花王转债(113595)对应正股花王股份(603007)，转股价格：6.94元，信誉评级：AA-，发行总额：3.30亿。申购代码：754007，申购时刻：7月21日(周二)，破发危险较小，主张申购。

7月20日：短线大盘持续杀跌动力缺乏 后续

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转债条款

1、评级：AA-

2、规划：3.3亿(规划小)

3、花王集团不行吊销连带责任确保担保

4、利率：第一年0.5%;第二年0.8%;第三年1.0%;第四年：1.5%;第五年2.5%，第六年16.0%(含最终一年3.0%)，总计22.3%(票息较高)

5、下修条款：15/30~80%(较苛刻)

6、强制换回：15/30~130%(一般)

7、有条件回售：2~30~70%(一般)

8、申购代码：754007

9、配售代码：753007 每股配售0.984元面值转债

10、当时转股价值：103.75

11、职业对标：铁汉生态、岭南股份

正股质地

正股是花王股份，江苏民营企业，2016年上交所上市，首要从事市政园林景象、生态旅游景象、路途美化和地产景象等范畴的工程设计和施工事务，属园林美化职业。当时，公司运营要点方向是文明生态旅游项目，如红色旅游、特征小镇等。

园林美化职业属资金密集型职业，无论是之前的BT事务形式仍是当下的PPP事务形式，都对公司运营不是非常有利。且公司所做多为市政项目，话语权较弱。存在的问题较多：现金流欠安，存货余额较大，应收账款较多，控股股东质押过高(悉数质押，占公司总股本的41.24%，且其间16.32%股份因“诉讼保全” 被冻住)。

2019年营收12.35亿，同比下降2.35%，净利润0.97亿，同比下降2.54%。本年一季度，营收0.52亿，同比下降79.33%，净利润亏本0.2亿，同比下降184.73%。

申购主张

正股方面， 市政园林景象、生态旅游景象、路途美化、地产景象、古建筑工程等等，不必多说，想也知道商场空间还很大，但终究谁能在这个商场中占得更多的比例?谁能打破区域的约束?这个就需要有爱好的人自行去开掘了。

转债条款方面，票息较高，下修条款较苛刻，最近的行情，无脑申购就是。