跟着年报与一季报的发表，“工业链上下流天然生成是冤家”这一状况在光伏范畴展示的酣畅淋漓。
上游硅料价格大涨，致使硅料龙头通威股份(600438.SH)和大全动力(688303.SH)成绩接连大增；处于高景气周期的几大组件厂商隆基股份(601012.SH)和晶科动力(688223.SH)，受制于本钱端压力体现令人绝望，仅天合光能(688599.SH)体现尚可。上下流成绩冰火两重天。
可是，改动将在本年产生。跟着硅料价格逐渐趋于稳定，上游“躺着挣钱”的日子一去不复返。工业链供需平衡后，谁会收益？光伏龙头企业的财报里又透露出哪些问题？
供需拐点降临
因为各龙头光伏企业大都已完成光伏一体化，因而本文主要以工业链价格对立最为杰出的上游硅料端和下流组件端企业为切入点。
硅料龙头通威股份2021年营收634.9亿元，同比增加43.64%；归母净赢利82.08亿元，同比增加128%；同期，大全动力营收108.32亿元，同比增加132%；归母净赢利57.24亿元，同比增加449%。
值得一提的是，两家公司在第四季度成绩环比下滑后，本年榜首季度从头快速反弹。通威股份2021年第四季度单季度营收167.91亿元，同比增加34%，环比下滑33%；净赢利22.63亿元，同比增加722%，环比下滑46%。本年榜首季度通威股份营收246.85亿元，同比增加389%，环比大增222%；归母净赢利51.94亿元，同比增加641%，环比增加245%。大全动力上一年第四季度和本年榜首季度别离营收25.27亿元、81.29亿元，同比别离增加51.52%、389%，环比为下滑33.37%和增加222%；净赢利方面，两季度别离为12.51亿元和43.12亿元，同比增加129%和641%，环比为下滑46%和增加245%。
硅料价格快速上涨给硅料龙头企业带来了丰盛赢利。2020年5月底以来，多晶硅料(一级料)价格已由此前的8.13美元/千克一路上涨，涨幅一度超越4倍。到4月25日多晶硅料(一级料)价格为38.82美元/千克，本年来仅上涨5.2%，相较2021年头则上涨195%，涨幅出现收窄痕迹。需求指出的是，因为硅料产能扩张时刻在整个光伏工业中最长，一般为12个月至18月，而从开工至满产一般需求半年左右，因而硅料价格上涨周期较长。
硅料产能将于本年开端逐渐开释。依据不完全统计，仅本年上半年，通威股份和大全新动力两家硅料企业将有合计13.5万吨(名义产能)满产开释。全年包括亚洲硅业等其他头部硅料企业产能也将连续开释，至年末硅料名义总产能估计将超100万吨。即便考虑到爬坡期，本年实践新增产能也将到达24万吨，对应组件产能为290GW。
跟着产能连续开释，硅料企业盈余高点已过，价格拐点降临。大全动力副董事长张龙根曾在3月份标明，本年硅料职业实践的供应量依据公司测算应该对应在组件端270GW至280GW的水平。天合光能管理层则估计，全商场组件需求端为230GW至250GW左右。此外，隆基股份管理层估计本年全球组件出货量在260GW至270GW(包括容配比)。由此来看，本年硅料供应将大于需求端，价格回落或不可避免。
PV InfoLink也估计本年硅料价格将出现加快跌势。PV InfoLink标明硅料产能增加安定，本年一季度的硅料有用供应量构成确定性增加，而单个企业年中规划的新产能，现在调查也有潜力按方案投产履行，业界对供应增加预期将对硅料价格构成冲击。
归纳来看，本年硅料求过于供局势行将打破，价格下滑的一起，必然影响头部企业盈余才能。
图片来历：界面新闻研讨部
盈余拐点
硅料求过于供的局势一旦被打破，最为获益的非组件职业莫属。
组件职业最令人重视的三家企业别离是隆基股份、天合光能以及晶科动力。PV-Tech发布的2021年全球组件供应商出货量排名显现，隆基股份、天合光能和晶科动力排列榜首、第二和第四位，其间晶科动力由2020年的第二名跌至第四，天合光能则由第四升至第二。
龙头隆基股份2021年营收809.32亿元，同比增加48%；归母净赢利90.86亿元，同比仅增加6%；值得一提的是，公司2021年第四季度单季度营收247亿元，同比增加19%；净赢利15.3亿元，同比下滑30%。
隆基股份本年榜首季度体现有所上升，营收186亿元同比增加17%；归母净赢利26.64亿元同比增加6%。
受制于上游硅料价格大涨叠加世界物流本钱飙升(海运价格大涨)，隆基股份毛利率继续下滑，已由2020年的24.62%降至本年一季度的21.29%。为了坚持必定赢利率，公司近半年来出单较为慎重，一起对开工状况作出调整，由此影响了营收。
因为处在IPO的关键期(于上一年9月底过会)，晶科动力出现前稳后增的态势。2021年公司营收405.7亿元，同比增加21%；归母净赢利11.41亿元，同比增加9.59%。值得一提的是，公司2021年第四季度、本年一季度别离完成营收162.96亿元和146.81亿元，同比增加70%和86.42%；归属净利为4.2亿元和4.01亿元，同比增加46%和66%。
因为2021年硅料价格快速上涨必定程度上紧缩最下流组件厂商的盈余空间，为了稳住成绩，晶科动力战略性地减少了贱价组件订单的获取与履行，关于贱价订单与客户进行议价、商谈延伸交货时刻，并依据商场供需及价格状况增加了硅片和电池片的对外出售。
天合光能则生长迅猛。2021年公司营收444.8亿元，同比增加51%；归母净赢利18.04亿元，同比增加47%。2021年第四季度，公司单季度营收132.16亿元，同比增加39%；净赢利6.48亿元，同比增加63%。本年榜首季度天合光能再接再厉，完成营收152.73亿元，同比增加79%；归母净赢利5.43亿元，同比增加136%。优异体现也是协助公司名次提高的主要原因。
考虑到硅料价格高位对整个光伏工业的负面影响，叠加本年供需拐点将现，硅料价格下滑最大获益方非组件厂商莫属。面临硅料短期价格高位，隆基股份标明现在硅料方面没有新的出资方案，这也必定程度上标明其对该商场未来的观点。
关于光伏工业链来说，上游硅料供求关系对立并非长时间对立，归于周期错配。跟着供应端产能不断开释，价格回落是确定性事情。而盈余端已堕入谷底的组件厂商，有望迎来窘境回转。
（文章来历：界面新闻）