成绩增加难掩本钱压力，转型还在策划初期，未来的安琪酵母能走得顺畅吗？

文/每日财报 吕明侠

世人皆有愿望，没有几人愿甘人后，安琪酵母（600298.SH）也不破例。

即使现在的安琪酵母，已成为国内第一大、全球第三大的酵母公司，国内商场占有率超越50%，全球商场份额也已到达了15%。可是，其也有自己的困扰和寻求。一方面，职业开展不景气，成绩增加枷锁现已不是一天两天了，另一方面，毛利悄然下滑，公司益发变得不太简单挣钱了。

本年，安琪酵母为了改进近年来颓势，方案大手笔募资20亿元，持续寻求规划扩张，力求在十四五期间成为产能全球第二大的酵母出产商。可比较决心满满的规划扩张方案，安琪酵母欲持续开拓商场，恐怕并不简单。

本钱商场方面，安琪酵母阅历了近5个月的跌落，近期有所反弹。到10月14日午盘，安琪酵母股价报收 50.90元/股，比之本年盘中高点 67.88 元/股，股价已蒸腾25%。

成绩增速放缓 难掩本钱压力

安琪酵母创立于1986年，公司主营面包酵母、酵母抽提物、酿酒酵母、生物饲料添加剂、养分保健产品、食物质料等产品的出产和出售。2000年，安琪酵母在上交所成功上市。有了本钱加持后，安琪酵母成绩节节攀升。从2000年1.84亿元的营收增加至2018年的66.86亿。18年间增加超30倍。不过近年来，安琪酵母的增速显着开端放缓。

数据显现，2021年上半年安琪酵母完成经营收入52.34亿元，同比增加20.55%；净利润8.28亿元，同比增加15.14%。其间，二季度单季完成经营收入25.78亿元，同比增加12.5%；净利润3.86亿元，同比下降7.19%。

比较上一年，安琪酵母上半年的成绩增速有所放缓。2020年，安琪酵母完成经营收入89.33亿元，同比增加16.73%；净利润13.72亿元，同比增加52.14%。

安琪酵母在半年报中称，“收购方面首要原材料收购价格指数上升显着，本钱压力较大；出售方面各事业部和事务单元灵敏有序地施行动态调价，全面落实提价战略，缓解本钱上涨压力和供需矛盾。”

因为糖蜜是出产酵母最首要的原物料，占出产本钱比重大约45%。而目前国内糖蜜价格高达1600/元吨，已坐落前史高位，同比上一年根本翻倍，安琪酵母天然本钱端高度承压。

别的，值得注意的是，虽贵为职业龙头，但安琪酵母议价才能却并不强，这点从预收账款和应收账款就可以看出。2021年上半年，安琪酵母应收账款及应收收据算计12.64亿元，预收款型为0，其安定的职业位置好像并没有带来应收向预收转化，反而被下流供货商和客户占用了很多自有资金，结算方面有待加强。

“天花板”已现 重财物挣钱难

安琪酵母成绩增速放缓的背面是酵母商场全体需求的下降。

有相关组织数据显现，2013年之后，跟着下流烘焙面食、酒精酿制、调味料等多个范畴需求变软，酵母职业增速换挡。2013-2018年，酵母职业增速已减至个位数，产能年复合增速约为3.6%。

国盛证券估计2023年各职业所需酵母总量约为38万吨，年均复合增速约1.7%。在一些业内人士看来，这在必定程度上意味着，酵母的商场空间已无太大增量，相关企业盈余远景也会因而受限。

别的， 咱们或许了解并不多的是，酵母职业实际上挣钱不太简单。酵母因作为一种食物添加剂，它就静静隐藏在很多即食产品后边，比方咱们吃的面包、饼干、馒头、火锅底料、腌菜，甚至喝的酒都离不开酵母的奉献，可在职业划归中，酵母归于食物类别，并非食物添加剂。

但和食物制作不同的是，酵母出产是一个高本钱开销的重财物职业，前期出产线建造周期长、环保要求严、资金投入大，从建产到投产一般需求三年，并需求很多基础设施出资。就这一点而言，从安琪的财物负债表就可看出，其财物负债率到达46%。

此外，酵母的功能性特色又决议了其消耗量和单品价格不高，且很难做到增值，由此导致产能扩张的边沿本钱十分高，本钱回报率较低。反映到本钱结构上，2021年上半年，安琪酵母非流动财物69.3亿元，占总财物的份额为57.7%。固定财物和在建工程算计共57.13亿元，占非流动财物份额的82.4%。

可见，这种重财物形式使得现金流较为吃紧，或许会对公司全体的毛利率发生拉低效果。而2018年－2021年上半年，安琪酵母毛利率分别为36.32%、35%、34%、31.84%。

多元测验能否打破增加瓶颈？

钱欠好挣，酵母商场空间正在迫临“天花板”，为了改进近年来开展情况，安琪酵母也在寻求新办法。

《每日财报》注意到，随同安琪酵母2021年半年度报告发布的还有该公司的2021年度非公开发行A股股票预案。