四季度A股商场将坚持震动向上的趋势，沪指有望打破3400点并冲击3800点。咱们以为，微观经济复苏趋势越发显着，二次探底的或许性简直不存在，流动性将坚持合理富余。沪指从3478点到2635点的跌落是多重要素共振的成果：既有7月份数据不抱负导致出资者对经济添加预期产生改动的要素，也有信贷大幅下降导致出资者对流动性产生反转的忧虑，还有商场在快速上涨后具有内涵调整压力以及出资者非理性杀跌(“多杀多”)的原因。主张适度活跃出资，坚持较高仓位，看好电子信息、黄金、电力、水泥、工程机械等板块的超量收益时机。

6月30日：短线大盘还有回调要求 7月行情

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两次跌落 五个不同

咱们以为，本次跌落与2007年末到2008年的跌落(沪综指从6124点跌落至1664点，以下简称“前次跌落”)，在经济、方针、流动性、成绩、估值等布景方面具有实质的不同。本次跌落仅仅是股市上升过程中的回调而不是熊市的开端，并且跌落释放了商场危险，为价值出资者供应了杰出的买入时机。本轮商场调整的大环境与前次跌落具有五个方面的不同：

一是微观经济趋势的不同。反观本次调整的微观经济布景，我国、印度、美国、欧洲、日本等首要经济体都呈现不同程度的企稳上升痕迹，经济处于逐步好转而非恶化的趋势之中。我国经济在2007年第三季度到达阶段性高点后呈现趋势性的下降，GDP增速从13.4%逐步下滑到2009年一季度的6.1%;从全球范围看，金融危机愈演愈烈，并向实体经济分散，终究开展成为自负惨淡以来最为严峻的经济危机。

二是钱银方针取向的不同。本次调整时，钱银方针取向是扩张的，只不过是在实践操作中从上半年的“超预期宽松”回归到“适度宽松”罢了，整体来看钱银方针仍然是宽松的。前次跌落时，钱银方针是从紧的，以按捺经济过热和操控通胀为首要方针，2007年利率上调了6次，存款准备金率上调了10次，股市跌落实践是钱银方针紧缩后期的作用闪现。

三是流动性趋势的不同。前次跌落时，流动性越来越严重，M1和M2增速都是震动下降的，其间以M1的跌落更为显着，M1增速从2007年10月的22.21%下降到2008年11月的8.85%;本次调整时，流动性是极端宽松的，M1和M2不只创出前史新高，并且M1还在快速上升之中。

四是成绩趋势的不同。前次跌落时，上市公司成绩增速是逐步下滑的，净赢利同比增速从2007年三季度的62%快速下降到2008年末的-14%;反观本轮调整，无论是工业企业赢利仍是上市公司成绩，都是在逐步改进的，上市公司净赢利同比增速从本年一季度的-25%缩小到半年报的-14%，二季度净赢利环比上升了36%，三季度和四季度的成绩增速还将持续进步，全年净赢利添加有望超越15%，到达18%-20%。

五是估值水平的不同。假如以2009年猜测成绩来看，估值水平就更低，现在全商场2009年猜测市盈率只要22倍，市净率3.3倍，沪深300指数猜测市盈率为21倍，市净率3.2倍。前次跌落初期时，上市公司估值水平为前史最高，TTM市盈率超越了60倍，市净率超越了7倍，而本次调整前，市盈率最高为TTM市盈率38倍，市净率3.85倍，远低于2007年10月的水平。

因而，咱们以为，本次商场跌落仅仅是一次调整，是上一年11月反弹以来上升过程中的一次休整。它不只化解了商场危险，也为后市的进一步上涨集聚了能量。

四季度沪指冲击4000点

因为经济不会呈现二次探底，微弱上升的经济给出资者增强了决心，而流动性也将坚持合理富余，出资者对流动性的忧虑也会逐步消失。中小盘股票有望跑赢大盘蓝筹股，出资者能够多加以重视：一是创业板的推出将进一步进步中小盘股的估值水平，二是一些优质中小盘股票在年末往往含有较高的分红预期。

咱们估计第四季度A股商场将震动上行，上证综指有望打破前期反弹高点，假如经济、流动性和成绩开展的杰出趋势得以连续，则股指或许向更高的方针3800-4000点主张冲击。在上市公司成绩快速上升的布景下，商场的估值水平也将进一步进步，商场运转中枢上移。

