最近，全球经济几乎同时爆出了两件大事。

3月24日，一群印度人开着台湾人从日本租来的船，搁浅堵住埃及苏伊士运河，世界油价暴涨...

两天后，一个韩国人用日本人的券商在美国的股市，交易中概股股票爆仓，创下人类史上最大单日亏损，引爆全球股市大跌，至今余波还在震荡。

（事件主角：Bill Hwang）

看似风马牛不相及的两起事件，背后是全球化时代的世界经济正在面临系统性考验，牵一发而动全身。

特别是在2020年疫情冲击与美元超级大放水下，实体经济的脆弱与金融投资的狂热撕开了层层制度防线，风声鹤唳、草木皆兵。

因为“蝴蝶效应”大家都懂，难的是发现那只振翅的蝴蝶到底在哪。

美国派拉蒙影业出品过一部《大空头》，就深刻反思了2008年金融危机来临前，人们面对征兆的麻木不仁。

华尔街几位眼光独到的投资鬼才，早早看穿了美国房地产繁荣的泡沫假象，最终通过做空次贷产品、大幅获益，成为少数在金融灾难中大量获利的投资枭雄，“次贷危机”一词也进入经济学教材。

但在最后的崩溃到来前，公众舆论根本没人关心什么叫“次级贷款”，楼市的繁荣让多头们享受狂欢，做空者亏损惨重，陷入绝境，还还被同行嘲笑，被投资者质疑。

面对满眼的太平盛世，连他们自己都在动摇，为什么偏偏要赌这个世界崩溃呢？

或许答案只有一个：

不是不报，时候未到。

在《大空头》上映的2015年之后，派拉蒙影业陷入了青黄不接，一度还要被卖给“一亿小目标”的王思聪他爹。作为派拉蒙的母公司，维亚康姆CBS集团多年来一直很纠结，实在不舍得核心资产，只能想办法打开新路。

（很多人都熟悉派拉蒙影业的片头）

到今年3月22日，为了布局派拉蒙影业的流媒体战略，维亚康姆CBS宣布增发新股筹资30亿美元，结果被分析师看衰，当天下跌9%，第二天又狂泄23%，五天总共暴跌51%。

这一暴跌，迅速引发连锁反应，包括优质内容商Discovery频道、英国奢侈品购物平台farfetch在内这些经营状况没问题的股票也统统遭殃。

原来，华尔街投资基金为了利润最大化，往往从投行借钱买股票，再把股票质押给投行，通过保证金账户进行杠杆交易，牟取几倍的收益。

成倍放大的收益，也意味着成倍放大的风险。

维亚康姆CBS暴跌后，一部分基金被追缴保证金，没有钱补缴而爆仓的，投行只得卖出质押的股票变现。

为不了解的读者简单解释下爆仓。

如果你买入一个亿的股票，五倍杠杆押它上涨，你只需要出2000万保证金，剩下8000万是找银行借的，要付利息。一旦股票跌了20%，等于你的两千万赔光了，只能再补钱，否则银行就会强行卖掉你的股票，收回借款，即爆仓。

为了补缴保证金，投资者就会卖掉手中其他股票来变现，防止被强平爆仓。于是，多个股票开始被拖累莫名下跌。

随着维亚康姆继续下跌，投资者没钱可补只能爆仓，更多股票被抛售，如点燃的导火索， 一个股票接一个遭殃，一路烧到了一个大火药桶——中概股。

为什么说中概股是火药桶呢？

3月24日，正当维亚康姆CBS暴跌时，美国证券交易委员会（SEC）通过了《外国公司问责法案》的最终修正案，强行要求中概股要提交文件，证明自己与中国政府没有关系，如果三年内交不出文件，就必须退市。

从历史到今天，哪有这样的文件？？所以干柴烈火，一点就爆高盛欺诈门！！

爱奇艺三天暴跌29%，市值蒸发90亿美元高盛欺诈门；腾讯音乐暴跌36.77%，市值蒸发196亿美元；唯品会暴跌31.57%，蒸发97.66美元；百度暴跌20.24%，市值消失138.8亿美元；跟谁学暴跌54.95%，百亿市值被血洗......

