璞泰转债,评级AA,规划8.70亿元,申购时刻是1月2日,无下申购。转债对应的正股璞泰来(SH603659),首要从事锂电池制造业。

6月30日:短线大盘还有回调要求 7月行情

今天可申购新股:无。今天可申购可转债:无。今天可转债上市:今天转债。今天...

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发行规划8.70亿的AA种类,上市价格有望到达115元

璞泰转债上市初期价格有望超越115元。璞泰转债的初始转股价为83.18元/股,运用2019年12月29日的正股收盘价(82.02元)计算,转化价值为98.61元。参阅等级、规划和平价附近的天路转债(主体评级AA,转化价值98.62元,转股溢价率20.31%),明泰转债(主体评级AA,转化价值98.76元,转股溢价率15.43%),归纳考虑到璞泰转债的正股重视度和锂电主题要素,估计璞泰转债在当前转化价值水平下的转股溢价率为15-18%,对应转债价格为113-116元。

璞泰转债的发行期限为5年,纯债价值约为89.40元,面值对应的YTM约2.56%,有必定的债底维护。璞泰转债的发行期限较为特别,为5年期产品,选用累进利率设置,分别为0.3%、0.5%、1.0%、1.5%和2.0%,到期后将依照票面利率的110%(含最终一期利息)换回。参阅转债的主体信誉评级AA,以到2019年12月27日的中债企业债到期收益率4.91%计算,璞泰转债的纯债价值约为89.40元,具有必定债底维护。

附加条款方面,璞泰转债的强赎条款、下修条款和回售条款设置分别为:15/30、130%,15/30、80%和30、70%,其中下修条款设置较为苛刻,但全体契合其职业龙头身份。

稀释率方面,璞泰转债彻底转股后,对正股总股本(4.35亿股)和流转股本(1.94亿股)的稀释率分别为2.4%和5.4%,稀释率不大。

仅设有上途径,中签率估计在0.02%左右

璞泰转债并未设置下申购途径,原股东优先配售时刻和上申购时刻均为2020年1月2日(T日,本周四),其中上申购代码为754659,原股东配售代码为753659。

股权结构方面,璞泰来的榜首大股东为梁丰,持股份额高达30.12%,第二大股东(宁波胜跃出资合伙企业(有限合伙))持股份额为13.05%,第三大股东(宁波汇能出资合伙企业(有限合伙))持股份额为11.95%,前十大股东算计持股份额为78.13%。假定原股东优先认购份额为60-70%,那么留给商场的规划约为2.61-3.48亿元。

璞泰转债并未设置下申购途径,参阅近期新券的发行状况,假定上申购者为140万户,悉数足额申购,那么璞泰转债的中签率可能在0.02%左右。

正股质地

璞泰转债对应的正股是璞泰来,2017年上交所上市。公司首要从事新能源锂离子电池要害资料及自动化设备的研制、规划、出产与出售,首要事务有负极资料、涂布机和涂覆隔阂。下面,刷子一一来剖析这3块事务。

璞泰转债7546押水菜子59申购价值一览

负极资料,是公司最首要的事务,营收占比约64%,子公司江西紫宸人工石墨商场占有率到达 22%,是职业头部企业。关于负极资料,刷子多说几句。咱们常常听到新能源轿车锂电池现在常用的有两种:三元电池和磷酸铁电池,刷子在剖析国轩转债时曾说到国轩高科的一个严重危险是,其产品首要是磷酸铁电池,代表未来发展方向的三元电池占比较小。三元电池和磷酸铁电池,是以锂电池的正极资料来区分的,其负极资料现在根本都是石墨碳资料。

涂布机,营收占比约11%,子公司深圳新嘉拓上一年国内锂电涂布机产量排名榜首,ATL90%以上的涂布机由公司供给。涂覆隔阂事务,营收占比约16%,国内最早从事湿法隔阂涂覆加工,是宁德年代最大的涂覆膜供给商。

之所以如此具体介绍公司的每一项事务,首要是想阐明这家公司真的很牛,简直把每一项事务独自拉出来,都是细分范畴的龙头。至于为什么公司会这么牛,后边再作剖析。

成绩方面,体现非常优异。2016-2018年,营收每年增速分别为82%、34%和47%,赢利每年增速分别是256%、27%和32%。值得注意的是,本年前三季度营收增52.8%,扣非净赢利增26%,第三季度同比增45%,创季度新高,扣非净赢利同比增58.5%,全体感觉公司进入了新一轮高增长期。

当然,公司并非完美无暇,应收账款余额较大,存货余额较大,客户集中度较高(前5大客户营收占比63%,首要客户是ATL、宁德年代、三星SDI、LG化学、珠海光宇等)。公司商誉不高。

申购主张

公司职业较好,处于锂电池职业上游,商场空间依然较大。公司全体质地较好,但现在估值偏高。

公司转股价下调较为苛刻,票面利率较低,尽管评级为AA,但票面利率却是履行的AAA级规范!

转债期限为5年,相较于6年而言,对出资者更为有利!

现在转债转股价值为102.37元,结合当前转债商场全体行情,估计转债上市破发概率较小,故给予璞泰转债引荐申购主张。