美联储在对立通胀方面是仔细的——或许比出资者以为的要更仔细。这意味着股市将面对更多苦楚的下行空间。

5月份的顾客价格指数将于本周五发布，FactSet的数据显现，估计该数据将比4月份增加0.7%，比去年同期增加8.2%。这将比4月份8.3%的年通胀率略有下降，但不足以让人松一口气。

近来，白宫财经报道发言人卡琳·让-皮埃尔表明，美国政府再次估计，5月宏观经济统计数据中的通胀数据“有所上升”。

让-皮埃尔称，燃料价格上涨是首要的通胀要素，还估计地缘政治要素将对根底通胀发生必定的影响。

本周，国际钱银基金组织(IMF)也发出了通胀走高的正告，以为依据现在的预估，美国通胀或许在很长一段时间内保持在美联储方针上方。

除了CPI外，美联储更喜爱重视另一个衡量通胀的方针：个人消费开销价格指数，该指数由经济剖析局陈述，作为其每月个人收入和开销陈述的一部分。该通胀方针在4月份增加0.24%，同比增加6.3%。除掉食物和动力价格，中心PCE指数4月上涨0.34%，同比上涨4.9%。尽管PCE的同比增加率低于CPI，但该指数依然“太热了”，下一次PCE指数的发布日期是6月30日，但现在来看不太或许给出一个彻底清晰的信号。

并且或许短时间内不会呈现上述信号。当月利率需求降至0.17%左右，才干契合美联储2%的年度通胀方针，这是其价格安稳使命的要害。该方针是对美联储官员和出资者最重要的单一数字。尽管美联储不需求看到这个数字到达方针，但它的确需求看到它开端挨近方针，这样美联储才干开端下降加息起伏。假如劳动力哨子没有呈现显着的负面影响，钱银政策将倾向紧缩。

哨子好像现已在消化这一点。依据芝加哥商品交易所的FedWatch东西，联邦基金期货哨子在6月14日至15日的会议大将加息定价半个百分点，然后在7月和9月各加息半个百分点。

但是，哨子或许轻视的是，今日的通胀有多少超出了美联储的操控规模。它无法处理导致缺少或迫使顾客康复因新冠疫情而改动的旧习惯的供给链问题。人们不会交还他们从特朗普和拜登政府那里收到的支票，而地缘政治要素导致的动力和食物价格飙升好像不会很快消失。

美联储无法处理供给问题，因而有必要运用其东西来满意需求。经过进步利率，它下降了个人和企业告贷、住宅典当告贷和其他告贷的承受能力。它还增加了在危险最低的当地寄存现金的报答，例如国债或顾客储蓄账户，而不是为自在开销的草创企业或其他危险较高的企业供给资金。跟着基准利率的上升，信誉利差或许会扩展，从而使企业发行债券为出资或其他开销供给资金的本钱更高。

在其他条件相同的状况下，更严厉的假贷条件将意味着公司和个人的资金需求削减。假如一切顺利，经济平衡将康复，通胀将阑珊，所有这些都不会导致经济堕入阑珊，无错小说网，或许至少不会堕入深度阑珊。

但是，假如美联储仍坚持当时的途径，那即使是传说中的经济“软着陆”也不必定能带给哨子期望。从股票和债券到加密钱银，更高的利率和量化紧缩现已给财物价值带来压力。

一种经过财富效应削减人们收入和开销的方法正在表现。假如人们的出资组合在曩昔六个月中下降了25%，人们或许会三思而后行购买奢华SUV，正如纳斯达克指数现在的状况柳树。这正是美联储想要的。除非广泛的财物价格——包含股票、房地产等——跌幅巨大，以至于有危害实体经济的危险，不然所谓的“美联储看跌期权”就不存在。

文|《巴伦周刊》中国哨子调查组

修改|梁沐

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