新年后A股商场“涨声一片”，但备受商场重视的白酒股却没有完成“开门红”，白酒指数全体高开低走，盘中一度翻绿。

到收盘，白酒指数与前一交易日相等，个股方面，贵州茅台收跌1.01%，泸州老窖收跌0.86%，五粮液跌1.39%，古井贡酒涨5.75%，洋河股份涨4.19%。

个股涨跌分解和板块涨跌震动的背面，是商场观念不合的益发剧烈。就在曩昔的新年，多家媒体报道白酒商场的出售状况，存在旺季不旺的局势，也有财经大V宣布观念以为白酒股周期拐点将至；但与此一同，券商、基金等组织却连连发声看好白酒股后市表现。

两方观念磕碰之下，白酒股后市行情会怎么演绎？

财经大V发声：白酒商场研报存疑？

今天，在某一揭露社区上，粉丝量逾越60万的财经大V“否极泰董宝珍”发文称，现在商场媒体与研讨，环绕白酒存在截然相反的判别和剖析。在他看来，相比起媒体观察到终端商场动销缺乏，研讨员并未深化终端调研，而是通过着重途径库存、回款等看好白酒行情。

他以为，因为白酒经销途径长，途径库存的数据只能通过估测，实践库存不得知，而打款状况也需求通过财务科了解，因而相关研报内容真实性存疑。

该大V被认证为凌通盛泰出资办理董事长，否极泰基金司理。之所以对白酒股研报存疑，或许源于他近期对白酒股的观念。就在新年期间，该大V宣布《董宝珍：白酒现已进入大周期的下降拐点》一文称，现在白酒上升周期现已演绎结束，已进入下降拐点。

在他看来，白酒周期的上升期是10年，当白酒厂大规模涨价，就会呈现高位向低位的拐点。本轮上升期始于2016年，2016年到现在是5年，但因为此次上升期走得太快太急，呈现了周期早熟。“白酒上升期的中后期要有大规模过度价格上涨，并构成大规模途径库存。”

风趣的是，文章并未点明现在的实践库存状况，但该大V以为，贵州茅台、山西汾酒等酒企四季度净赢利的负增加是途径库存现已填满的实际依据。他进一步表明，尽管整个2021年白酒的全年收入是增加的，但是四季度是阑珊的，这实践上是拐点的表现。

“白酒外部经济环境呈现通胀以及经济减速，经济减速导致收入水平下降，消费才能下降，而消费才能下降，在前史上向来都是一轮白酒泡沫决裂的外部诱因，现在外部诱因现已践约而至了。”在该大V看来，到底是四季度的阑珊是否是继续阑珊的开端，将在一季度的数据中被充沛证明或证伪。

券商、基金等组织齐齐看好

存在看空声响的一同，商场也不乏看多的信号。

就在曩昔的四季度，贵州茅台坐回公募基金的“头号重仓股”方位。数据显现，到2021年四季度末，持有贵州茅台的基金有1513只，算计持股数量为8694.31万股，算计持股市值达1591.06亿元，宁德年代紧随其后，持股市值为1391.81亿元。

多位基金司理也在近期或季报中宣布对白酒等消费赛道的观念。新年期间，招商基金量化出资部副总监侯昊宣布观念称，元旦之后整个白酒板块有所动摇，但对此并不失望。在他看来，消费场景或许在某种状况下比上一年更好，关于一季度的回款和成绩确定性依然坚持决心。

“这种决心不是随声附和，也不是某周某途径关于动销的忧虑被批改，而是站在更大规模和视界内对职业和优质企业的审视。”他表明，上一年高增加的企业依然会保有生机，而这种生机是在更长维度中关于企业天花板提高的决心。

长时间生长在面对短期博弈的状况下其实有了一个更充沛的出资维度，看长做长，了解出资消费和白酒出资长时间抗通胀乃至是逾越的特点，在过度惊惧和过度兴奋的环境中认真思考，和大部分白酒出资者乃至是买了白酒和白酒基金的基金司理一同取得长时间的生长。

嘉实基金大消费研讨总监吴越则在四季报中表明，2022年将迎候消费财物的结构性牛市。

在他看来，通过一年多的跌落后，大部分消费公司的估值危险现已开释，乃至部分方向的定价回到前史的低位水平，一同在A股短期极端有用的“景气轮动+职业比较”方法论的带动下，干流组织挑选抱团少量核心高景气赛道上，消费年头的密布持仓危险也现已消除。

展望2022年，他以为，上半年倾向于必选消费存在全面性景气反转下的戴维斯双击行情、可选消费存在分解布景下的个股行情。“在快速改变的需求和途径环境中，咱们继续在寻觅那些不变量，咱们信任优秀企业的进化适应才能、咱们信任企业家精力、咱们信任均值回归的力气，每一轮途径革新和需求压力期都是杰出品牌的试金石，历久弥新，这正是消费出资魅力和精力地点。”

格雷财物董事长张可兴在2022年展望中提及，团队在上一年下半年现已对出资组合进行了比较大的调整，大幅降低了港股互联网的仓位，切换到了以龙头白酒为代表的A股消费职业。

之所以这样切换，首要是根据现在互联网职业存在监管、方针等不确定性。“相同大幅调整的白酒职业，在龙头白酒涨价预期越来越近的带动下，兼具估值切换和生长加快两大上涨动力。”

张可兴以为，白酒龙头的量价长时间增加逻辑没有改变，食品饮料等大消费职业是本年要点看好的板块职业。“白酒龙头企业的商场化变革预期越来越激烈，企业出厂价和终端价的巨大差价，未来会逐渐兑现成上市公司的营收和赢利。2022年白酒职业龙头企业的增速将是提高的拐点，长时间增加空间可期。”

他从消费形式、估值水平等视点进一步剖析解读。中高端白酒的首要消费场景是商务消费和请客消费，这两种消费场景长时间坚持继续晋级，且这种消费晋级不可逆，即便在疫情的压力下，中高端白酒的影响并不是很大。

从估值视点看，他以为，现在白酒企业的全体估值处在合理的方位。进一步来看，他从无危险利率、赢利自在现金流含量、生长速度生长周期、永续增加快度、企业护城河被推翻的或许性等要素考量，以为白酒职业都处于最优的方位，现在的估值合理的，绝不存在严峻高估。

从卖方的视点来看，券商在二月对多个食品饮料、消费股作出引荐。其间，贵州茅台获光大证券、东吴证券、国联证券、东兴证券等多家券商引荐。有券商以为，中长时间来看，茅台高品牌壁垒不变，且商场化营销变革有望进一步拉动体外赢利的逐渐收回，未来量价齐升途径愈加明晰。茅台成绩在白酒板块依然确定性强，产品结构进一步理清，统筹考虑量价和新就任高管等要素，未来两年茅台成绩仍存在超预期的或许性，通过1月份的回调，当时估值处于长时间价值布局区间。

不难看出，商场多空博弈的背面，一面是对白酒股未来预期的达观、在合理或轻视值布景下看好股价未来的抬升；另一面是对当下商场消费缺乏、白酒涨价累库的忧虑。尽管今天白酒板块涨跌分解，但商场不合越大往往是行情能得以充沛演绎的机遇。

（文章来历：财联社）