净值：相关于股票真值、市值而言，股票净值更为切当牢靠，因为净值是根据现有的财务报表核算的，所根据的数据适当详细、切当，可信度高；一起净值又能清晰反映出公司历年运营的累积效果；净值还相对固定，一般只要在年终盈利入帐或公司增资时才变化。因而，股票净值具有较高的真实性、准确性和稳定性，可作为公司发行股票时挑选发行方法和确认发行价格的重要根据，也是出资剖析的首要参数。

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美国俄亥俄州肯特州立大学金融工程硕士、MBA，具有多年海内外金融从业经历。曾在芝加哥期货买卖所、Danzas-AEI公司、SunGard Energy和联合证券作业，2004年头参加友邦华泰基金办理有限公司，从事出资研讨和金融工程作业，2006年11月起任友邦华泰上证盈利买卖型开放式指数基金(现华泰柏瑞上证盈利ETF)基金司理。

大势判别

未来经济平稳添加

9月宏观经济数据出炉。华泰柏瑞指数出资部总监、华泰柏瑞上证盈利ETF基金司理张娅表明，从统计数据中能够看出，保经济添加的方针正在逐渐退出，国内需求持续康复，估计经济将逐渐企稳。但通胀局势仍未呈现缓解，存在持续上升的或许。

张娅以为，未来商场热门将是传统性职业与新式职业并行。因为房产方针的紧缩，因而传统周期性职业的出资时机暂时遭到按捺，而关于新式工业引领的商场神往让中小板和创业板非常获益。

再往后看，假设在适当长的一段时刻内，房产商场坚持量升价跌或许价稳，通胀持续温文，传统性职业吞并重组加速，西部开发加速，高估值的中小、创业板将呈现均值的向下康复，周期性优势股票会呈现向上的均值康复。跟着第十二个五年计划的初步以及新项意图上马，估计未来经济局势将平稳添加。

出资风格

掌握好商场出资规则

谈到自己的出资心得，张娅却显得非常谦善，“ETF基金出资在日常操作中并不杂乱，基金司理的首要任务便是确保基金成绩与标的指数的严密盯梢。”

“咱们的商场和人间万物相同，遵从均值回复的规则，涨得过于张狂必然会跌，跌得过度必然会涨，关键是关于之前跌的或许不涨的这些职业，咱们需求进行一个区分，是永久性进入衰退了，仍是仍有时机。”

出资战略

长时刻看好新式战略性工业

关于未来的商场，张娅显得信心十足，“在未来适当一段时期内，虽然在经济结构调整的大布景下，咱们愈加确认地看好新式战略性工业的长时刻空间，但周期性股票仍会不乏阶段性的较好出资时机，特别是在周期性股票估值被极度压低时。”

她表明，假如从长时刻空间来看的话，跟着近期经济数据的超预期环比启稳，保证房加速建造进程以及十二五规划的清晰打开，经济触底企稳简直已定，在这一大布景下，国家发布的加大传统职业吞并重组的办法让咱们看到，未来的周期性股票中的具有中心优势的龙头股票无疑会获益于这一进程。

张娅说：“在咱们关于新式职业感到振奋的一起，相同应该对这些轻视的传统性周期优势股票坚持重视，未来仍将有较好的出资时机，现在具有较好的安全边沿。”

时隔3年，央行再祭加息利器。

不过，时刻点的挑选颇令人意外。在国内，不久前央行刚上调了数家银行的存款准备金率，房地产调控方针也在不断出台;在国外，最近日本央行已在施行宽松钱银方针，以促进日元价值降低;美联储近期再度施行量化宽松钱银方针的或许性加大。我国挑选这时候加息，或许引来更多热钱，并给人民币增值带来新的压力。

不过，出人意料的加息，并没有改动国内外组织对经济走势的判别，因为加息自身证明我国经济已走出低谷。

承受《每日经济新闻》采访的数位宏观经济剖析人士表明，央行本次加息或许仅仅钱银方针收紧的一个初步，往后或许进入加息周期。

忽然加息让组织大跌眼镜

揭露数据显现，本周揭露商场到期开释资金共1770亿元，其间正回购到期500亿元，央票到期1270亿元。

因为资金解禁规划很大，19日，央行发行一年期央票430亿元，发行量是上星期的两倍多。随后在宣告加息的次日(10月21日)，又发行三月期央票500亿元，且发行利率上行20个基点至1.7726%。一起，央行还进行了1450亿元91天期正回购操作。

总算下来，本周净回笼资金610亿元，终结了上星期1810亿元的净投进元，重收回紧状况。

“加息后，热钱有或许持续很多涌入国内商场，央行往后一段时期或许还会加大收回流动性的力度。”国泰君安宏观经济剖析师吕春杰承受《每日经济新闻》记者采访时表明。

海通证券宏观经济中心剖析师李亮堂也表达了相似观点，并以为“往后的资金价格或许不会像曾经那么低价”。

不难看出，央行在揭露商场回笼资金，正是近期钱银方针的延伸。本月初，央行进步工农中建四大国有商业银行及招商、民生两家股份制银行的存款准备金率，进步起伏为50个基点。野村证券研讨报告以为，央行此举首要是用以吸收或冲销由外汇干涉所引起的国内流行性过剩，估计会削减约1700亿元的体系流动性。

