蝶他（Butterfly him）：一种核算期权权利金改动起伏的表明办法，即每一单位相关期货价格改动所引发的期权权利金改动起伏。蝶他通常被解释为相关期货价格改动能够使期权合约在到期时具有内在价值的可能性。

6月24日：A股“结构牛”深化 短线大盘继

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面临价格和销量双双跌落、库存压力过大的情况，茅台、五粮液也在寻觅出路：安慰经销商、发展中端客户、减产自救……但每一步都不好走

“五粮液现已呈现了价格倒挂的现象，也便是说零售价低于经销商的批发价，卖一瓶就亏一瓶的钱。茅台现在还没有呈现倒挂，但价格一直在跌，往后的几个月很难说。”作为茅台、五粮液的经销商，王昆对出售远景表明忧虑。

王昆的忧虑不无道理，对名酒而言，真实的检测才刚刚开端。如果说第一季度还能牵强保持，4至9月日子恐怕更伤心。从以往的经验看，4月开端白酒消费会进入冷季。

一位白酒业内人士告知法治周末记者：“尽管茅台、五粮液采纳了一些办法安稳军心，但经销商仍在抛货，这也反映出经销商对厂家失掉决心。从现在的情况看，一线白酒价格必定还会降，终究降多少要看商场的库存。”

别的，从贵州茅台(行情 股吧 买卖点)发布的2012年年报中，法治周末记者发现2012年贵州茅台的应收账款比2011年激增了7倍，应收账款金额前五均为经销商。一起，其要害目标预收账款比2011年年末时下降了约20亿元，这意味着经销商的提货意向没有曩昔强了。

厂家与经销商的联系，好像开端产生奇妙的改动。

王昆对此也有感受：“我最大的感觉便是酒厂给咱们开的会比曾经多了，本年以来现已接连开了几回经销商恳谈会。会上，五粮液的老总不断着重对经销商的服务，说两边有问题能够洽谈处理。厂家对经销商这么注重，曾经是不多见的。”

厂家优势位置松动

“近来，53度茅台的零售价格降至1000元，而五粮液的价格也降到了700元，赢利空间越来越少。茅台、五粮液的经销商现都在亏钱，现在的赢利只要本来的两成。”王昆告知法治周末记者。

困扰经销商的不仅是价格低迷，还有出厂价的进步。53度茅台的出厂价涨到819元，五粮液出厂价也超越700元。一些实力并不强的经销商对高端产品的进货抱着张望的情绪。

名酒价格的跳水使得经销商非常头疼，但他们也发现了可喜的改动，居高临下的厂家现在放低了身段。现在厂家和经销商联系紧张的现象，已影响到整个职业的发展远景。

“曾经茅台、五粮液的经销商是闭着眼睛赚钱，现在是眼睁睁地看着亏钱。”桐枫烟酒的张燕告知法治周末记者，“曾经想进一箱茅台酒，有必要购买一箱茅台王子酒，现在这种搭售的办法现已不存在了。”

“本来都是经销商求着酒厂多拿点酒，要托些联系才搞得定，可是现在经销商却被逼囤货。茅台、五粮液的价格透明晰，所以赢利很少。咱们现已逐步把重心转到其他酒上。”贵州一家一级经销商告知记者。

法治周末记者了解到，为影响经销商的出售热心，五粮液将对其经销商采纳10%至15%之间的补助返利方针，即本年每季度依照10%至15%返给上季度完结厂家出售使命的经销商。

“依照普五700元的出厂价，650元至700元的批发价，10%左右返点的话，经销商大约还有几十元的空间，以削减倒挂亏本，完成收支平衡。”王昆也时间重视着厂家的行为，“茅台方面现在还没有大的动作，但也传出了一些风声。”

有音讯称，茅台已于3月26日与经销商就返利、押金等新方针进行了闭门沟通。

关于茅台的新方针，现在虽未得到证明，但闻名白酒职业专家铁犁以为，茅台对经销商必定会有很大支撑，返利、进步对经销商的服务是大势所趋。

从这些痕迹不难看出厂家的优势位置有所松动，但也有业内人士持不同看法。1919酒类连锁董事长杨凌江以为名酒厂家与经销商的强弱联系，并未产生改动，厂家仍处于强势位置，仅仅预付账款办法、情绪口气等略有改动。

“尽管赢利空间被紧缩，但想得到茅台、五粮液的经销权依然很难。”桐枫烟酒总经理苗红告知法治周末记者，“道理很简单，经销商署理多个种类，但手上依然需求一张主力，这也是本身实力的一种表现。”