公司12月6日晚间发布公告,各类型钛白粉(包含硫酸法钛白粉、氯化法钛白粉)销售价格在原价基础上对国内各类客户上调1000元人民币/吨,对世界各类客户上调150美元/吨。

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钛精矿价格上涨明显,助推钛白粉提价趋势。截止12月6日,国内46档次钛精矿不含税价格为1,150元-1,200元/吨,较年头涨幅已达约130%。今年以来,国内钛白粉职业已阅历了10屡次轮流提价,涨幅高达40%以上,而国外钛白巨子亦进行了2-3次的调涨。咱们以为职业供需格式的改进、环保办法的趋严和出口事务的添加,是之前钛白粉提价的主要原因。而进入11月后至今,钛精矿价格涨幅到达38%,原材料端的大幅提价,以及运送新规施行带来的运费添加,都直接导致了最近国内钛白粉企业的轮流提价潮。

攀枝花钒钛高新技术区企业停产整治,有望持续推进钛白粉价格上涨。近来,攀枝花钒钛高新技术产业开发区众企业向金沙江偷排工业废水、形成环境污染,现在已停产整治企业28家,立案30件。钒钛高新区内及周边金沙金区域钛白粉算计产能约80万吨,占全国总产能的约23%。此次环保查询导致园区内钛白粉企业悉数关停,钛精矿企业亦受影响,咱们以为将引起国内钛白粉及钛精矿的供给紧张局势。现在国内干流硫酸法金红石型钛白粉价格在14,500-15,000元/吨,此次环境污染的停产事情有望持续助推钛白粉价格持续上涨。

估值与评级。公司兼并四川龙蟒后,具有了56万吨/年的钛白粉生产才能,钛白粉价格每上涨1,000元/吨,公司EPS将增厚0.23元/股,一起四川龙蟒具有的钛精矿产能,将有用平抑钛精矿提价对公司盈余才能的削弱。咱们估计公司兼并四川龙蟒后2016年和2017年净利润为分别为4.32亿元和13.26亿元,EPS(摊薄后)分别为0.33元和0.65元,对应12月6日收盘价(14.13元)PE分别为43X和22X,持续保持“增持”评级,6个月目标价16.00元。

危险提示。钛白粉市场价格跌落的危险;企业整合不及预期的危险;公司氯化法项目发展不及预期的危险。