中伟股份公司深度陈述：布局工业一体化前驱体龙头加快生长

本期内容提要：

锂电正极前驱体龙头，成绩增加微弱。公司是国内前驱体职业龙头，2020年度公司三元前驱体商场占有率为23%，四氧化三钴商场占有率为26%。2017年至2020年营收复合增速约59%，归母净赢利复合增速约186%。2021年前三季度完成营收138.74亿元，同比增加173.26%;完成归母净赢利7.65亿元，同比增加173.04%。

三元前驱体职业长坡厚雪，高镍三元有望加快使用。GGII估计2025年全球三元前驱体商场空间160万吨，2021-2025CAGR是29%，是长坡厚雪的赛道。咱们以为跟着高镍技能的老练，本钱上高镍比较中低镍有必定的性价比优势，从结构立异上4680大圆柱的使用有望带动三元电池能量提高，从下流商场上，欧美地区新能源车需求的增加有望拉动三元电池出货，高镍三元有望加快使用。

工业链事务不断横向、纵向扩张。公司从三元前驱体事务发家，近年来做强三元事务的一起，从横向上，进入三元前驱体上游，增厚赢利;从纵向上，进入磷酸铁锂资料，全面服务于下流电池职业，有望打造第二增加曲线。

盈余和估值。咱们估计公司2021-2023年完成营收221.12、436.83和633.28亿元，同比增加197.2%、97.5%和45.0%，归母净利9.26、21.14和37.70亿元，同比增加120.4%、128.3%和78.3%。当时市值对应2021-2023年PE分别为80.64、35.32和19.81倍，初次掩盖给予公司“买入”评级。

危险要素：新冠疫情等导致全球新能源车需求不及预期危险;产品技能道路危险;公司产能扩张不及预期危险。