主要业务

截至2020年12月31日公司在国内29个省、自治区及直辖市经营了382个家居卖场巴菲特教你读财报，包含90个直营卖场及292个加盟卖场巴菲特教你读财报，并在武汉市核心商圈以及湖北省荆州、黄石、黄冈、十堰、咸宁、孝感、荆门等10个主要城市经营8家现代百货店、1家购物中心、111家各类超市。公司主要以“居然之家”为品牌开展连锁卖场经营管理巴菲特教你读财报，主要通过直营模式与加盟模式开展卖场建设和扩张。直营模式是指通过自有或租赁物业自主运营家居卖场巴菲特教你读财报，直接承担店面选址、物业建设或租赁、卖场装修、招商引资、商户管理、营销活动管理等一系列工作的自主运营管理模式。根据卖场物业权属，直营模式门店可以划分为自有物业门店及租赁物业门店两种。直营模式以租赁物业为主，截至2020年12月31日，公司拥有的90家直营卖场中，有76家为租赁物业。直营卖场多位于直辖市、省会级城市等较发达城市。直营模式下，公司的收入来源是向商户收取的租金、物业管理费、市场管理费及广告促销费等。加盟模式是指公司与加盟方签订加盟协议，授权加盟方使用“居然之家”的商标与商号等资源开展经营的商业模式。公司的加盟模式可分为委托管理加盟及特许加盟两种。从人员管理上，公司将委派总经理、财务经理与业务经理对委托管理加盟店进行管理。对于特许加盟店，公司则通常不会派驻管理人员。同时，在两种模式下，均由加盟方负责提供用于经营的物业并与商铺租户签署招商合同。

行业发展及公司所处地位

2020年新冠疫情对国内商业服务业造成直接冲击，随着疫情得到有效控制，消费增速稳步回升，进出口增速持续攀升，2020年，全国GDP总量突破100万亿元，全年增速2.3%巴菲特教你读财报；全国居民人均可支配收入为 32,189 元，扣除价格因素实际增长 2.1%，居民收入增长与经济增长基本同步。社会消费品零售总额出现记录以来的首次下降，降幅2.3%，其中家具类下降7%，建筑及装潢材料类下降2.8%。公司所处的泛家居行业是“小企业”众多的“大行业”，其行业空间巨大。由于行业涉及的产品类别众多，消费者个性化需求较为强烈，家居产品的配送安装要求较高等因素，行业内虽然形成了一些具有一定规模的家居连锁零售和家装服务品牌企业，但这类企业占比较小。家居卖场、家居品牌商直营渠道、传统区域建材交易市场、本地作坊、当地家装施工服务商等各种业态、各种渠道在市场激烈竞争，行业有待进一步连锁化与专业化。泛家居行业重服务、重体验、重物流，产品高度非标准化，消费者在挑选时往往看重产品风格、购物体验和售后服务质量等，个性化需求强烈。因此，能够为消费者提供优质的服务、满足消费者多样需求的企业，往往能在“同质化”、“低价值”的竞争中脱颖而出。同时，家居产品对物流的要求也比较高。通常来说，家居物流行业作业链条长、产品与包装设计复杂、物品体积或重量相对较大、配送后往往还需要安装等环节，因此对于泛家居企业来说，对家居物流行业的掌控力也是关键能力。2020年，受到新冠疫情的影响，零售行业受到较大冲击，社会消费品零售总额出现记录以来的首次下降，疫情对线下消费带来了巨大打击。但居然之家作为行业龙头，抗风险能力显著高于一般企业，疫情为规模小的零售类企业带来巨大的现金流压力，必然带来行业的优胜劣汰，行业集中度会有所提高，公司有机会获得更大的市场份额。面对疫情，居然之家化危为机，加速数字化转型，用数字化解决行业痛点，打造数字化时代下家装家居行业产业服务平台，赋能行业伙伴。公司是国内市场内少数率先进行泛家居全产业链布局，搭建了全国线下零售网络的大型、综合、创新家居零售商，在中国泛家居行业具有市场领导地位，在品牌、服务口碑、规模、商业模式等多个方面具有领先的竞争优势。此外，公司现代百货、购物中心以及超市业态零售业务分布于武汉、荆州、黄石、十堰、咸宁、荆门等湖北省10个主要城市，在湖北省区域具有较高的知名度，商品质量及服务水平得到消费者普遍认可。