此举一度停息了商场对年内加息的预期。但央行连续了一向的“没征兆”、“不解说”的方针出台特色，在一片错愕声中，忽然宣告加息。

这是央行自金融危机以来首度动用加息东西，前次加息要追溯到34个月曾经。

钱银方针或进入加息周期

央行19日晚间宣告加息时，9月份经济数据没有出炉。如此刻不容缓地加息，引起了商场对通胀率的广泛猜测。10月21日发布的9月份经济数据，佐证了商场猜测：CPI同比上涨3.6%，创两年来新高。

“按捺通胀，无疑是本次加息最重要的意图。此外，平抑过快上涨的财物价格，尤其是房地产价格上涨趋势，也是加息的重要考量要素。”吕春杰说。

从钱银方针视点看，近期在钱银被迫投进及信贷发明推进下，M2增速有所反弹，9月份增速为19%，超出名义GDP添加6个百分点左右。海通证券研讨报告剖析以为，M2快速反弹，使得存款准备金率和央行收据等数量型钱银方针东西有些无能为力。

从房地产调控视点看，本年决策层两次出台严峻的房地产调控方针，但均未收到较好效果。在4月份多部委联合推出“史上最严”调控方针后，楼市时间短回落，但随后部分地区的房价再创新高。国庆长假前后，决策层推出更严的第二轮调控方针。国元证券地产职业剖析师蔡峰以为，第二轮调控的效果仍未到达预期效果，有数据显现，最近经过外资企业进入内地的热钱，有流入房地产商场痕迹。

近期国内宏观经济根本面企稳痕迹显着，这也给加息供给了空间。21日发布的最新数据显现，前三季度GDP同比添加10.6%，增速比上年同期加速2.5个百分点。第三季度GDP添加9.6%，超出此前预期的9.1%，阐明国内经济二次探底的或许性不大。

那么，这次加息对立通胀有多大的效果?

吕春杰以为，国内通胀水平或许会在适当长的一段时刻坚持在3.0%以上。“加息会对CPI有所按捺，但收效不会那么快。CPI在本年10月或许见顶，尔后将有所回落，但未来几年内都或许坚持较高水平，”他表明，“年内再次加息的或许性不大，不过在通货膨胀持续高位的情况下，下一年或许还将有一次加息。”

“通胀至少会持续到下一年二季度，乃至是后年。”李亮堂也以为，“本次加息或许预示着我国经济进入加息周期，下一次加息或许是在下一年。”

从历史经历看，央行加息或降息均具有必定的连续性。这也预示着此次加息很或许仅仅初步。

经济持续向好趋势不会变

凡事有利必有弊。加息会带来不良后果，特别是热钱流入和人民币增值压力猛增，关键是看这些不良后果的影响终究有多大。

央行10月13日发布的数据显现，9月份金融组织外汇占款新增2896亿元人民币。考虑到国外直接出资(FDI)大致稳定在每月80亿美元左右，扣除交易顺差后，当月不行解说部分为1200亿元左右，较上月添加约660亿元，热钱流入有激增之势。

“处理国内通货膨胀和财物价格居高不下的问题，是决策层现在的首要考虑”，国元证券剖析师蔡峰向记者表明，汇率问题并非最重要考量要素。

应对热钱的流入，除了加强本钱操控和揭露商场回笼外，也并非没有其他挑选。泰国政府最近宣告，对政府和国有公司债券的本钱利得和利息付出开征15%的预扣税。剖析以为，此举旨在按捺热钱流入。另一个新式商场国家巴西为了截堵热钱流入，按捺雷亚尔过快上涨，再次进步外国人出资固定收益证券的税收至6%。

我国能否像泰国、巴西相同对热钱出资纳税?吕春杰表明，“现在还没有看到我国有采纳相似巴西和泰国方针的痕迹，短期内或许不会实施相似方针。”

“方针层面避免热钱流入，手法或许仍然是外管局加强本钱账户监管，以及揭露商场回笼，可是热钱会经过交易端进入我国，恐怕难以遭到操控。”吕春杰说。

加息短期内或许会减缓国内经济添加速度，而人民币增值将或许强化这一效果。但吕春杰以为，不该过度着重本次加息对经济根本面的长时刻影响，“据咱们研讨，今明两年国内经济添加仍将坚持较好态势，估计本年添加率在10.3%左右，下一年坚持在10%左右。”

国金证券也以为，加息的短期冲击，不改动我国经济持续向好的趋势。利率上升对经济的影响首要体现在出资方面，可是因为长时刻贷款利率上调起伏较小，对出资的负面冲击相对较小。现在这种加息起伏和方式，会对经济添加的速度发生必定负面冲击，可是还不至于改动经济运转的趋势。