中信证券：掌握贯穿二三季度的中期修正行情

参阅安、深、吉的阅历，估计4月中旬将是本轮上海疫情的拐点，也将是稳添加方针二次发力的要害窗口。中期a股修正行情将贯穿二三季度。一方面，在此轮本地疫情中，上海新增确诊病例有望在4月中旬迎来拐点。估计此轮部分疫情得到有用操控后，当地方针将在疫情防控和经济开展之间进行再平衡，以缓解经济压力。另一方面，估计经济数据的发表将推进稳添加方针的第2次集中发力，其间针对房地产的“一揽子”方针将持续加强，一起4月中旬将是方针降息的要害窗口。

综上所述，假如疫情拐点如预期与方针发力点重合，a股中期修正行情将贯穿二三季度。主张持续据守稳添加主线，坚决布局“轻视值”和“预期低”种类，二季度要点注重地产和基建产业链。

海通证券：稳添加方针落地望驱动商场修正，生长有望阶段性占优

历史数据标明，美债利率上行对a股的走势和风格影响不大，盈余是风格的决议变量。稳添加方针有望推进商场修正。本年风格相似12年，全年数值略占优势，添加估计阶段性占优势。现在持续注重稳添加主线，如金融地产、新基建，后者弹性更大，下半年要点注重复苏主线。

中信建投证券：磨底阶段，耐性等候

从商场中期视点看处于底部磨合期，但面对一些应战：经济进入自动去库存阶段，疫情对经济的扰动；美债利率快速上升，但并不安稳。俄乌抵触和地缘政治局势存在不确定性。这时候出资者要有耐性，不要冒进，等候基本面筑底、外部环境改进，或许方针强势宽松的机遇。假如商场大幅调整，也能够逐渐布局。布局方向要点注重早周期种类(地产连锁等。).假如后续美债利率企稳，国内广义钱银走强，能够考虑逐渐加大添加的装备。

国泰君安证券：当时出资比如“雾天开车”，主张环绕成绩确定性选股

在这个阶段，出资就像“雾天开车”。真知灼见者稳步前进，取得胜利，然后战役。在信贷途径没有清晰之前，现在买股票就像“雾天开车”，能见度下降。主张环绕成绩确定性选股。除了周期制作，还要看到持续的疫情也会使部分消费职业的供应萎缩，添加装备价值。引荐三个方向：1)分红战略：煤炭、化工资源、金融；2)toG端或公共出资方向：风电、电网、修建等。3)窘境回转：生猪、白酒、消费服务，注重Q2中游消费建材、钢铁、轻工板块的底部弹性。

持续换仓，注重财物和现金流价值重估。尽管“题材股”等生长型财物估值遭到较大揉捏，但咱们依然主张出资者持续换仓，在反弹进程中换仓更大，不要贪一时之胜。本轮调整速度较快，组织出资者的筹码集中度没有得到有用下降，生长型财物消化微观买卖结构需求较长时刻；其次，私家部分财物负债表的缩短正导致添加的下流需求动摇，盈余预期“好得难以再好”。但实践上，商场并不短少出资时机：在结构转型的经济减速阶段，添加对传统板块的依靠有增无减，导致房地产、渠道经济等尾部危险定价趋同。更重要的是，供应侧变革和动力消费的两层操控正在进步报答

咱们以为轻视值的稳添加范畴仍存在阶段性相对装备价值。现在要注重三个方向：1)在商场“触底”阶段，估值相对较低的安稳添加板块，在当时微观环境下或许仍有相对获益，如与房地产安稳需求相关的传统基建、产业链(地产、建材、修建、家电、家居等。)，等等。2)包含新动力轿车、新动力、科技硬件半导体在内的制作业添加板块危险现已开释，但拐点在于“滞胀”危险、全球流动性、商场心情要素能否边沿改进；3)2021年将自下而上挑选调整较多、估值较低、中长时刻远景依然明亮的消费中下流，包含家用电器、轻工家用、轿车及零部件、农林牧渔、医药等。

中金公司：轻视值的稳添加范畴仍有装备价值

最新数据显现，本年1-2月固定财物出资新开工方案规划增速飙升至2010年以来的最高水平，进一步印证和强化了稳添加大年的逻辑。归纳会议定调、方针辅导、专项债&PPP投向以及固定财物出资项目批阅等数据能够发现，本年稳添加的要点发力方向包含交通、水利、城市管网改造建造、保证性安居工程等。受疫情影响，方针加码支撑稳添加的必要性和紧迫性进一步提高，主张持续聚集稳添加，注重上游资源品、地产后周期消费、新动力基建等。

广发证券：生长持续切价值，稳添加首推地产股

坚持“慎思笃行”，“稳添加影响价值，美债影响生长”“价值风格占优”，稳添加首推地产股的观念。

从“胜率—赔率”结构来看，咱们坚持春季战略展望的观点：价值占优。(1)胜率：当时价值风格的胜率依然更高——相当多出资者误以为比及社融增速回转生长风格的胜率会显着提高，关于美债利率的走势也疑虑不定；但咱们以为美债实践利率对A股生长股的按捺是主导性的，而且社融结构的边沿改变比总量方向更重要！当时美联储仍是坚决的紧，何时转向相对鸽派取决于美国经济是否或何时会堕入阑珊；另一方面，22年宽信誉发力的边沿改变在地产基建等传统方向，结构宽信誉的边沿改变指向价值占优；(2)赔率：当时价值的风格赔率依然更好——尽管咱们以为19年头我国定下的高质量开展顶层规划将在长时刻更有利于大盘生长风格，但由于大盘价值和大盘生长的ERP劈叉过大，而22年咱们迎来美联储快速紧缩+我国由紧信誉转向稳信誉，将驱动曩昔3年的ERP劈叉趋向必定程度的收敛，这个进程或许没有过半；估值来看，当时尽管生长股现已历较大消化，但估值没有十分招引。

