万众瞩目的大数据公司Cloudera总算上市了，但市值体现令人大跌眼镜。
作为国外Hadoop三驾马车中体量最大、估值最高的公司，Cloudera一向遭到各方重视。2014年，Intel斥7.4亿美金巨资收买Cloudera约18%股份，使得Cloudera估值到达41亿美金，成为估值第二高的大数据公司，仅次于Palantir，一时风头无二。
上星期五，Cloudera登陆纳斯达克商场，IPO价格只需19亿美金，还不到三年前的一半。虽然开盘之后，股价马上上涨了20%，但短期内很难冲到41亿美元市值。
以为，从定性层面判别，Cloudera所掩盖的商场规划2020年将超越600亿美金，作为开源社区领导者，Cloudera在技能与产品方面优势显着。从定量层面判别，Cloudera毛利率未来有望提高至80%以上，出售费用占比也有望降至40-50%，盈余空间在5-10%。
归纳判别，Cloudera当时市值处于合理估值区间，这个价格也标明了当时本钱商场对大数据公司热心骤减，出资趋于理性。
Cloudera Manager是中心产品，协助客户树立大数据途径
跟着数据量越来越大，传统数据库现已越来越难以满意企业级客户存储和处理数据的需求，Hadoop等分布式架构成为许多企业的挑选。
一方面，分布式架构下降了处理TB、PB级数据的本钱，企业不再需求购买高功用机器来满意需求；另一方面，分布式架构的可扩展性更强，企业级客户能够依据本身处理数据的需求提高而不断添加机器，无需在开端就购买许多服务器。
但是，作为一项开源技能，原生Hadoop并不是一款契合要求的企业级产品，其系统稳定性、兼容性、安全性以及易用性都无法到达企业级客户的规范。而企业级客户本身IT才能相对较弱，依据开源技能进行开发契合本身需求的产品难度很大。
所以，呈现了一系列依据Hadoop开源技能开发企业级产品的公司，Cloudera便是其间的佼佼者，它是国际上第一个发布Hadoop发行版的公司。
Cloudera的Hadoop发行版CDH是技能彻底开源的产品，任何人都能够经过其官免费下载CDH进行装置布置。那么，中心产品彻底敞开，Cloudera怎么盈余呢？
产品装置布置仅仅是开端，运用产品进程中会碰到林林总总的问题，需求有专门人员协助其处理问题，Cloudera的收入来历便是协助这些企业客户处理他们日常运用产品进程中的问题，收费方法是以订阅方式，按年付费。
假如仅仅是这样，Cloudera与Hortonworks等其他Hadoop发行版公司没有太大差异，只不过是在开源技能封装方面有所差异，在一些模块的功用、功用上有所偏重。
Cloudera在产品上的优势在于，除了供给Hadoop发行版CDH外，还开发了一款名为Cloudera Manager的产品。这个产品的作用是协助大型企业办理其Hadoop集群，提高运维才能，这是一个付费产品。
企业级客户一般都会有几十个系统，当企业级客户全面运用Hadoop架构时，每个系统都对应了一个或许多个Hadoop集群，怎么将这些集群进行统一办理成为新的问题，而Cloudera Manager便是为处理这个问题而生，这点是Cloudera优于其他Hadoop厂商的中心。
开源社区领导者，技能实力强
依据开源技能的公司，其在开源社区的位置直接决议其技能实力以及未来开展前景，而Cloudera作为Hadoop开源社区的领导者，在这方面无疑占有优势。
树立伊始，Cloudera就从Yahoo挖来一名技能大牛，Doug Cutting。Cutting是Hadoop社区的第一名作者，之前在Yahoo带领团队研制Hadoop产品，参加Cloudera后担任首席架构师，并在后来成为Apache基金会主席。
Cloudera正是在他的带领下，成为Hadoop开源社区中奉献代码最多，对社区影响力最大的公司。那么，成为开源社区领导者对Cloudera而言，到底有哪些好处？
首要，开源社区是个十分松懈的安排，每天都有许多开发者在奉献代码，这就使得开源技能包括的功用十分杂乱，许多模块并不合适用于企业级商场。这个时分，开源社区领导者对整个开源技能的知道是最深的，很清楚其间哪些功用合适做成企业级产品。
其次，许多开发者一起在向社区上传代码，这使得开源技能的未来开展方向存在不确定性，假如依据某个版别开发产品，一旦与开源社区的开展方向相悖，未来这个产品的更新迭代就很难再凭借社区的力气。而社区领导者在必定程度上能够影响技能开展途径，减小了本身技能途径与社区开展各走各路的危险。
以大型客户为主，客单价高
正如前文所言，Hadoop技能首要是处理TB、PB级数据的存储与核算问题，只需中大企业才有这么大的事务量，因而，中大型企业是Hadoop产品最首要的买家，也是Cloudera最首要的方针客群。
