华源转债拟于今天上市，当时转股价值为96.3061元，考虑到其双AA-评级，组织及大股东并未过多参加，破发可能性较大。

6月24日：A股“结构牛”深化 短线大盘继

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关于出资的知道火天暗示：消费观念的改动有多重要！趋势股和题材股的差异是什么？洗盘完毕后出资者应该留意什么?是底不反弹 反弹不是底海南橡胶(601118)股票06月27日行情观念：基本面差，空头趋势，主张调仓换股

规划：4.0亿元

票息：递进式(0.5%，0.7%，1.0%，1.5%，2.0%，3.0%)，到期回价格为110元

评级：主体为AA-，转债为AA-

条款：下修15/30+85%;有条件换回 15/30+130%;回售 30/30+70%

潜在稀释份额：14.8% (流通盘：34.3%)

初始转股价：7.58(今天股价7.48，对应parity=98.7元)

大股东持债份额：大股东及共同举动听(李炳兴、陆杏珍和李志聪)持股56%，认购转债7.5%。承销商包销24.5%。

募投项目：1. 清远年产 3,960 万只化工罐及印铁项目(3亿)2. 年产 1,730 万只印铁制罐项目(1亿)。

事务介绍：公司主营事务为金属包装产品的研发、出产及出售，具有从产品工艺规划、模具开发、CTP 制版、平坦剪切、涂布印刷、产品制作到设备研发等全产业链的出产、技能与服务才能，是国内金属包装范畴为数不多的具有完好事务链的技能服务型企业。

大股东及共同举动听质押份额：61.5% (占总股本34.8%)

资产负债率：24.5%

危险要素：1.客户集中度高，前5大客户占经营收入超越70%;2.存活余额逐年上升，2018年三季度末为3.3亿元

留意事项：2019年1月2日，华源控股首发股东限售解禁，占总股本57.5%

主张重视价格：短期危险要素较多(大股东认购缺乏，券商包销份额高，行将迎来巨额解禁)，上市首日主张不参加(理论价值约101元，假定30%动摇率)。

上市定位猜测

与华源转债评级和转股价值邻近的可转债见表1。

国泰君安固收研报以为，从发行定价来看，平等平价邻近的东音转债转股溢价率分别为4.00%。考虑到公司当时股价对应的转债平价低于面值，发行规划较小，估计华源转债上市首日的转股溢价率区间为3%-5%，当时价格对应相对估值为96-98元。

而从基本面来看，公司主营金属包装产品的出产和出售，主要产品为化工罐，现在现已与阿克苏、立邦、艾仕得等多家优质客户达到长时间协作协议。一起，公司正在活跃布局杂罐、食物罐和金属盖事务，现在现已具有海天味业(603288)、老干妈、三珍斋等客户。别的，公司采纳“横向+纵向”战略，一方面经过并购瑞杰科技完善产品布局，另一方面收买润天智进入高端设备制作范畴，延伸产业链，进步公司竞争力和盈余才能。2018年前三季度完成经营收入9.95亿元，同比增加13.25%，归母净利润0.55亿元，同比下降28.13%，毛利率19.19%。现在公司市值为21.70亿元左右，PE TTM在30.3倍，估值水平偏高。