核心竞争力分析

（一）公司定位于品牌运营服务商，深耕家居产业，具备行业的领导地位及较强的竞争优势公司是中国泛家居行业的龙头企业之一，“居然之家”品牌在国内深耕泛家居行业已超20年，系中国市场内少数率先进行泛家居全产业链布局，搭建了全国线下零售网络的大型、综合、创新家居零售商之一，在中国泛家居行业具有领先地位，在品牌、服务口碑、规模、商业模式等多个方面具有领先的竞争优势。首先，公司在市场内具有广泛的市场认可度和美誉度，品牌声誉与服务口碑良好，是行业服务规范的标杆企业。公司在行业内以优质的服务质量在消费者、品牌商、业主方、加盟商等泛家居产业链参与者中积攒了较高的认可度和美誉度，其“居然之家”品牌也成为消费者中广受认知的的品牌。此外，“居然之家”也是行业内服务规范的首创者，始终贯彻 “先行赔付”理念，并依次推出“一个月内无理由退换货”、“送货安装零延迟”、“明码实价”、“一次消费终身服务”等在行业领先的服务，是家居零售行业服务标准的首创者与践行者。其次，公司采取了以运营能力为依托的“轻资产”连锁发展模式，资产运营效率及坪效在行业内表现突出。凭借公司行业多年累积的产业资源及丰富的市场拓展经验，公司通过以租赁物业的直营卖场及加盟卖场为主的轻资产模式进行市场扩张，能够在对资金需求相对较小的情况下，更快速的建立全国连锁零售网络，建立更好的市场知名度。最后，公司在泛家居行业业务布局的深度和广度居于市场领先地位，适应行业的发展趋势。“居然之家”品牌在泛家居行业已经深耕21年，公司在国内经营着全国性的家居零售网络，为行业内少数能够覆盖全国29个省、自治区及直辖市、近200个城市的家居零售商。公司通过全国性的家居零售网络向广大消费者提供众多家居品牌，是行业内市场规模最大的家居连锁零售企业之一。

（二）公司在做大做强家居主业、与阿里巴巴深度合作的同时，已成为家居行业数字化标杆企业面对大众消费需求的迭代升级以及数字化时代的到来，一方面公司已经与阿里巴巴开展深度战略合作，已经在卖场数字化改造、销售系统、订单系统及收银系统的改造等方面已经取得了成绩，大幅领先于同行业。同时，“居然之家”线上旗舰店与天猫合作推出基于电商本地化的“居然之家”同城站，基于卖场、商品、交易等一系列数字化而进行的业务延展。2020年，公司天猫同城站完成引导成交84.5亿元，日均访客17.7万人次。另一方面，公司正在发力拓展自营和IP业务赛道，借助资本优势，加大研发投入，解决行业痛点，全链路地提升行业交付和服务能力，打造数字化时代下家居行业产业服务平台，向家居行业设计师、家装公司、商户、厂家进行赋能。

（三）公司拥有经验丰富、锐意进取的团队和有效的人才选拔体系

一方面，公司核心管理团队均为公司内部培养产生。公司具有相对完善的人才培养、晋升机制及市场化的管理团队。公司的高层管理人员大部分从基层成长而来，具有丰富的门店管理经验，深刻的理解“居然之家”品牌文化和公司企业文化，并将品牌文化和企业文化落实到具体的工作执行过程中。公司领导团队稳定，具有充足的家居零售行业经验、丰富的资源和具有洞察力的战略眼光，能够准确把握行业发展趋势和公司实际情况，制定清晰可行的发展战略。另一方面，公司建立了标准化的运营管理制度，多角度培育选拔管理人才。从扩张经验上，公司已经形成了从卖场的选址、招商、装修到运营、售后等一套详细的体系和标准化方案。从管理经验上，经过多年的探索，公司已建立起一套符合企业实际情况的管理制度，积累了丰富的管理经验。通过制度化、标准化，公司能够在快速的业务扩张中形成稳定的管理能力输出，保证了公司高速的业务发展，形成了行业内独特的竞争力。

经营情况讨论与分析

（一）总体经营业绩情况

2020年初，疫情突然爆发，影响时间之长、范围之广、程度之深是史无前例的。公司作为疫情首先爆发重灾区湖北省的企业，主营业务为人员聚集的商业服务业，在全国200多个城市开设有门店，深受疫情影响和冲击。面对疫情，公司一方面积极贯彻国家“六稳”和“六保”政策，扶持小微企业渡过难关，主动对卖场内商户减免租金、物业管理费等费用。另一方面，公司全员上下一心，稳定经营局面，巩固行业内龙头地位，以危为机加速打造数字化时代下家装家居产业服务平台。2020年公司实现营业收入89.93亿元，实现归属于上市公司股东的净利润13.63亿元，分别同比下降2.56%和56.81%。