重视五大出资时机

杰出的商场运转趋势会给许多职业带来较好的出资时机，银行、地产、煤炭、石化、钢铁、有色等蓝筹板块都有望取得正收益，但第四季度更看好有望取得超量收益的五大板块：电子信息、水泥、电力、工程机械、黄金。出资战略上，因为咱们对四季度的行情开展比较达观，因而出资战略应该较为活跃，可坚持较高的仓位水平。

电子信息

电子信息职业具有内生添加性高、方针大力扶持、估值优势显着等特征，创业板推出将点着出资者对电子信息板块的热情。

榜首，电子信息职业具有很强的内生添加性，而世界经济企稳上升将改进职业根本面。第二，高生长的电子信息板块已具有估值优势。第三，创业板将推进我国电子信息产业更快生长。第四，创业板的推出将进步电子信息板块的估值水平。电子信息板块具有“高估值弹性、轻视值束缚”的特征，出资者应予以要点重视。

主张重视：航天信息(600271)、川大智胜(002253)、广电络(600831)、天威视讯(002238)、歌华有线(600037)、东软集团(600718)、海虹控股(000503)。

黄金

现在黄金打破1050美元/盎司大关，咱们判别黄金价格将长时间看涨。依据黄金股票成绩的高弹性和估值的高弹性，咱们主张长时间重视黄金股票。

榜首，黄金价格脱离油价和铜价构成独立走势，标明黄金的钱银特点占有主导地位。第二，在全球经济动乱时期，黄金的避险功用得以凸现。第三，在全球钱银系统重构年代，各国央行对黄金储藏需求将显着添加。第四，传统黄金消费旺季也是价格的催化剂之一。第五，供应瓶颈使黄金具有很高的价格弹性，打破1000美元后上涨空间将被完全翻开。第六，因为价格的高弹性决议了估值的高弹性，从中长时间看黄金股具有较高的出资价值。主张组合出资、长时间持有，重视山东黄金、紫金矿业、中金黄金、豫园商城、辰州矿业、恒邦股份。

电力

第四季度看好电力职业首要是依据以下几点：

榜首，电力需求复苏。咱们估计电力需求上升趋势将在2009年第四季度连续，其间以工业制造业为主导省区的用电量状况好转。第二，电源供应增速持续放缓。江苏、广东、浙江、山东等省区新增装机容量较少，为区域内机组利用率上升奠定了根底。第三，机组利用率触底，趋向上升。第四，职业盈余才能持续上升。第五，电力职业股票长时间滞涨。2009年以来，电力职业涨幅显着低于大盘指数，跟着职业根本面的改进，电力职业有望进入补涨阶段。

跟着职业盈余才能的快速改进，前期滞涨的股价必将得到改动，主张要点重视长江电力、国电电力、华电世界、华能世界、建投动力、穗恒运、国投电力等公司。

水泥

以下四个方面是咱们看好第四季度水泥板块的重要原因：

榜首，固定资产高速添加拉动水泥需求。第二，新增产能较小与集中度进步强化职业定价权，旺季到来价格看涨。第三，煤炭电力本钱坚持根本安稳，职业盈余才能进步。第四，职业估值优势较为显着。与职业与公司成绩的快速生长比较，现在水泥板块上市公司的估值优势显着。

从区域商场景气水平缓企业盈余才能两方面下手，引荐具有高生长性和商场整合才能的区域龙头水泥企业，主张要点重视海螺水泥(600585)、华新水泥(600801)、冀东水泥(000401)、天山股份(000877)、祁连山(600720)。

工程机械

咱们看好工程机械的理由有以下几点：

榜首，在基建、房地产等职业将持续复苏的推进下，工程机械需求将持续添加;因为上一年下半年基数较低，因而职业的同比增速将显着好于上半年。第二，钢材本钱处于低位，职业盈余添加将持续高于收入添加。第三，我国的工程机械职业仍处于生长时间，技术进步和进口代替有较大的空间。第四，企业的世界竞争认识较强，职业的世界商场空间巨大。跟着全球经济的企稳复苏，工程机械的出口也将得到改进。第五，工程机械板块具有估值优势。依据工程机械职业的生长性和盈余才能测算，职业的合理估值水平为25倍市盈率，现在工程机械要点上市公司低于合理估值水平。主张要点重视：中联重科(000157)和三一重工(600031)。