华安转债(110067)申购代码733909，正股代码：600909，正股简称：华安证券。原股东配售代码：704909，原股东每股配售额：0.7730(元/股)。现在转股价值101.82，规划28.00亿元，信誉等级：AA+。

6月30日：短线大盘还有回调要求 7月行情

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下修条款触发要求较高，债底维护尚可

华安转债的下修条款触发要求较高，换回条款并无特别之处，不设有条件回售条款。依照中债(2020年3月9日)6年期AA+企业债估值3.67%核算，到期按107元换回，华安转债的纯债价值约为89.24元，面值对应的YTM为1.70%，债底维护尚可。若一切转债依照转股价8.77元进行转股，则对总股本(流通盘数量占比为100%)的摊薄起伏为8.82%。

根本面

正股根本面较好，估值合理。近年来成绩动摇频频，毛利率趋势挨近，现金流富余。2019年三季报净利润增速149.86%。

公司主营证券生意事务、证券出资事务(自营)、信誉买卖等事务，安徽省国资委旗下券商。公司具有四家重要子公司华富嘉业、华富瑞兴、华安新式、华安期货，事务种类丰厚。

券商职业同质化严峻，竞赛剧烈，公司比照头部券商，在技能、事务种类上有必定距离，不过在安徽区域，进入深度和广度方面具有必定优势，各项运营目标也处于业界中上水平。券商业靠天吃饭，成绩与商场冷暖休戚相关。

静态看，估计首日上市价格为122-126元

到3月9日收盘华安转债对应平价99.66元。作为获益于商场成交量扩大的种类，券商股成绩预期较高，相关转债定位也高于同评级平均水平。因为平价较高，华安转债定位有望高于同归于中型券商的浙商转债(评级AAA，余额35亿元，平价94.62元对应转债价格120.11元)，但根本不会大幅超越定位最高的国君转债(平价92.22元对应转债价格123.20元)

静态看，估计现在平价下华安转债上市首日取得的转股溢价率在20%-24%区间内，价格为120-124元。

估计中签率0.031%，积极参加

依据最新数据华安证券前三大股东为安徽省国有资本运营控股集团有限公司、安徽出书集团有限责任公司、安徽省皖能股份有限公司，三者具有国资布景，别离持有股权25.10%/8.18%/5.52%，算计持有份额38.80%。现在暂无公告发表股东配售志愿，在配售50%假定下其留给商场的规划为14亿元。

华安转债仅设置上发行，权益商场调整无碍转债打新热心。近期发行的康弘转债(评级AA、规划16亿元)上申购户数约为428万户。假定华安转债上申购450万户，则全额申购时中签率在0.031%左右。

打新参加没有贰言。我国资本商场的快速开展长时间利好券商职业，不过详细到二级商场的择券上，还需要与浙商转债、长证转债、国君转债进行比照。