昨日（5月11日），万科A（000002.SZ）总算回归19元之上，这是该股接连第三天以收涨，此前的接连跌落气势似有反转。曩昔的一月里，万科股价跌落逾10%，一时间，商场上呈现许多宝能资管方案遭受平仓危险的报导。
这一幕有些“似曾相识”。一年前的2016年7月4日，万科完毕长达近8个月的停牌，复牌后即接连两个跌停，其时，商场相同忧虑宝能资管方案的平仓危险。但是，令商场意外的是，宝能当即出手再一次增持万科，不只成功自救，也搭救了被套的中小股东。尔后一个月，许家印的我国恒大忽然入局，将万科股价一路推高至最高29元。
一年今后，跟着监管力气的介入，宝能、恒大先后遭到处分，万宝之争现已挨近结尾。万科股价也随之一路回落，并继续在20元-22元区间动摇。直至最近的两周，因为A股商场全体萎靡，外加遭受安邦风闻、万科西安受罚等事情影响，万科股价终究破位跌落，一度跌到了18-19元之间。一年前的跌落，宝能出手自救，也搭救了中小股东。这一轮，假设万科股价继续回头下行，接受丢失的中小股东们，可以指靠的“救星”，又会是谁呢？从理论上来说，宝能、恒大、深铁、办理层都有动力和职责维稳股价，既是自保自救，也是维护中小股东利益。但实践情况怎么呢？
宝能恒大“被缚四肢”
一个清楚明了的事实是，无论是宝能，仍是恒大，都再不能像上一年那样，成为万科股价的推手，解救中小股东于“水火之间”。
关于宝能而言，其旗下的前海人寿遭受到了保监会的处分，尽管处分本身并未落脚在购买万科股票的行为上，但商场对此心知肚明。这种情况下，估量宝能不敢“草率行事”增持万科。现在，宝能在万科的浮盈仍有近70亿元，尽管遭受大幅缩水，但仍处于盈余状况。而宝能旗下的资管方案平仓危险，据媒体引述券商资管人士剖析，该危险被大大高估，危险最大的泰信1号的实践平仓线约为15.74元，间隔现在股价18.67元仍有较大间隔，而这仍是九个资管方案中危险最大的一个。这种情况下，宝能出手的动力不大，尤其是遭受监管的情况下，增持或许性简直为零。比较而言，万科股价跌落，恒大接受的压力更大。按最新股价核算，恒大在万科的浮亏现已到达72.4亿元。理论上，恒大的“自救”动力更大，但是，因为恒大此前曾对深圳市政府许诺不再增持万科，因而出手的或许性相同简直没有。
恒大也遭受到了保监会的处分，尽管处分原因是短炒ST梅雁吉利等股票，与万科无关；但因为现在恒大现已将表决权无偿让渡给了深铁集团，以交换深圳市政府对恒大借壳深深房回归A股的支撑，因而，恒大也已无动力再“掺和”万科。至于72.4亿元的浮亏，恒大或许寄望于经过借壳深深房，完成“曲线收回”。
深铁或许“继续增持万科”
以“白武士”身份力撑万科办理层的深圳地铁集团，入局只是三个多月，现已浮亏近60亿元。因为深铁的国有企业身份，承担着国有资产保值增值的职责，在短时间内呈现如此高的浮亏，其办理层压力不小。此前，1月12日，深铁集团接盘华润所持万科15.31%股份，每股买卖价格为22元，转让总价为371.7亿元。其时，深铁就被质疑“高位接盘”，深圳市人大代表金心异在人大会议上揭露表明：“22元每股，这个价格很高……假设深铁持股万科的市值跌去100个亿，谁对这100亿的国资丢失担任？”
从国资压力的视点来讲，比较依然浮盈的宝能，和有望“曲线收回浮亏”的恒大，身为国有企业的深铁更不期望万科股价继续跌落，增持万科的动力更强。事实上，深铁在取得恒大的表决权让渡之时，也从前表态“不扫除继续增持万科”。那么，在现在的局势下，深铁会否出手增持万科，以解救下行的股价，给自己减压呢？据媒体报导，深铁入股万科，是一次“举债买卖”，为了接盘华润，其向招商银行、建设银行等筹集了220亿元借款。假设深铁继续增持万科，很或许需求继续举债。在现已举债220亿元、浮亏近60亿元的情况下，深铁是否有勇气为了自救而继续扩展债款？此外，因为深铁取得了恒大的表决权让渡，现在共有29.38%的表决权，假设不想过早地触发30%的收买要约红线，深铁的增持动作或许会比较慎重。以“白武士”身份入局的深铁，被万科办理层界说为“柱石股东”。郁亮在3月份的年报发布会上，曾揭露解说称，“柱石股东指的是对公司安稳发展起重要基础性效果的股东”。其时，万科股价下挫之时，深铁怎么发挥柱石股东效果，商场正拭目而待。