（二）主营业务发展情况

1、做强家居主业，巩固行业领先地位

2020年上半年，受疫情影响，公司全国范围内销售额出现大幅下降，随着疫情趋稳，三季度销售逐步恢复，四季度销售实现同比增长。同时，公司面对存量市场环境主动出击，与34个品牌工厂开展了53场全国性联合营销活动，围绕“瓷砖、洁具、地板、橱柜、门窗”五大基础品类和“设计和家装、定制家居、智能家居及电器、软体软装、进口和原创家具”五大热点品类积极拓展招商资源，全年共举办全国线上统一招商会39场，有效稳定了全国经营的总体稳定。此外，公司积极履行服务承诺，加大对售前、售中和售后服务全过程的跟踪，加强对服务人员的培训、考核，提升客诉满意度。面对市场变化，公司充分利用家居行业的流量入口优势和卖场跨界融合的优势，从小家居向大家居、大消费转型，公司选择经营面积较大、家居主业具备优势的门店，引进了生鲜超市、潮品潮牌、新能源汽车、沉浸式娱乐、儿童教育、餐饮院线、体育健康等生活业态，2020年公司引进生活业态面积22万平方米，累计达到46万平方米。另外，2020年，公司与海南旅投黑虎科技有限公司签订《合资成立有限公司合作协议》，约定合资成立公司在居然之家海口店开展日用品消费免税品经营等业务。另外，公司还将位于海南省三亚市的约4.7万平方米的物业出租用于开设海旅免税城和开展配套经营业服务，海旅免税城现为三亚市区内面积最大的离岛免税店。在连锁发展方面，公司加快渠道下沉，稳步推进在国内三、四线城市的连锁布局。2020年公司不仅在省会城市、地级城市深耕细作，同时积极在县级市迈出连锁步伐，全年新开家居卖场35家，截至2020年底，正在营业的家居卖场数量达到382家，累计签约门店数量达到707家。武汉中商方面，截止2020年底，武汉中商集团下设购物中心1家、百货店8家和超市111家。疫情期间，中商集团3,000余名员工坚守岗位，累计服务武汉市近2,000个小区、100多万户家庭；累计为武汉市两山医院、方舱医院等提供应急后勤物资供应近8,000万元，为抗疫保供、稳定物价做出重要贡献，得到了有关政府部门的充分肯定。同时，武汉中商公司紧盯疫后市场，快速转型，一是启动数字化转型数智零售项目一期建设，聘请专业开发团队进行战略咨询与项目开发；二是积极尝试直播带货，全年累计线上直播1,154场；三是实现“i中商”小程序商城10月份上线，截至年底累计交易笔数10,921笔，建立企业微信，客户数达到17.6万人。

2、加快线上线下融合，领跑家居行业新零售

2020年的疫情既是对公司新零售成果的检验，也加速了公司的数字化发展。2020年公司快马加鞭推动同城站建设，以同城站为核心，以直播为前端营销抓手，赋能本地经销商，消费最终回到线下实体店。2020年，公司同城站从年初的覆盖5城快速增长至130城，上线商品从年初的1.2万件增加至119万件，全年同城站引导成交84.5亿元。同时，全国超310家门店借助淘宝直播等渠道开展了数万场直播，为门店蓄客十余万人，成功打造了以同城站为核心、以淘宝直播为前端营销抓手、赋能本地经销商、最终转化线上消费者到线下实体店的线上线下融合的消费闭环。在大数据平台建设方面，招商、营销、连锁和物业管理等各大应用系统已经开始运营，通过决策看板、零售参谋等工具与品牌方开展互动，为卖场管理者、品牌商、经销商以及导购员等生态角色进行实时赋能，较好地提升了居然之家的数字化能力和管理效能。

3. 拓展自营和IP业务赛道，提升家装家居消费全链路交付和服务能力

家装和家居消费是家庭消费中链条最长、环节最多、最复杂的消费，为了实现“让家装家居快乐简单”的企业使命，公司通过拓展自营和IP业务六大赛道，打造设计、施工、基材辅材采购、智能家居及家居用品销售、物流和后家装服务等节点的交付和服务能力，将家居行业做透，努力提升行业效率，改善消费者服务体验。具体如下：

（1）躺平设计家

躺平设计家是公司与阿里巴巴共同投资打造的家装家居数字化设计平台，致力于为大家居行业提供设计生态价值平台。躺平设计家以3D化设计工具的研发为核心，为家居设计师和家居企业提供免费专业工具和渲染服务，同时依托阿里巴巴电商生态，帮助设计师和企业打通设计与商品全链路，为消费者提供“所见即所得”的设计方案，推动家居设计全流程数字化。目前，累计全球注册设计师达到1,000万人，真实商品模型数量达到100万件，全国户型图库达到280万。