兴业证券：指数震动整固，注重地产行情的分散外溢

阶段性商场仍是指数震动整固、资金存量博弈的结构市。1)疫情加重了经济下行压力，但也加大了后续钱银、信誉放松的空间和动力。从两会、到金融委会议再到国常会，决策层“稳添加”的决计已重复得到承认。后续钱银、信誉方针放松均有望加快落地，为安稳微观经济大盘供给强力支撑。2)地产信誉危险也已在接连“拆雷”。3月16日六部分联合发声强化地产方针边沿放松预期。4月1日融创债券展期取得通过，融创境内债违约危机免除。3)决策层维稳资本商场的决计清晰。金融委会议着重“坚持资本商场平稳运转”，国常会持续着重“保护资本商场安稳”并要求“避免和纠正出台不利于商场预期的方针”，持续安稳商场决心。4)但全体来看，商场危险偏好仍较弱，资金存量博弈特征显着。一季度，偏股基金新发规划同比缩量82%，而且来自稳妥、私募等肯定收益组织的资金也有限。与此一起，中美利差自2010年7月以来初次迫临倒挂，也导致外资流入放缓。5)此外，海外包含通胀上行、美联储加息缩表预期、美股动摇、俄乌抵触等外部要素仍将持续扰动。因而，大概率景象，指数仍将持续震动整固。

结构上，聚集稳添加+房地产+一季报高景气三个方向，一起注重地产行情的分散外溢。1)首要，关于地产板块，尽管在接连大涨后呈现阶段性动摇。但中期，无论是从时刻、仍是空间视点，行情或许并未完毕。依据咱们4月6日陈述《四大方针看地产行情的时刻和空间》中的判别，至少在房价下行压力免除、70个大中城市住所价格环比转正前，地产板块或仍将享有超量收益。涨幅和估值方面，不管是作为“稳添加”的重要抓手，仍是从防备化解系统性金融危险的视点，后续地产方针都有放松的空间和动力，或带动板块进一步上涨。2)其次，存量博弈环境下，注重行情由地产向“稳添加”板块全体的分散外溢。地产大涨之后，与地产风格特点相似、相同获益于方针放松预期升温、且涨幅相对落后的“稳添加”相关板块装备性价比凸显。一起，全球商场仍处于高动摇、低危险偏好的乱局中。建材、修建、银行、券商等板块兼具安全性与方针驱动，进可攻退可守。3)一季报超预期且景气有望连续的光伏、化工、医药、半导体等板块：季报期成绩超预期将成为板块体现的重要支撑。当时提早发表一季报预告且预赢的个股中，光伏、化工、医药、半导体等发表率较高，板块全体超预期的概率较大。

安信证券：环绕方针预期，斗胆假定，当心求证

3月见龙在田，对上证综指3000点支撑位有决心。一起，咱们坚持此前本轮经济底在二季度的预判，分子端基本面改进的拐点预期益发接近，外围要素(俄乌抵触、美联储加息、全球通胀)的负面冲击削弱，权益商场相似于2012年进入单边下行的或许性较低，二季度A股或跃在渊，等待“耐克型”。在此，咱们坚持当时正处于“阵地战”(战略对峙阶段，坚持定力，不适合来回切换)的判别。结构上，在从“方针底→商场底”的磨底阶段，商场面对经济下行和方针不确定性的限制，轻视值、价值型以及逆周期职业(如基建、地产)、弱周期体现优于生长型职业。但，度过磨底阶段后，危险偏好上升，商场将回归生长风格，高危险偏好板块估计将体现较优。从当时买卖逻辑上调查：榜首，稳添加不起，高景气难兴；第二，稳添加实现，高景气起色。当时正处于“稳添加实现，高景气起色”的进程，咱们主张的装备是稳添加(地产链、基建、银行)>全球通胀(煤炭、农牧、石化)、高景气(数智化、光伏、军工、半导体、风电、新动力车)>疫后修正。

本轮房地产超量行情的实质是商场在环绕方针预期，买卖逻辑先完结由实际向预期挨近的进程，可是终究也会呈现从预期向实际挨近的进程，“斗胆假定，当心求证”成为相当多干流组织出资者的心态。短期而言，房地产超量行情或仍将持续，持续到商场买卖预期逐渐抬升至预订的经济方针，也便是完结本轮“稳添加”任务。需求提示的是房地产超量行情中向房地产链的分散是建立在需求端驱动逻辑之上，后续需求房地产基本面数据(例如出售数据)的验证。对应于这点，咱们在此前周报中也提出本轮房地产边沿放松所带来的稳添加作用和基本面改进需求通过疫情、房地产企业融资和居民杠杆率的多重检测，注定本轮房地产超量行情动摇性会较此前增大。一个更为直接的调查是北向资金3月中旬反弹以来并未大幅流入地产，旁边面视点反映关于房地产基本面验证的踌躇。

华西证券：打好防卫反击战，稳添加价值蓝筹仍胜一筹

在方针“靠前发力、当令加力”的要求下，钱银环境将坚持宽松，后续仍有降准降息的预期，4月政治局会议将持续以“稳添加”为方针主基调。当时A股仍处于重复磨底的进程中，风格上，盈利战略、稳添加价值蓝筹仍胜一筹。职业装备上，注重三条主线：1)基建相关，如“修建、建材”；2)地产相关，如“金融、房地产”；3)预期窘境职业将逐渐改进的板块，如“饲养”等。

（文章来历：券商我国）