这一波暴跌中，被卷入的相关股票总共损失了近4000亿美元市值。

各路投资基金，损失最惨的就是前面那位韩国人比尔·黄的对冲基金Archegos，可以说遭遇了一连串致命重击。

第一击，首先暴跌的维亚康姆Viacome本来就是比尔·黄的重仓股，引发保证金追缴；

第二击，中国宣布整顿课外培训班，中概股跟谁学暴跌，又是他的重仓股；

第三击：中国出台电子烟相关规定出台，中概股雾芯科技暴跌，还是比尔·黄重仓；

第四击：美国证券委员会的《外国公司问责法》一落地，中概股被血洗，比尔·黄恰恰是靠大量重仓中概股才把牛市行情做到了极致，比如腾讯音乐等等，所以这次全线崩溃，没有半点回转余地。

结果，就是这个韩国人创下历史上最大的单日亏损记录：150亿美元！一个星期200亿美元身价归零。

那些给比尔·黄提供杠杆的投行也不好过，日本第一的野村证券，欧洲第一的瑞士信贷，还有美国巨头摩根士丹利、高盛以及德意志银行纷纷被拉下了水，差点引发全球金融体系地震。

除了摩根士丹利和高盛跑得快，损失得以控制，野村证券亏超过二十亿美金，股价狂泻15%，创下近十几年来的历史记录；跑得最慢的瑞士信贷股价大跌，亏损超过47亿美金，投资银行主管、首席风险官、股票交易主管等超过6名高管被撤换。

从一家传媒集团战略转型失败，到中美经济纠纷再发酵，再到全球顶级投行一夜丢盔弃甲，比尔·黄能凭一己之力，串起一堆串不相干的事件，最终血本无归的背后，是一个早已被钻得满是窟窿、危机四伏的体系。

比尔·黄，本名黄圣国（Hwang Sung Kook），1964年出生于韩国，父母都是基督教教会成员，还有一位哥哥，童年日子清贫但也幸福。

高三时，比尔·黄跟随父母移居美国，但父亲突然离世，母亲只能打零工养家。和大多数亚裔的选择一样，家境堪忧的比尔·黄只能刻苦学习。

他先考上加州大学洛杉矶分校，又直接考入了卡耐基梅隆大学MBA，随着同学大流，进入华尔街工作 。

当年的华尔街亚裔很少，平平无奇的比尔·黄，干着平平无奇的股票销售，直到遇到了知名对冲基金老虎基金创始人朱利安·罗伯逊。

就进入老虎基金后，温和、寡言的比尔·黄显露出才干，曾一年就赚下1亿美元，但他如今赌徒一般的高杠杆作风，却是被这个华尔街的环境给一次次熏陶出来的。

因为在创下个人最好成绩的那年，比尔·黄被人在年末聚会上，指着鼻子开涮：

“这位是现在全场最穷的人。”

大概是自尊心再次被刺激，自此之后，比尔·黄温和的气质变了，投资风格也越来越激进，投资成绩也越来越好，还成立了老虎亚洲基金，年化高达16%，跻身亚太地区最大的对冲基金之一。

2009年8月20日，由于比尔·黄在内的三名高管被香港证监会指控涉嫌两支中资银行股的内幕交易和市场操纵，老虎亚洲基金被禁止在港从事证券交易，并冻结逾3000万美元资产；

2012年，比尔·黄承认内幕交易，又被美国证券委员会起诉，最后在未承认罪名的情况下缴纳4400万美元罚款达成和解。

从此，几乎上了行业黑名单的比尔·黄关闭了老虎亚洲基金，用自己和身边人的钱以家族办公室（Family Office Association）的方式成立Archegos capital 。

Family Office Association，这个名词看起来好像是管理家庭财产的机构，但实际上既可以是一个企业家委托管理资产，也可以是多户家庭共同处理财务，甚至是一家管理家族资产的第三方公司，界限非常模糊，近年来在中国也很流行。

由于不对外募资，家族办公室基金非常神秘，还可以依法回避必要申报，连2008年金融危机后的加强金融监管的《多德·弗兰克法案》也豁免了家族办公室的披露义务，只需要花28.5美元交一份简要的说明文件就可以了。

此次危机的主角Archegos基金，至今大部分持仓与财务状况基本也是通过其赞助的两家慈善组织才披露出来，事件全貌依旧扑朔迷离。

美国商品期货交易委员会专员贝尔科维茨（Berkovitz）就认为，家族办公室的存在，给“被定罪的重罪犯，市场操纵者和其他金融市场不法行为”打开了大门。

（Berkovitz）

早在19世纪，“家族办公室”的雏形就出现了，号称家族资产管理最高级形态。今天，包括世界首富贝索斯、沃尔玛创始人沃尔顿家族、比尔盖茨家族、戴尔科技戴尔家族、谷歌创始人谢尔盖布林、乔布斯遗孀 ，其资产管理都是采用家族办公室模式。

但2020年欧洲工商管理学院发布的一份报告显示，家庭办公室的数量在2017年至2019年期间大幅增长了38％，今天已经超过10000家，管理的资产高达5.9万亿，超越了全球对冲基金所管理的3.6万亿资产。

