2022-04-15国金证券股份有限公司罗露对光迅科技进行研讨并发布了研讨陈述《毛利率继续提高，定增扩大产能》，本陈述对光迅科技给出买入评级，当时股价为16.43元。

光迅科技(002281)

成绩简评

2022年4月14日，公司发布年报，21年完成运营收入64.86亿元，Y/Y7.28%；归母净利润5.67亿元，Y/Y16.39%；扣非归母净利润4.70亿元，Y/Y3.44%。契合商场预期。

运营剖析

海外需求旺盛，保交给、保添加，毛利率提高。其间传输产品营收38.48亿元，Y/Y12.07%，毛利率28.33%，Y/Y0.5PP；接入与数据产品营收26.02亿元，Y/Y5.19%，毛利率17.54%，Y/Y0.54PP。海外需求旺盛，营收21.18亿元，Y/Y21.46%。21年下半年受疫情罢工影响，职业内呈现供应链缺少、交货期延伸、运送延误等问题，公司保持稳定交给才能，全年出货量2.34亿只，Y/Y8.06%。整体费用操控妥当，三费率下降0.4PP。

继续研制投入，欲定增扩大产能并加快向高端产品演进。2021全年研制投入7.48亿元，Y/Y14.96%，占营收份额11.53%，Y/Y0.77PP。方案非揭露发行股票募资17.73亿元投向高端光通信器材出产建造及高端光电子器材研制中心建造项目。投产后可构成年产5G/F5G光器材610万只、相干器材、模块及高档白盒13.35万只、数通光模块70万只的规划。新建研制中心将进行硅基光电子先进封装工艺、硅基光电子产品、50GPON技能、波长选择开关（WSS）、超宽带放大器技能等开发，添加技能储备。高端光通信器材出产建造项目建造期2.5年，测算达产后每年新增约2.5亿元收入。

5G无线接入模块商场回暖，数通光模块需求微弱。5G建造周期善于4G，据LightCounting，未来几年全球商场对无线前传模块年需求量超2500万只；以太网光模块需求到2026年将超70亿美元，其间高速率400G与800G光模块CAGR10%+。公司为国内产品掩盖最全、出产规划最大、商场体系最完好的光电子器材厂商，依据职业组织Omdia核算，21Q3在全球整体商场份额7.8%，提高1PP。估计公司未来三年收入增速超职业均匀。

盈余调整及出资主张

咱们调低收入增速，提高毛利率，并添加固定资产出资额与研制费用率，估计公司22-24年收入72.60(-13%)/81.71(-13%)/91.52亿元，归母净利润为5.97(-21.8%)/7.07(-19%)/7.86亿元，EPS为0.85/1.01/1.12元，对应当时股价PE分别为19/16/15倍，估值性价比高，保持“买入”评级。

危险提示

海外客户不确定性危险，芯片量产不及预期，高端产品导入不及预期。

证券之星数据中心依据近三年发布的研报数据核算，中金公司李诗雯研讨员团队对该股研讨较为深化，近三年猜测准确度均值高达80.86%，其猜测2022年度归属净利润为盈余6.94亿，依据现价换算的猜测PE为16.59。

最新盈余猜测明细如下：

该股最近90天内共有2家组织给出评级，买入评级2家；曩昔90天内组织方针均价为24.8。证券之星估值剖析东西显现，光迅科技（002281）好公司评级为3.5星，好价格评级为3.5星，估值归纳评级为3.5星。(评级规模：1 ~ 5星，最高5星)

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