎来库存去化、盈余改进的进程。j6S财经报道

重视龙头云铝中铝估值修正和边沿改进中孚实业。j6S财经报道

考虑2018年11月以来，铝价一向坐落14000元/吨以下震动，电解铝盈余根本回到了供应侧变革以来的低点，随同合理电力本钱修正、需求改进、有限新增产能净投进，全职业盈余改进空间较大。现在铝职业均匀PB水平仅有1.2左右，龙头云铝股份(电解铝产能2019年有望挨近300万吨)和我国铝业(电解铝在产产能约400万吨，氧化铝1686万吨)有望迎来估值修正行情，中孚实业边沿改进显着(75万吨产能中50万吨转移到本钱优势区域，边沿改进)。j6S财经报道

危险提示：电改方针不及预期，税改方针不及预期，电解铝产能大幅过剩。j6S财经报道

（文章来历：天风证券）j6S财经报道