很显然，代表全球富人财富的“家族办公室”，其资产膨胀速度超过了全球财富增速。

梳理下时间线，这种局面归根到底，是美国自2008年金融海啸之后，不负责任的货币、财政、税收政策，造成美元大量超发，带来的全球资产泡沫与贫富分化。

无论是2008年的量化宽松QE，2020年应对疫情的无上限QE，以及最近拜登政府推出的1.9万亿刺激计划，美国都在竭力向全球输出经济衰退、疫情冲击、金融风险，后果却是硅谷华尔街富得流油、底层社会族群撕裂、监管体系千疮百孔。

依靠类私人的身份、机构的地位、对冲基金的规模，“家族办公室”的扩张，让再严厉的市场监管措施，再重的惩罚，在美元大海啸面前，都形同虚设。

在这样的制度性掩护下，激进的韩国投资人比尔·黄彻底放飞了自我。

从2012年成立Arhegos开始，他用大量杠杆 , 八年时间把2亿搞到150亿。

2021年3月，美股出现回调，可比尔·黄不退反进，把150亿加杠杆到了至少800亿，激进地选择了硬抗，堪称梭哈狂人。

如果是一般对冲基金这么疯狂，投资人早就争相赎回了，可比尔·黄不需要操心赎回问题，因为他背后有的是投行重金支持。

华尔街投行，才是比·尔黄这个隐形枭雄背后，更隐形的始作俑者。

尽管美国公众都在问，谁是比尔·黄，但早在此次危机爆发前，他的黑历史和冒险作风，在华尔街投行圈子里人尽皆知。

甚至在去年4月份之前，比尔·黄还在高盛的黑名单之上。

《金融时报》评论员威格斯沃斯（Robin Wigglesworth）认为，哪怕Archegos Capital是家族办公室，不用符合对冲基金的许多监管披露要求 ，但这些投行的主要经纪业务部门，却连“了解客户”这种基本风控要求都没有做到。

一位熟悉情况的驻东京银行家则感慨道，“考虑到比尔·黄的名声，美国投行们应该想都不用想就把其列入黑名单。但突然间，他们想尽一切办法让他成为客户，借钱给他。”

所以问题来了，为什么投行们突然这么看得起比尔·黄，给他的Archegos基金的高杠杆投资行为大开绿灯呢？

背后有三点原因：

首先，基金名称Archegos一词，来自《新约》，希伯来语，意思是领路人 、首领、规则制定者，很有宗教意味，因为比尔·黄跟他父母一样，是福音派信徒。

Archegos内部，每周五早上员工要进行自愿的圣经研究，伴随着音乐一起读圣经，比任何金融机构都宗教化，是福音教会的大金主。这种皈依者狂热般的宗教热情，让他得以迅速融入以昂撒白人和犹太人为主的华尔街顶级圈子。

其次，比尔·黄不是一个人，而是属于一个叫“老虎帮”的华尔街小团体。2000之后，威名赫赫的老虎对冲基金解散，但曾经的交易员在朱利安·罗伯逊的支持下，纷纷成立自己的小老虎——tiger cubs。

在这次历史性亏损中，同样还有其他“老虎帮”成员卷入当中，比尔·黄不过是其中最招风头、亏损最多的那个。

最后也是最关键一点，高盛、大摩、野村并非不知道给激进的比尔·黄融资加杠杆有多大风险，但正因为比尔·黄有求于投行，所以高盛们可以一边借给比尔·黄大量资金，坐享利息收益，一边安排比尔·黄低调重仓、集中押注自己提前买成大股东的公司股票，大幅推高股价。

这是一般对广大投资人负责的对冲基金不敢干的事情，却可以通过“家族办公室”神不住鬼不觉地完成。

比如，此次暴雷的Viacome与跟谁学，其top10大股东中，高盛、摩根、野村、瑞信、花旗一个不少。截至2020年底，摩根士丹利是Archegos交易最多的十支股票最大持有人，总持仓量约为180亿美元；瑞信紧随其后，约为100亿美元。

双方商业互捧，只要股票上涨，这些大投行就可以轻松赚取双份的利润，总的收益比区区一个比尔·黄高多了。

一旦暴跌开始，作为美国投行龙头，高盛又玩了非常卑鄙的一招。

为了给自己手上的股票止损，提前发现Archegos出问题的高盛们一边对外放烟雾弹，一边提前抛售手中的相关股票，总数高达数百亿美元。其中高盛抛售了105亿美元，摩根排第二抛了80亿美元，给本就暴跌的股价一记爆锤，把其他人埋在坑里。

更狠的是，高盛还对外流出一份邮件，提前暗示市场，Archegos已经爆仓，其他投资者自然不会急于接盘，想卖都卖不出，把暴跌中的比尔·黄逼入绝境。

对于稳坐后台的高盛而言，提前跑路、落井下石，不是第一次干了。

2008年，美国的银行业为了高收益，将大量贷款放给没有资质的借款人（即所谓“次级贷款”），点燃了楼市的疯狂，再用金融衍生品搞出房子价格几十倍的资金流， 最终酿成“次贷危机”。