（2）数字化智能家装服务平台

数字化智能家装服务平台将通过全链路交易数字化，搭建云设计平台、云材料采购平台、云施工管理平台，实现从设计到材料、从施工到售后的家装全链路数字化管理；建立公开透明的利益分享机制，为家装产业链的设计师、材料商、施工队提供数字化业务赋能。家装服务平台成立了家装研发中心，加速数字化建设，实现“居然装饰”APP全面上线使用，并已在北京地区取得良好的效果。居然装饰APP让家装用户消费体验得到改善，让家装消费痛点得以减轻，基本实现家装全流程无纸化，将运营方式逐渐转向以客户为中心，并为未来全国范围内业务的大面积铺开奠定了基础。2020年，数字化智能家装服务平台实现销售近5亿元，面对疫情仍实现业绩的逆势上升。

（3）装修基材辅料采购平台

基材辅料采购平台为家装工长提供高品质、多元化的主材及辅材选择，同时赋能行业中的主材、辅材商，丽屋辅材+装修基材辅料采购平台将采取B2B2C和B2C相结合的运营模式，一方面从供应端加大IP自有品牌业务的开发，提升装修基材和辅材的品质；另一方面免费为B端施工队和C端客户提供配送服务，解决行业痛点。2020年5月辅材+APP已实现上线并开始推广使用，实现了工长线上订货、线下配送的服务模式。

（4）智能家居及家居用品销售平台-尚屋智慧家

智能家居已成为热潮，尚屋智慧家智能家居和家居用品销售平台以数字化技术为核心驱动力，以苹果、华为、小米等品牌手机和智能家居系统代理为依托，深度整合智能家居和家居用品供应链，向消费者提供沉浸式智能生活体验同时将提升手制和自由IP商品的比例，提高行业运营效率。2020年，尚屋智慧家从前端商品和后端渠道建设等方面着手，取得苹果品牌（Apple）全国总代理牌照，北京金源店近5000平米旗舰店已进入试运营阶段。2020年，尚屋智慧家逆势实现销售4.2亿元。

（5）物流服务平台

数字化智慧物流平台以智能仓储物流园为载体，以定制加工和送配装为核心竞争力，采取B2B2C的运营模式，为家装全链路提供家居大件一站式仓储、定制加工、配送安装服务。天津宝坻物流园项目已经完成基础建设，定制加工业务已开始对外接单运营，配送安装业务已完成相关业务市场调研，组建团队开展实地培训，积累运营经验，预计将于2021年11月份全面运营。

（6）后家装服务平台

居然管家以居然之家庞大的客户资源为依托，以大数据，云计算、人工智能为驱动力，釆用 B2B2C 和 B2C 的运营模式，以智能家居、水电风暖为切入点，为顾客提供后家装的设备保养、维修更新等到家服务。2020 年平台注册工程师达到 8.9万人，同比增长 97%，平台流量 PV 达到 3202 万，同比增长 436%。

资产负债表

货币资金：2020年（75.16亿），2019年（43.27亿）。

应收账款：2020年（5.67亿），2019年（4.44亿）。

存货：2020年（1.80亿），2019年（2.04亿）。

流动比率=流动资产：流动负债：2020年（1.04），2019年（1.23）。

固定资产：2020年（25.96亿），2019年（28.61亿）。

无形资产+商誉占比股东权益：2020年（0.08），2019年（0.12）。

资产回报率：2020年（3.6%），2019年（9%）。

短期借款：2020年（7.71亿），2019年（2.29亿）。

长期借款：2020年（25.87亿），2019年（23.05亿）。

债务权益比率：2020年（0.89），2019年（1.11）。

股东权益回报率：2020年（6.84亿），2019年（19.06亿）。

利润表

毛利率：2020年（40.38%），2019年（46.82%）。

销售费用+一般管理费用与毛利润比：2020年（41.09%），2019年（26.45%）。

研发费用：2020年（0），2019年（5275.41万）。

资产减值损失：2020年（1498.51万），2019年（680.92万）。

信用价值损失：2020年（4827.19万），2019年（3383.84万）。

财务费用:2020年（1.46亿），2019年（5745.72万）

净利润：营业收入：2020年（15.76%），2019年（34.46%）。

基本每股收益:2020年（0.22），2019年（0.54）同比下降59.26%

现金流量表

经营活动产生现金流量的净额：2020年（20.55亿），2019年（22.27亿）。

投资活动产生的现金流量净额：2020年（-14.85亿），2019年（-5.66亿）。

筹资活动产生的现金流量净额：2020年（25.46亿），2019年（-14.81亿）。