上星期，证监会总算出台减持新规，以应对或许呈现的“解禁潮”以及安慰商场此前的忧虑。在规则中，减持新规对竞价买卖和协议转让减持都有所束缚和束缚，但关于经过大宗买卖的减持束缚则只字未提。

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《每日经济新闻》记者经过对近年来大股东及董监高(以下总称重要股东)减持数据计算后发现，大宗买卖恰是重要股东减持的首要途径，2015年全年占比将近50%。如此高份额的减持通道，没有相应的减持束缚，不免令投资者忧虑大宗买卖成为重要股东减持“后门”。

减持新规出台

上星期出台的减持新规对重要股东经过竞价买卖和协议转让方法的减持，都做出相关束缚和束缚。

1月7日，证监会正式发布《上市公司大股东、董监高减持股份的若干规则》，规则要求上市公司大股东经过证券买卖所会集竞价买卖减持股份，需提早15个买卖日发表减持方案。而且，大股东在3个月内竞价买卖减持股份数，不得超越上市公司股份总数的1%。

一起，假如大股东经过协议转让方法减持股份而失掉大股东位置，则需在减持后6个月内，相同恪守上述要求。

此外，沪深买卖所也发布告诉为规则“打补丁”，再度细化关于协议转让方法减持的规则，要求大股东经过协议转让方法减持股份的，单个受让方的受让份额不得低于5%。

大宗买卖是减持首要方法

从上述新规中能够显着看出，关于商场忧虑的减持潮问题，证监会将关注点放在会集竞价买卖和协议转让这两种减持方法上。

不过，关于大宗买卖这个重要股东首要减持途径，减持新规却“一字未提”。《每日经济新闻》记者注意到，仅以2015年数据来看，经过大宗买卖的减持简直占到重要股东减持数量的半壁河山。

依据计算，2015年全年沪深两市上市公司的重要股东减持股份数合计为390.62亿股，而其中有187.88亿股正是经过大宗买卖体系减持，如此算来，大宗买卖在悉数减持数量中占比到达48%。

值得注意的是，2015年1~6月，沪深两市重要股东减持股份数合计为368.01亿股，占全年比重高达94.21%，2015年下半年减持数量剧减正是遭到2015年7月出台的减持禁令影响，尤其是经过大宗买卖减持的数据更是减缩显着。

详细来看，在重要股东减持股份数最多的5月，大宗买卖占减持总数的份额为56.6%，到达57.52亿股;大宗买卖占减持总数比重最高值呈现在2015年2月，当月减持总数和大宗买卖减持数分别为28.09亿股和20.97亿股。

假如将时间轴拉长，恐怕大宗买卖在减持中的比重更大。证监会新闻发言人邓舸在1月5日曾发表，“从近年来实际状况看，大股东减持60%是经过大宗买卖、协议转让进行的，大股东经过会集竞价买卖减持金额占总流转市值的份额只要0.7%左右。”

商场忧虑“过桥减持”

证监会新闻发言人邓舸也曾表明，引导其(大股东)经过大宗买卖、协议转让等途径减持。令人疑问的是，大宗买卖和协议转让是否相同呢?多位投行人士和律师向记者表明，协议转让和大宗买卖并不是一回事。一般来说，大宗买卖的买卖金额要小于协议转让，而在转让金额的确认方面，协议转让是由买卖协议的各方协商确认。

《每日经济新闻》记者注意到，减持新规发布后，已有大股东挑选经过大宗买卖来转让股份。1月10日晚间，安妮股份发表，公司大股东张杰拟向战略本钱、千合本钱600万股安妮股份股票，份额为3.08%，而其挑选的方法正是大宗买卖。

关于减持新规，有不少商场人士忧虑是否会有股东经过大宗买卖“过桥减持”状况产生。在这样的状况下，“相对自在”的大宗买卖极有或许成为股东减持的重要途径。

在减持新规出台前，就有大宗买卖资深人士向记者表达忧虑，“与当时股价比较，重要股东在大宗买卖上与接盘组织的买卖价格一般都是有折价的。而接盘组织在大宗买卖贱价取得股票后，完全能够在二级商场上出货”。

兴业证券也在研报中说到，依据组织投资者的反应，他们忧虑减持新规“关了大门，而减持则从侧门溜走”，“大股东”经过大宗买卖转让之后，大宗买卖接盘者直接在二级商场卖出，或许屡次易手“化整为零”，最终仍反映为二级商场的抛压。

尽管证监会的减持新规也有设置“防躲避”条款，专门遏止相关主体经过协议转让“化整为零”、“曲线减持”。不过，从现在来看，大宗买卖也或许存在相似的“化整为零、曲线减持”状况，有剖析人士以为，这也需求相应的监管完善到位。