《固收|地缘抵触加重，油价怎么看？固收通胀专题》

俄乌局势逐步恶化，会影响油价吗？不同类型地缘政治抵触关于油价影响并不相同，逻辑仍是落在原油供需上。乌克兰危时机影响俄罗斯原油供给，进一步推升油价。是否一切地缘政治抵触都会影响油价？并不一定，许多地缘政治事件仅存在潜在要挟，并不构成对原油价格的本质影响，美国页岩油鼓起后地缘政治抵触对油价影响进一步弱化。

未来页岩油怎么看？页岩油产值康复趋势确认，但起伏更要害，估计2022年页岩油供给弹性依然坚持低位。尽管油价早已超越盈亏平衡点，但一方面页岩油企业依然重视本钱纪律束缚，以下降债款规划、满意股东的权益。

原油价格上涨对国内债市有何影响？究竟2021年PPI基数较高，仅油价上涨拉动PPI同比上行的或许不大，但工业品价格仍处于高位，全体物价水平下行节奏放缓，从实践利率视点动身，央行为下降实践融资本钱而跟从调降利率的短期或许性进一步下降。当然，当时债市买卖重心仍是要点重视国内方针行为，结合金融钱银数据和区域地产方针调整状况，一季度内债市或许继续承压，短期内主张坚持防护。

摘自《地缘抵触加重，油价怎么看？固收通胀专题》

《微观|危险定价-避险心情影响产品价格和加息预期——2月第4周财物装备陈述》

2月第3周各类财物体现：2月第3周，美股指数大都跌落。Wind全A上涨了1.70%，成交额4.2万亿元，成交额小幅回落。一级职业中，有色金属、医药和电力设备体现靠前；农林牧渔、顾客服务和非银行金融等体现靠后。信誉债指数跌落0.02%，国债指数全周收平。2月第4周各大类财物性价比和买卖时机评价：

权益——生长与消费处于极点超卖区间，短期企稳概率较高

债券——商场对央行的宽松预期呈现削弱

产品——避险要素导致黄金与实践利率走势继续违背

汇率——人民币汇率的路标是出口

海外——商场削减加息押注，信誉开端边沿缩短

摘自《危险定价-避险心情影响产品价格和加息预期——2月第4周财物装备陈述》

《微观|原油展望及对通胀的影响》

全球原油库存坐落前史同期低位，原油在长时间供需紧平衡的局势之下，供给危险扩大了价格动摇。当时石油商场的供需严重首要源于结构性需求阶段性高速上升遭受地缘政治、产能瓶颈下的供给减产。但在后疫情年代结构性需求补偿后，全球石油需求增加仍将回归基本面——跟从经济增加放缓。

原油供需反转的拐点或将在本年上半年呈现，早则在本年Q1，晚则在Q2，首要取决于Q2原油需求环比增加的速度。原油价格呈现前高后低状况。中性假设下，咱们估计WTI原油价格上半年在90~110美元/桶高位震动，下半年跟着供需反转，油价回落至80美元/桶。但在油品库存低位的布景下，地缘政治危险催生的供给弹性脆弱将加重原油商场的动摇危险。

从曩昔20年的前史看，油价尽管多次打破100美元/桶，但密歇根通胀预期并未打破2008年5月原油价格140美元/桶下创下的5.2%。中性假设下，CPI动力项在当时方位徜徉至2季度末后回落，但CPI食物项的大幅回落则或许要到下一年才会呈现。

摘自《原油展望及对通胀的影响》

《银行|无锡银行公司深度：打造普惠小微事务增加极，无锡银行底气安在？》

ROE提高途径清楚-营收要发力。从近五年ROE走势来看，无锡银行体现平稳且在可比上市同业中处于领先水平。2020年虽受疫情影响，但公司ROE仍坚持较高水平，较2019年稍微下滑0.38pct，处于可比上市同业首位，展现出较强的盈余才能和拔尖的运营水平。

转向普惠小微，无锡银行势在必得。首先在当时银行微观经济萎靡布景下，方针鼓舞并支撑小微企业发展，此刻开辟普惠小微事务可谓是占到“有利地势”。其次无锡是苏南中心城市，民营经济活泼，小微企业信贷需求旺盛，此为“有利地势”。最终公司依托多年的本土化精耕细作，现已在当地势成了强壮的品牌效应和巨大的客户根底。

获益于杰出的社会信誉环境及稳健的运营，公司财物质量长时间坚持向好态势。全体上公司优异的财物质量在当时信誉环境中安全性更高。

出资主张：开辟小微助力ROE更上层楼，坚持“买入”评级。到2022年2月23日收盘，公司股价对应PB为0.89倍，咱们给予公司2022年方针PB1.05倍，对应方针价8.61元，坚持“买入”评级。