面对挑选的万科办理层
相同是在3月份的年报发布上，有记者发问，“万科办理层持股低问题有无处理、怎么防止呈现相似股权危机。”郁亮“诙谐”地回应，已然有人提这个问题，就阐明股权问题还没有彻底处理，欢迎未来全部有利于公司安稳发展的结构。万宝之争迸发的一个原因，就在于股权太涣散，而办理层持有股权太少，这也是万科独董华生批判王石缺少远见的一点，以为其没有提早处理公司治理上的缺点和危险。
现在，万科股价走低，客观上，正给予王石郁亮处理这一前史遗留问题的关键。上一次股价低迷时期，2015年股市非理性下挫期间，万科曾推出过“百亿回购方案”，但并未真实施行，与此一起，万科办理层旗下的两个资管方案，却是趁着股价低迷，吃进不少万科股票，意图正在于此。其时，万科董事会本来许诺以不超越13.2元的价格、总计不超越100亿元的额度，回购股份来安稳股价，成果只标志性地买了1.6亿元。而与此一起，公告显现，办理层自己操控的德赢资管方案却消耗约30亿元买入了2.28亿股，持仓本钱与回购方案约好的价格附近，为13.5元。差不多的价格，揭露的公司回购没有做，办理层增持则低沉地做了。现在，两个资管方案算计持股7.79%，但因为办理层否定两个方案为“共同行动听”，并未依照举牌要求进行相关信批。其时，万科股价从29元高位跌落，正是办理层两个资管方案再度吃进股权的好时机。并且，此刻增持，万科办理层还能以“市值办理”、“维稳股价”、“维护中小出资者”的名义，既赚名声，也增强本身操控权，一起还能协助自己的“白武士”深铁，减轻国资丢失的为难。
2017年头，万科办理层抛出了一个颇具野心的“万亿大万科”方案，意图在于缓解万科股东多年来对万科盈余才能与市值较低的不满，在万科内部，办理层已提出要让万科的出售规划与市值相匹配。从王石、郁亮近期的行为和表态来看，办理层有着较为显着的加强市值办理倾向。此外，宝万之争迸发之后，王石也从前在多个场合表态“中小股东就是咱们的大股东”，以获取中小股东的支撑。在最近的两次年度分红中，其肯定数字也显着高于从前。但是，关于办理层来说，期望“巴结”的股东，是不包括宝能的。为了不让宝能系取得进入董事会的时机，办理层强行推迟了本届董事会的改组，任其进入超期服役状况。宝能尽快被从股东名单中除掉，或是办理层最等待的成果。因而，为了给宝能施压，办理层很或许会坐视股价继续走低，乃至自动放出一些利空消息，进一步镇压股价，以迫使宝能资管方案平仓。事实上，办理层此前有过相似的行为。上一年7月份，在宝能出手继续增持，止住股价跌落气势之后，万科办理层揭露了一份针对宝能资管方案的告发资料，具体列举了宝能九个资管方案的本钱、预警线与平仓线，引导商场高度重视宝能的平仓危险。其时，商场上不乏声响以为，万科此举意在镇压本身股价，以“杀敌一千，自损三百”的“焦土政策”，令宝能接受压力。
现在，假设万科股价依然继续跌落，万科办理层究竟是出手维稳股价，协助柱石股东深圳地铁突围“国有资产丢失”的为难，一起实现“中小股东就是大股东”的许诺？仍是趁机推广“焦土政策”，为了强逼宝能退出而牺牲掉中小股东的利益？万科办理层正面对着一个困难的挑选。假设万科办理层可以站在中小出资者立场上，终究挑选前者，那么，万科办理层的榜首颗“子弹”，就是前文所言的两个资管方案进行增持，一举三得：既赚“维护中小出资者”的名声，也增强操控权，还拉深铁一把。万科办理层的另一颗“子弹”，就是重启从前未能实现的“百亿回购方案”。这一“股灾”期间的救市办法终究“为德不卒”，其时遭到了商场的遍及质疑。此刻重启，相同是补偿声名的好时机。据我国经济引述二级商场出资组织人士的剖析称，假设出手维稳股价，重启“百亿回购方案”是办理层的最佳挑选。依据万科2017年榜首季报发表的数据显现，万科到榜首季度末，尚持有的货币资金为909.7亿元，现金储藏彻底足以支撑回购股份所需资金。假设股价继续跌落，谁能成为中小股东的“救星”？在宝能和恒大被缚住四肢的情况下，柱石股东深铁和万科办理层迎来了一次检测。