人民币走弱，美元走强，一向有句话叫“把负债留在国内，把财物留在海外”，对应到一个公司，最好便是本钱以人民币计，而收入以美元计。所以扫了一下港股里的股票，的确有那么几只首要事务在海外而出产基地在国内的，敏华控股（1999.HK）便是一只：2016年财年我国事务仅占33.5%，而海外事务占66.5%，其间美国占51.3%。
根本介绍
敏华控股（1999.HK）1992年建立，总部坐落香港，在美国、英国、我国大陆等全球中心经济区域设有子公司、分公司或许相关公司，2010年在香港上市。敏华主营沙发及配套产品事务，也触及床具产品及其他家具的研制、出产、出售和服务。公司旗下品牌有芝华仕、爱蒙等。
敏华的实力可以从它在两大经济区域美国和我国逐年上升的商场份额看出。2010年，敏华在美国休闲沙发商场的份额为7.3%，2015年上升至10.9%。2010年敏华在我国的商场份额为19.8%，2015年上升至29.5%，龙头方位进一步稳固（注：公司2012年、2013年商场份额未得到切当数据）。
2016财年完成出售收入73.3亿港币，同比添加11.8%，增速较上一年的9.4%有所加速。最新的中期陈述并不抱负，营收完成35.9亿港币，同比下滑2.5%，首要是受欧美全体家具行业不景气所造成的，不过敏华在我国区域的添加仍然喜人。虽然营收放缓，但净利润添加了41.5%。
净利润添加首要原因是毛利的添加，以及三费的下滑。可以看到，毛利率2016年财年（到2016年3月31日前12个月）从上一年的35.6%上升至39.5%，最新中期陈述闪现毛利率上升至42.7%，这首要原因有原材料的下滑及人民币的走弱。估计敏华的毛利将持续获益于人民币的走弱。
公司的出售费用率及办理费用率从2011年起呈下滑趋势，这闪现出敏华不错的办理水平及与途径的杰出合作关系，运营效益不断改进，净利润率、ROA、ROE自2011年来均持续上升。
不过，在财物运营功率上，敏华近年来改进不大，存货周转天数、应收账款周转天数虽然好于宜华日子、顾家家居、美克家居等老牌企业，却劣于以互联装备的新式家具制作企业索菲来、好莱客。
海外事务获益人民币走弱
北美事务是敏华的首要收入来历，2016年财年占了营收的一半。2016年财年北美商场增速为12.9%，不过，2016年中期陈述（到9月30日的前6个月）闪现美公营收下滑了17%。
需求指出的是，本年美国家具零售商场全体面对压力。这一方面是因为2015年年底美联储启动了近十年来初次加息，利率上升对房地产商场的热度起必定抑制作用，美国本年前11个月新屋出售同比添加12.6%，虽然好于预期，但远低于上一年增幅。
可是，从美国当时发布的经济数据来看，美国经济向好，当时的就业率、新屋开工率都比较安稳。美联储勇于12月加息也验证了美国经济体现不错。因而，美国商场相对达观，需求重视后期走势。
北美等海外事务还有一个优点是人民币相对美元走弱。敏华在北美的收入是以美元或港币计，而首要本钱是以人民币计，这可以提高公司的毛利率。这也是公司近两年毛利率走强的原因之一，从2014年的35.6%上升至现在最新的42.7%。
从敏华本身状况来看，北美商场的担任人WilliamGuy2014年11月就任，在家具行业具有38年的阅历，之前曾担任过意大利Natuzzi在美国的事务，并把其规划做到创历史纪录，之后在敏华的最大客户Rooms To Go做过全球收购的担任人，对下流零售商十分了解。可以说，北美的办理团队不错。
别的，敏华深耕美国十多年，与美国排名前100的零售商中44家有长时间杰出的合作关系，其质量的操控、安稳性、环保能让客户定心，家具行业十分重要的一个优势便是途径优势。这44家首要是东西部滨海，中西部、内陆的零售商做得比较少。凭仗品牌优势敏华可以逐渐获取内陆零售商客户，进入美国内陆商场。