在S-1文件中，Cloudera界说了名为Global 8000的一类公司，包括福布斯评选的国际2000强以及Data中除福布斯2000强外收入最高的6000家公司。Cloudera将G8000公司作为自己的方针客群，现在已拿下其间的495家，占Cloudera总客户数的50%，2016年奉献营收的73%。
这类客户的客单价相对较高，2016年平均客单价到达38万美金，不只续费率高，并且每年都在添加投入，客单价以每年20%的增速在提高，阐明这些客户对Cloudera的产品仍是适当认可。
背靠Intel大树，增强商业拓宽才能
2014年，Intel以41亿美金的估值向Cloudera出资了7.4亿美金，成为Cloudera最大的组织股东。对Cloudera而言，Intel的入股不只仅带来资金，并且带来许多客户资源。
开端Intel是计划自己研制Hadoop发行版，并于2011年发布了IDH，堆集一批种子客户。在入股Cloudera后，Intel将IDH产品并入到Cloudera的CDH中，一起将之前堆集的一批种子客户搬运给Cloudera。
对Cloudera而言，Intel弥补了其在商业拓宽范畴的短板，Cloudera能够凭借Intel的途径快速将自己的产品面向大型企业客户，协助其快速占有商场。由于Cloudera供给的是底层大数据途径，一旦用户挑选运用了CDH，将事务运行在CDH架构上，其搬迁难度较大。
潜在商场规划很大，运营才能是短板
Cloudera所能切入的商场包括两部分，一部分是传统商场，首要是指数据库商场，另一部分是新式商场，包括大数据途径、认知剖析系统以及猜测剖析系统等，后两部分是为人工技能供给根底核算引擎。
依据IDC测算，新式商场规划将从2015年的87亿美金，提高至221亿美金，传统数据库商场到2020年也将有400多亿美金的商场份额。因而，Cloudera潜在商场规划不小，并且这种底层根底途径的商场集中度很高。以数据库为例，Oracle在数据库商场占有率终年坚持在40-50%之间。
但Cloudera现在所能掩盖商场要远远小于这个规划，Hadoop技能在整个根底途径的浸透率还比较有限。不过，阅历十年开展，Hadoop技能的位置现已比较结实，即便呈现Spark等新技能，更多也是树立在Hadoop生态系统内，很难呈现推翻Hadoop生态的新技能。这使得未来Hadoop技能将会成为干流技能，Cloudera掩盖的商场规划会越来越大。
依据大数据公司点评模型，Cloudera的技能实力很强，本身作为开源社区领导者，对未来技能影响力很强。比较Hortonworks，Cloudera的产品化才能更强，开发了依据企业级商场的Cloudera Manager产品。
团队方面，Cloudera技能负责人是Hadoop的第一位作者。 Intel在资金、途径等方面给Cloudera供给了很大支撑。仅有的问题是运营才能比较差，首要体现在商业拓宽才能不强，出售费用占比过高，影响未来的盈余空间。
毛利率缺乏70%，出售、研制费用占比过高
作为一家软件厂商，Cloudera全体毛利率只需67%，这点与外界对Cloudera的事务毛利率预期有差异。细心研究一下Cloudera的收入构成，发现订阅事务的毛利率很高，超越80%，而服务毛利率只需20%，拖累了全体毛利率。
订阅事务的商业形式相似SaaS软件，只不过客户购买的不是软件运用权，而相似于软件的售后服务，这部分事务边沿本钱很低，因而规划越大，毛利率越高。而服务事务则包括软件装置、布置等作业，对人力依靠较大，毛利率很难有很大提高，与规划联系不大，毛利率会长时间稳定在20%左右。
从本钱结构来看，影响Cloudera盈余的首要是出售费用与研制费用占比过高，与其他科技类公司无异。80%的出售费用与40%的研制费用必定是十分不正常的，考虑到Cloudera现在营收规划还相对较小，未来跟着体量增大，出售与研制费用必会下降到一个合理区间。
对标红帽，盈余才能与开源技能的浸透率
前史大将开源技能商业化的软件厂商许多，但鲜有成功事例，红帽（Red Hat）是其间最成功的一家，学习红帽事务开展及相应财政体现，能够协助咱们判别Cloudera未来的盈余空间。
2000年至2005年，红帽的事务毛利率从56%提高到80%，盈余才能大幅提高。考虑到红帽在企业级Linux软件商场几乎是一家独大，不存在太多商场竞赛，毛利率提高并非由于商场竞赛削减所造成的。
从营收构成来看，红帽的事务毛利率提高与订阅收入在全体收入占比提高有很大联系，订阅收入占比从2000年的56%提高至2005年的75%，而订阅收入的毛利率远远高于服务收入。
在这五年间，Linux跻身国际第三大操作系统，仅次于Windows和MacOS，其桌面Linux商场份额到达0.5%-2%，一起进军手机商场，并逐渐扩展在手机商场的占有率。
