研报正文

逻辑：昨日，黑色金属板块继续震动偏弱运转，焦煤、焦炭跌幅居前。受近来期价跌落影响，港口焦炭现货价格跟从跌落，产地现货全体暂稳运转。

从基本面来看，焦企处于微盈余状况，生产积极性尚可，本周独立焦企产能利用率回升至74.88%，周环比增1.72个百分点；焦钢企业焦炭日均产值115.06万吨，周环比添加1.86万吨，近5周累计添加12.72万吨。

需求端，钢厂长流程仍在复产过程中，本周日均铁水产值增至233.6万吨，周环比增4.2万吨，同比添加4.45万吨，近5周累计添加20.02万吨，焦炭刚性需求继续好转。比照来看，近两周焦炭供给康复节奏已慢于需求，但供给全体增量仍小于需求。

库存方面，焦炭整体库存低位企稳后有小幅累库，钢厂端焦炭日耗添加，补库略有好转；港投心情偏弱，贸易商对焦炭的收购积极性也有所下降，港口焦炭库存改变不大。

焦煤进口方面，近期蒙煤通关保持相对高位，近来甘其毛都口岸通关车数580车。口岸蒙5#精煤报价降至1775元/吨。

观念：国内宏观政策向好，但终端需求体现依然欠安，叠加美联储加息预期激烈，对国内大宗商品市场构成扰动；别的，蒙煤进口趋势向好，将继续改进国内焦煤供需联系，也将导致其对焦炭的本钱支撑效果削弱。估计双焦价格保持偏弱走势，主张恰当张望或区间操作。

后期重视/危险要素：重视钢厂复产节奏改变；蒙煤通关、终端需求康复状况。