专心堂可转债4月19日(周五)打新申购，代码072727，深市转债，若持有正股，可进行配售(每1000股可配一手转债)。

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条款剖析：条款和债底保护性一般，但高平价带来了必定的申购安全垫

专心转债的票面利率分别为0.3%，0.6%，1.0%，1.5%，1.8%，2.0%到期换回价为108元(含最终一期年度利息)，期限为6年，面值对应的YTM 为2.13%;债项评级为AA级，以上清所 6年期 AA中短期收据到期收益率5.37%(2019/4/16)作为贴现率预算，债底价值为83.19元，保护性较弱。下修条款为[15/30，80%]，有条件换回条款 [15/30，130%]，有条件回售条款[30，70%，面值+当期应计利息]，中规中矩。专心正股当时股价为28.12元，对应转债平价103.08元，高平价带来必定的申购安全垫。

基本面

正股基本面较好，估值合理。近年来成绩稳健增加，营收增速安稳，毛利率高于同业，现金流富余，18年年报显现营收同比增加23.27%，净赢利同比增加30.74%，增速较快。

公司主营中药、西药及医疗器械零售连锁和医药批发事务，是西南地区的药房连锁龙头。公司在省、市、县、城镇四类商场门店均已超越1,000家，构成职业独有的市县乡一体化开展格式。公司活跃推行DTP专业药房、才智药房，追求立异形式的转型。

医药零售职业运营较为同质化，规划是榜首竞争力。公司近年来门店快速扩张，不断稳固商场优势。跟着医疗健康消费“途径下沉”，新一轮城镇化将使农村人口将向三四线城市和县域商场会集，县乡一体化的店群商场潜力巨大。

出资申购主张

估计专心转债上市首日价格在111~113元之间。按专心堂4月16日的收盘价测算，专心转债平价为102.57元。可参照的平价可比标的为无锡转债，其平价为102.54元，当时的转股溢价率水平为8.21%，可参照的规划可比标的是艾华转债，当时转股溢价率为15.10%。考虑到专心堂是西南地区龙头连锁药店，18年运营成绩杰出，估计上市首日转股溢价率在8%~10%之间，对应的上市价格在111~113元区间。

估计配售份额在30%左右。阮鸿献先生持有专心堂1.81亿股股份，占上市公司股本总额份额为31.87%，为公司控股股东和实践操控人。到现在，暂无股东许诺参加优先配售。咱们估计配售份额在30%左右，那么留给商场的申购规划为4.22亿元左右。

估计中签率在0.05%~0.07%。专心转债总申购金额为6.03亿元，若配售份额为30%，那么可供出资者申购的金额为4.22亿元，若上申购户数为60~80万，均匀单户申购金额为100万，估计中签率在0.05%~0.07%之间。

归纳来看，专心转债债底保护性一般，下修条款较难触发。现在平价水平较高，正股是西南地区龙头连锁药店，18年运营成绩杰出，赢利端继续改进。归纳来看打新性价比较高，主张出资者活跃参加申购。