Linux在操作系统范畴的浸透率逐渐提高，使得越来越多企业挑选运用红帽的Linux产品，这就使得红帽的订阅收入得以大幅增加，到2004年，红帽的订阅收入接连三年坚持80%以上增速，大大提高了红帽全体事务毛利率。
因而，对Cloudera而言，事务毛利率提高的中心在于订阅收入占比逐渐提高，这与Hadoop技能架构的浸透率有很大联系，当越来越多的企业选用Hadoop技能，Hadoop相关产品普及率越高时，也就会有越来越多企业订阅Cloudera的服务，这会逐渐提高Cloudera的事务毛利率。
对标红帽事务开展，咱们以为，未来五年，Cloudera毛利率有望从当时67%提高至80%以上。
商场竞赛剧烈，短期很难盈余
从红帽的财政数据来看，出售费用占比为40%，研制费用为20%，办理费用不到10%，净利率为10%左右，咱们以为，Cloudera在商场和事务老练后，也将到达相似结构。不过考虑到Cloudera不只面对Hortonworks、MapR等同类Hadoop厂商竞赛，还需求面对云厂商以及传统数据库厂商的竞赛，其盈余空间很可能会低于红帽。
以为，Cloudera毛利率会逐渐上升到80%左右，比照红帽以及其他老练科技类公司，20-30%的研制费用以及10-20%的办理本钱是相对合理区间，出售费用占比将直接决议未来的盈余空间。
Cloudera事务形式是订阅加服务，单个客户的出售费用占比与服务客户的年限以及客单价有很大联系，一方面，获取新客户的出售费用远远高于老客户，树立信赖联系是需求本钱的；另一方面，客单价越高，其出售费用占比会越低，当然不可否认，高客单价客户大都为老客户。
跟着未来Cloudera事务老练，客单价会逐渐提高，出售费用占比会逐渐下降，但未来五年，Cloudera的出售费用很难下降到40%以下，40-50%的出售费用占比是合理区间，首要是依据以下两点：
首要，对标红帽，Cloudera的事务形式与红帽相似，出售形式也彻底相同，都是直销为主，而Cloudera面对的商场竞赛要比红帽愈加剧烈，获取新客户的难度更大。
其次，Cloudera现在客单价为20-30万之间，即便每年坚持20-30%，50万美金以上的客单价占比很难超越80%，依照现在客单价与出售费用对应联系来看，全体出售费用也很难降到40%以下。
因而，归纳考虑Cloudera的经营本钱、出售费用、研制费用及办理本钱，Cloudera短期很难完成盈余，其抱负状态下盈余空间是5-10%。
商场对大数据公司的预期回归理性，股价短期内很难有大幅上涨
曩昔几年，本钱商场从前有过一段对大数据公司的疯狂追捧期，在2014年到达高峰，Hortonworks上市时20倍PS应该算是创下一个记载。最近这两年，经过比较几家大数据公司的商场体现，能够发现商场对大数据公司的预期正回归理性。
比照其他大数据公司的商场体现，Cloudera现在20.42亿美金的市值处于合理区间。本钱商场仍是会忍受大数据公司的亏本，像Splunk虽然比较上市时亏本起伏变大，但股价依然一路上涨，本年有望打破100亿美金，首要是由于Splunk依然坚持较高营收增速，比较之下Tableau虽然亏本少于Splunk，但其增速放缓显着，商场体现欠好。
因而，关于Cloudera而言，只需坚持50-60%营收增速，一起亏本不要像Hortonworks那样夸大，股价不会呈现大幅跌落。但短期来看，Cloudera的股价不会有较大起伏上涨，首要是由于新近上市的Hortonworks这几年并没有实现预期，本钱商场对这类大数据途径公司持谨慎态度。
专心根底途径的大数据公司开展前景不明朗
同美国商场相同，我国大数据工业相同阅历了一段疯狂期，现在这股浪潮正逐渐退去。企业与本钱都开端重视大数据怎么使用，不再追捧底层根底途径的树立，而是将其作为大数据使用的根底。
依照咱们之前判别，由于中美商场差异，使得根底途径型大数据公司在美国商场会有更好开展，但从Cloudera财政数据与商场体现来看，国外根底途径型大数据公司的开展相同不尽善尽美。这对许多以Cloudera为对标的我国大数据公司来说，并非一件功德，这些公司的融资会因而遭到影响，而这类公司又是最需求外部融资。
对研制Hadoop发行版的厂商而言，面对的困局首要在于，一方面，底层根底途径在职业开展前期很难让客户付费，由于底层途径并不能直接让客户感遭到大数据的价值；另一方面，底层根底途径的研制人员薪酬远远高于其他大数据细分范畴，这就使得公司研制投入很大。
本身造血才能缺乏，又花费巨大，再加上本钱商场遇冷，融资困难，许多公司被逼走向做项目的老路，装备许多服务人员，协助企业级客户处理一些实践需求。这就导致大数据公司在中心技能上投入精力变少，对开源社区奉献越来越少，终究违背干流技能开展轨迹。
从现在来看，专心底层根底途径的大数据公司开展前景不太抱负，大数据公司仍是要以处理职业使用为中心，根底途径只能作为其间一个环节，服务于职业使用。