而手眼通天的高盛明明看到了次贷衍生品的危险，居然一边大肆对客户推销，一边反手做空，直到2010年才被查出来，即“高盛欺诈门”。

（高盛的公众形象：一只吸血大乌贼）

十年后，还是因为贪婪，国际顶级投行争先恐后为一个有内幕交易前科，还被开出禁入惩罚的投资人提供天量高杠杆，一个“次级投资人危机”俨然成型：

明明知道家族办公室缺乏透明度，却不去调查；

明明知道比尔·黄是个前科惯犯，却毫不在乎；

明明预知最后一定会崩盘，宁可坑杀队友，也要玩火自焚。

无论吹多大，泡沫迟早是会破裂的，这道理谁都懂，为什么华尔街顶级投行还会如此肆无忌惮？

如果按照一般的投资理念，投行们的行为，无异于自寻死路，但高盛这一波不是看不到，而是早已经站在第五层。

或者说，他们要的就是这个！

要的就是吹最大的泡沫，赚最暴的利润，最后破了也能高枕无忧，反而借助美元霸权、金钱政治，趁火打劫、釜底抽薪一波。

从1914年，由纽约大资本家与华盛顿政客控制的美联储成立开始，美国经历大萧条、布雷顿森林体系崩溃、70年代滞涨、80年代金融危机、2000年互联网泡沫、2008年金融危机，每一次都是大资本与美联储联手祭出美元王牌，站到了最后。

在一次次泡沫被吹大、吹爆的危机后，中小投资者被一次次清洗，数以万亿全球国民财富一次次打水漂，换来的却是一波又一波更加凶猛的美元海啸。

有了美联储在身后擦屁股，华尔街大资本的地位却越来越稳固，大而不倒，始作俑者们则安享高额的金钱与地位回报 。

这就是为什么比尔·黄出事之后，作为老虎帮的掌门人，88岁高龄的朱利安·罗伯逊立刻站出来护犊子，在大媒体公开喊话，表示要继续投资刚刚创下历史性亏损记录的比尔·黄。

（虎王朱利安·罗伯逊谈比尔·黄爆仓：我是他的超级粉丝）

对于华尔街的大佬而言，比尔·黄是自己人，甚至可以说，正是因为比尔·黄的大胆激进作风和Archegos家族办公室的隐秘身份，才被高盛等投行看中，成为其逃避监管、炒作投机、冲锋陷阵的马前卒。

前澳门赌王何鸿燊说，无论是输还是赢，只要在赌桌，你就永远不可能赢得过赌场。

经济危机，对普通人是危，对于华尔街大资本而言却是更大的机遇，比尔·黄这样激进的天才or疯子，只不过是千千万万制造泡沫机遇的工具人之一。

次级贷款、家族办公室，是无数用来绕过监管的工具中浮出水面的两个。

甚至连这次高盛、大摩、野村、老虎基金乃至早已倒闭的美林证券、雷曼兄弟，都不过是大资本的马甲而已，随用随换。

打个比方：

只要纵容黄鼠狼管理养鸡场，黄鼠狼就会故意制造各种事故 ，越乱越好，趁机疯狂吃鸡。

（前美联储主席格林斯潘，在2008年金融危机后，被认为是放任美元泛滥、金融衍生品横行的主要负责人）

电影《大空头》中那几个投资鬼才，一直以为只有自己看透了泡沫的本质，看透了大投行的愚蠢，为自己押注别人生活崩溃而良心不安，为最终危机的爆发而长舒一口恶气，可最后却尴尬地发现，自己不过是偶然撞进巨头们的小餐桌，幸运分了点边角料的小人物罢了。

（《大空头》字幕截图）

背靠美国霸权、美元体系，掌控全球资本总阀、制定金融规则的华尔街大资本，似乎永远是最大的赌场老板，永恒的赢家。

在3月份的中美阿拉斯加对话中，一个核心议题便是美国希望中国继续支持美国国债，继续用世界第一大工业体系支撑美元霸权，继续支持美国华尔街的赌场老板地位。

2008年，中国出于国内经济需要，在美国前财长、高盛前主席保尔森的多次游说下答应了类似要求，助推了过去近十年的美元浪潮。

但今天，中国的回应非常干脆：美国没有资格！

天下苦美久矣，世界苦华尔街久矣。

过去一年里，我们已经见证了太多历史，但比尔·黄巨亏事件只是冰山一角，更大的历史惊变，也许才刚刚浮出水面。