西上海(707151)发行价16.13元，市盈率22.99倍，申购上限1.3万股。中签缴款日为12月04日。公司主营轿车物流及轿车零部件制作、出售事务。

12月1日：年末货币方针“稳”为主 短线大

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公司简介

公司的主营事务是为轿车职业供给归纳物流服务，以及轿车零部件的研制、出产和出售。公司的轿车物流事务首要包含整车仓储及运营服务、轿车零部件仓储及运营服务、零部件运送服务和整车运送服务。公司的轿车零部件制作事务的首要产品为包覆件和涂装件。公司在轿车物流职业中的首要竞争对手有北京持久物流股份有限公司、广东原尚物流股份有限公司、天津安达物流股份有限公司;公司在轿车零部件制作职业中的首要竞争对手有武汉神龙东信轿车内饰件有限公司、上海飞尔轿车零部件股份有限公司、上海华时机电有限公司。到2020年六月，公司的前五大客户为上汽集团子公司、广汽本田及其子公司、风神物流有限公司及其子公司、上海乐浦物流有限公司、上海沛江轿车运送服务有限公司。公司所属证监会职业分类为制作业，职业均匀市盈率为37.42x。

职业剖析

职业状况：

1、我国轿车工业概略

2009 年以来，我国成为全球轿车产销量榜首大国并坚持至今,尤其是近年来轿车产销量均坚持在 2000 万辆以上。受宏观经济及相关方针影响，国内轿车商场在阅历长时间添加后，于 2018 年下半年开端下滑。2020 年 1-6 月国内轿车累计产值和销量分别为 1,011.20 万辆和 1,025.70 万辆，同比下降 16.65%和16.77%。

(1)宏观经济增速放缓

跟着国内经济的持续开展及经济结构的调整，2010 年至 2019 年，我国 GDP增速从的 10.6%下滑至 6.1%，宏观经济增速的放缓从全体上对轿车消费会发生必定影响。

(2)房地产商场的挤出效应

2016 年至 2018 年期间，国内房地产商场的炽热影响了居民的购房需求，导致我国居民负债率上升，影响了居民购车的消费才能。跟着国家对房地产商场的进一步调控，相关影响要素会逐步减低。

(3)税收优惠方针导致的消费前置

为影响轿车消费，自 2015 年 10 月 1 日至 2017 年 12 月 31 日，我国对 1.6升及以下排量乘用车购置税施行了优惠方针。上述购置税优惠影响方针使居民提早开释消费了需求，会对之后几年的购车消费需求发生必定影响，相关影响要素不具有可持续性。

(4)新冠疫情影响

受 2020 年上半年新冠疫情的影响，顾客购车需求和消费才能短期内显着下降。从全球规划来看，2019 年我国轿车人均保有量仅为 186 辆/千人口，比较发达国家和部分开展我国家依然偏低，从长时间来看，随同经济、路途、动力等条件的持续改进，我国轿车职业仍具有宽广的远景。

2、轿车零部件工业概略

国民经济不断添加和城镇化进程的加速推动了我国轿车工业的快速开展，促进我国轿车零部件职业的商场规划敏捷扩展。2011 年我国轿车零部件及配件制作职业的收入规划为 19,779 亿元，到 2017 年添加至 38,800 亿元，复合添加率为 11.89%。到 2019 年末，我国轿车零部件及配件制作职业收入规划为 35,758亿元，同比上升 5.98%。

3、公司地点职业空间与趋势

(1)轿车整车制作职业安稳开展

面临复杂多变的国际环境和艰巨深重的国内变革开展安稳使命，轿车职业全体完成了杰出开展，职业全体运转平稳。受宏观经济及相关方针影响，国内轿车商场在阅历长时间添加后，同比于 2018 年下半年开端下滑。受新冠疫情影响，2020年上半年，国内轿车累计产值和销量分别为 1,011.20 万辆和 1,025.70 万辆，同比下降 16.65%和 16.77%。但从全球规划来看，2019 年我国轿车人均保有量仅为 186 辆/千人口，比较发达国家和部分开展我国家依然偏低，从长时间来看，随同经济、路途、动力等条件的持续改进，我国轿车职业仍具有宽广的远景。跟着我国整车产值的扩展，轿车制作所需的配套物流服务与零部件供给都会相应进步。

(2)轿车工业链进一步细化趋势

近年以来，国内轿车工业的蓬勃开展，一起也给物流企业的开展带来巨大的关键。我国轿车制作业产制品存货规划从 2012 年末的 1980.86 亿元上升到 2019年末的 3,506.50 亿元。轿车物流关于轿车制作业的上述趋势有着至关重要的效果，由于有用的轿车物流系统是完成很多存货快速周转的重要要素。

(3)轿车后商场需求为轿车物流和零部件制作发明潜力

从全球状况看，轿车制作和修理用零部件所占份额大体上为 80%和 20%。到 2020 年 6 月 30 日，全国机动车保有量达 3.60 亿辆，如此巨大的轿车数量，需求的售后备件数量是巨大的，轿车售后备件物流与轿车零部件制作具有更宽广的开展潜力。公安部交管局发布的计算陈述显现，跟着经济社会持续快速开展，大众购车刚性需求旺盛，我国轿车保有量持续呈快速添加趋势。

据公安部最新计算，到 2020 年 6 月，全国机动车保有量达 3.6 亿辆，机动车新注册挂号 1414 万辆。全国轿车保有量超越 100 万辆的城市共有 69 个，与上一年同期比较添加 3 个。其间，轿车保有量超越 200 万辆城市 31 个，超越300 万辆城市 12 个，依次是北京、成都、重庆、姑苏、上海、郑州、西安、武汉、深圳、东莞、天津、青岛。北京轿车保有量超越 600 万辆，成都轿车保有量超越 500 万辆。

财务状况

2017-2019年，公司经营收入分别为12.87亿元、12.8亿元、12.23亿元，复合添加率为2.53%;净利润分别为8659.47万元、9244.68万元、9546.96万元，复合添加率为5.00%。主营事务中，包覆件占比最高，为44.34%。2017-2019年公司毛利率分别为18.78%、18.84%、19.58%。

定论

公司业绩这几年根本阻滞，没有高添加，利润率也不高，主业便是平平无奇的轿车物流和零部件公司，没有稀缺性，合理估值为40亿，低于35亿短线重视，长线不主张重视。