研报正文

期货市场：本周镍价维持震荡走势，低库存与中线利空矛盾僵持，因外围情绪偏强，镍价表现相对坚挺。不过精炼镍现货成交清淡，现货升水持续下滑，目前已处于相对低位。

M数据，本周沪镍库存-280吨至3538吨，LME镍库存-1068吨至54846吨，上海保税区镍库存-1750至6850吨。

中国（含保税区）精炼镍库存-2145吨至13714吨，全球精炼镍显性库存-3213吨至68560吨，本周精炼镍显性库存小幅回落，目前处于历史低位。

镍观点：镍中线供需偏空，但低库存现状改变仍需时间，当前远期利空与低库存现状的矛盾持续存在，短期外围情绪改善，镍价或维持震荡走势。

因镍中线供需预期偏悲观，镍价持续反弹之后，下游消费低迷，精炼镍较产业链其他环节比值重回历史高位，镍价存在一定的高估，建议暂时观望。

镍策略：中性。短期中性，中线供需预期偏空。

镍关注要点：精炼镍库存仓单、宏观政策、高冰镍和湿法产能进展、主要镍供应国政策。

期货行情：Mysteel数据显示，本周无锡和佛山300系不锈钢社会库存-1.38万吨至41.51万吨，对应幅度为-3.22%，其中冷轧库存+0.73万吨至18.15万吨，热轧库存-2.11万吨至23.36万吨，目前300系不锈钢库存处于中高水平。

本周不锈钢期货价格震荡反弹，现货价格小幅上调，基差处于中游水平，市场成交一般。本周不锈钢期货仓单继续下滑，目前处于极低水平。

不锈钢观点：不锈钢中线供应压力大、产能过剩、成本下滑、消费不乐观，中线预期偏悲观。但不锈钢价格持续5个月时间的下挫，已经兑现部分利空预期，占镍铁供应三分之一份额的国内镍铁产业链临近亏损。

后期消费端与印尼政策仍存在不确定性，304不锈钢价格相对产业链其他环节存在一定低估，不宜过度悲观，以区间震荡思路对待。

不锈钢策略：中性。短期中性，中线供需预期偏空。

不锈钢关注要点：宏观政策、印尼镍产品出口政策、印尼镍铁供应、不锈钢库存与仓单。