巨细非的“疏”与“堵”

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黄硕

最近，关于“巨细非减持”的疏与堵之争，愈演愈烈。减持新规出台后，巨细非们越想越怕、越怕越急着卖。所以，灰色地带的各种招数都使上了；所以，二级商场的流转股东愈加不满；所以，监管部门只好持续严峻减持细则。 可想而知，下一步巨细非们的反响会是什么。正所谓：“你有张良计，我有过墙梯”，在窘境中各出奇招求生存，巨细非们也不易啊。

一、 巨细非们的惊惧

4 月 21 日，证监会发布《上市公司免除限售存量股份转让辅导定见》标准巨细非减持行为，规则巨细非股东在未来一个月内兜售解禁存量股份数量超越公司股份总数 1% 应当经过大宗生意体系转让。尔后沪深生意所也宣告鼓舞超越 150 万股的存量股份使用大宗生意平台进行生意。新规引发了巨细非们对日后出台愈加严峻方针的忧虑，然后加快了出逃的脚步。所以，“跑得快”竞赛开端了。仅 5 月份以来，就累计有 25 家上市公司经过大宗生意体系进行了 40 次巨细非减持。此外，还有宏达股份、开开实业、冠福家用等公司单个股东违规减持。

二、灰色地带的诞生

只需有需求，就会有“服务”，所以，这些“灰色地带”的服务招数也就应需而生：

（1）2008年05月26日《东方早报》在《巨细非减持惊现工作操盘手》一文中报导：“某业界人士解说：《辅导定见》中对巨细非减持的种种束缚，使得业界诞生了一批专司大宗生意的工作巨细非署理人。这些工作署理能够从大宗生意上贱价吃进，然后在第二个生意日拉个高开，进行兜售，能够说是打新股之外的又一无风险高套利。”

（2）2008年5月28日《证券时报》在《巨细非减持有术券商亮五招供选》中报导：“一些券商生意事务部从中嗅到了商机，在金融立异下随之规划了一系列协助减持的服务计划。既包含之前商场猜想或许呈现的设定买家，也包含早已呈现的股权质押，还呈现了券商供给的署理减持服务、署理股权处理和暗里发行可交换债。其间，股权质押和发行可交换债券方法既习惯已到或即将到流转期的限售股，也习惯尚未到解禁期的限售股。据了解到，这种针对巨细非解禁供给的新事务，开始由深圳某立异类券商研制并推出，因为取得较好的商场预期，各券商也纷繁加以效法并进一步完善，目前国内不少大型券商均已推出相似的服务。”

三、监管进一步收紧

5月27日，上海证券生意所发布《上海证券生意所大宗生意体系专场事务处理攻略 ( 试行 ) 》，再次标准巨细非减持行为。攻略规则，巨细非减持份额到达5%的，应当在三个生意日内公告，并在公告后的两天内不得再行生意。

巨细非减持的本质是产业资本与商场原有金融资本间的博弈，是股改的下半场，是“对价”的组合部分。面临减持，那个故事我们都应该知道：冬日里，北风只会令路人把身上的棉袄捂得更紧，只要温暖的阳光，才干让路人毫不勉强地把棉袄脱去…… （东方才智证券研究所）