我国事务获益消费晋级
我国事务的微弱添加弥补了敏华2016年中报在北美商场的体现欠安，到2016年9月30日的前六个月内来自我国商场的沙发批发事务同比添加了42.1%，同期分销商络添加了10.3%，闪现单店营收才能在增强。公司在我国的零售事务添加了14.0%。
在我国事务这块，公司一向稳居商场龙头方位，商场份额从2010年的19.8%添加到了2016年财年的29.5%，添加速度远快于在其他商场的添加幅度，公司在我国的营收份额上升到了33.5%。
我国现在的一个热词是消费晋级，沙发消费相同归于消费晋级的领域，尤其是在三四线城市，因而，虽然我国经济添加速度在放缓，人均收入不断提高之下，消费向三四线城市的浸透便是趋势，估计休闲沙发在我国具有宽广的商场。敏华作为行业龙头，加上敏华之前首要出口美国欧洲等地，树立了不错的形象，具有国际化视界，能很好地获益于我国的消费晋级。
谈我国的家居商场，就必须得谈一个趋势——互联化。前面说到敏华的运营功率低于索非亚与好莱客，这其间首要原因是索非亚与好莱客采取了C2B+O2O形式。
这个形式详细讲便是，曩昔是顾客单纯经过很多观赏线下实体店购买家具，而现在是顾客在线上查找信息、比照产品、参加规划、线下体会后购买的定制形式，O2O形式则把互联、3D规划软件与线下实体店结合起来，满意顾客三方面体会需求：比较信息、虚拟体会、实体体会。
这种形式用户参加度高，顾客的所想即所得，互联获客形式和出产自动化形式大大提高了企业财物周转率。
敏华运营稳健，不过从2015年3月起也开端了互联战略布局。2015年3月淘美居上线，由专门的互联团队运营，首期出资了5亿元，以构建家居厂家线上运营，线下代理商保姆式服务，从线上往线下家居专卖引流的店一体化出售途径为方针，涵盖了B2C、O2O以及云终端三大事务模块。
详细讲来，这三大事务模块分别是：
第一是B2C，线上电子商务途径；以消费晋级和品牌家居特卖为特色，除出售自有品牌产品外，还招募其他优质品牌（皆要求有线下连锁门店）入驻，未来方案吸引到我国前200名品牌进驻。淘美居供给3D规划、线上营销、线上付出、物流等途径服务。
第二是O2O，团购也包含三部分：厂家直销团；当地商场特卖团；东莞世博园、顺德罗浮宫、河北香河等出产基地或流转基地的直购团；
第三是云终端服务体系，以运营中心所在地深圳为中心，辐射至全国各地的城市甚至途径下沉到县城，硬件载体包含触摸屏和平板两种云终端机。分销商购买云终端机放在他们体会店里边，可以卖体会店里没有摆放的其他产品，包含不同品牌的家具产品、建材产品还有各种定制家具和家电等等，在不添加土地租金、不很多耗费财力、物力、人力的状况下，单一品牌的代理商将变身分销商，而其间触及的仓储、配送等环节，由淘美居供给。
这一形式与索菲亚，好莱客比较，不只包含了C2B和O2O，也将成为整合品牌商的途径，操控途径。与天猫、京东比较，其可以供给更专业的服务，然后完成更好的消费体会感。这是敏华控股将来在我国沙发商场上一个重要的亮点。
估值
敏华控股归于港股通标的，现在市值200亿港币，市盈率12.5，与同行业A股公司比较，龙头方位的敏华控股估值显着相对较低。
别的，从曩昔看，敏华每年供给两次分红，以2016年为例，每股派息达0.33元港币，即便以现在的高位价格核算，股息率也在5%以上，归于高股息率股票，加上其成绩安稳，办理层也安稳，是南下的组织资金比较喜爱的股票。
公司的海外事务将获益于人民币相对美元走弱，而我国事务将获益于消费晋级，并将是敏华未来重要的添加点。我国家居商场一个趋势是互联化，公司在互联战略上已有布局，也是公司未来的一个亮点。不过港股的一个特色是没做出成绩，就根本上不会有多大的反响，跟着公司互联上的优势逐渐闪现，估值也会上来的。