6月29日：假日美股重挫 A股能否逆行

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康泰生物撇清疫苗造假相关？实控人杜伟民发迹史运作存疑

尽管康泰生物在疫苗风云中弄清与其他疫苗企业没有股权联系和事务来往，但现实是，实控人杜伟民与长生生物及其董事长高俊芳有着千丝万缕的相关，其上市时向原药监局药品注册司生物制品处处长尹红章受贿47万元也是现实

这一次，所谓负面新闻“72小时搬运焦点”理论总算失灵。

长生生物(002680.SZ)引发的疫苗造假风云仍在继续发酵，由此也引发其他疫苗类上市公司股价应声大跌。其间跌幅最大者，为距东北长春3100公里外深圳的康泰生物(300601.SZ)及其债券——康泰转债(123008.SZ)。

自7月16日事情曝光到26日，短短9个交易日，康泰生物股价跌落36.97%；其在本年3月19日发行的康泰转债(123008.SZ)也未逃脱投资者的“斩杀举动”，跌幅高达32.68%。

是城门失火殃及池鱼吗？这个定论暂时还难以确定。但有一点勿庸置疑，康泰生物实践操控人杜伟民在可转债暴降之前，已成功出售部分。数据显现，4月11日至7月13日，杜合计减持其持有的康泰转债35.90万张，占发行总量的10.08%。本次减持后，杜仍持有康泰转债157.98万张，占发行总量的44.38%。

现在的问题是，康泰生物的产品能否自证洁白，然后标明之前的股价和债券价格跳水仅仅一种“错杀”。对此，该公司证券部人士据记者表明：“就在7月23日，深圳市药监局小组前来查看，从出产规程与产品质量都以为公司没问题。本次由长生生物引发的疫苗风云曩昔后，股价应该才干企稳。”该人士一起着重，公司出产的四联疫苗也没问题。公司中期成绩完结盈余，估计净利润在26807.77万元—28924.17万元之间，同比增加280%—310%。“不必忧虑”，她说。

可是，这颗定心丸好像派发过早了。

7月23日，融通、中银、富国等5家基金公司同一日相继下调康泰生物估值，其间最低下调至42.25元/股。7月26日，该股收于45.57元/股。最新发表的基金中报显现，现在共有89只基金重仓持有康泰生物，持有总市值约36.42亿元。此次估值下调后，估计基金持有康泰生物市值将至少缩水11.62亿元。

杜伟民前史上那些“吐槽点”

关于卷入漩涡中的康泰生物而言，现在最大的费事并非仅仅疫苗产品质量——在阅历自上而下全民监督式的查看后，相关查验陈述应当具有说服力。现在最为不确定的，是其实控人杜伟民前史上某些与长生生物和高俊芳交集的片断，以及公司受处分的前史。

材料显现，康泰生物现在是我国最大的乙肝疫苗出产企业，其产品销往全国31个省市自治区。这家创立于1992年的公司，开始建立的意图是作为卫生部引入国外先进技能的渠道，企业性质为国资。据悉，其“基因工程乙肝疫苗(酵母重组)”出产技能是从默沙东公司引入，并于1995年正式投产。其时，这一技能与基因工程干扰素、胰岛素并称为“20世纪三大生物医药产品”。

2003年，康泰生物完结股份制改造；2009年之后，国有投资方相继经过转让方法退出，康泰生物完全变成一家民营企业。杜伟民成为控股股东，持有股权54.46%。

纵观康泰生物董事长杜伟民的发迹史，与现在已被刑事拘留的长生生物董事长高俊芳的确有着由来已久、千丝万缕的相关。

生于1963年的杜伟民，于1995年2月“下海”赴长生生物出任出售司理。而依据长生生物财报，1994年，高俊芳刚刚担任长春长生总司理，两人轨迹就此产生集合。杜伟民在长生生物出售司理的职位上任职6年。直至2001年，杜的人生才迎来严重起色——当年9月18日，长生所与广州盟源(杜伟民与韩刚君联合兴办)签署《股权转让协议》，约好前者所将其持有的长生实业 0.68%的股权以 43.79 万元对价转让给后者。

此次转让的股权并不多，但杜伟民和韩刚军却具有了长生生物的股权。至此，高俊芳、韩刚军和杜伟民这三位因疫苗风云被全国媒体注重的中心人士，均成为了长生生物股东。尔后亦别离成为了国内狂犬病和水痘疫苗、流感疫苗、乙肝疫苗的领军人物。

材料显现，杜伟民与韩刚军后来携手创业了江苏延申(江苏省内首家出产疫苗的生物制药高科技企业)，且为其实践操控人。2007年，江苏延申准备国内上市，但遭到发审会回绝。至2009年5月，杜伟民辞去江苏延申职务，一起转让套现了股份。

此前，杜伟民则在2008年经过产权交易所购买了康泰生物的大部分股份，成为康泰生物实践操控人。

值得注意的是，杜伟民和韩刚君操控的江苏延申，2009年3月就曾被查出狂犬疫苗造假，且18万份疫苗已悉数注入病人体中，最终该公司被监管层处以300万元罚金，公司总司理和5名职工遭到判刑。不过，半年后江苏延申从头经营，并取得防疫部分160万份甲流订单。

有医药研讨相关人士据记者着重：“该公司从前有过黑产品前史，且有处分的记载，更应该进步警觉。”

该人士一起提及曾在2013年轰动一时的湖南乙肝疫苗事情。当年12月13日，被国家食药监总局宣布暂停深圳康泰生物制品股份有限公司批号为C201207088和C201207090的重组乙型肝炎疫苗(酿酒酵母)运用，不过在次年1月17日又宣布通报称“未发现乙肝疫苗存在质量问题”而恢复出产事宜。

该研讨人士着重指出，尽管药监局最终恢复出产，关于这类从前有过问题的疫苗产品，还需进步防备。

别的，这位人士供给的第二项信息为：“康泰生物的实控人杜伟民从前受贿47万元给原药监局药品注册司生物制品处处长尹红章(北京高院已审判)，加速疫苗上市批阅，促进康泰生物上市。”

记者查阅相关信息了解到，2017年6月30日北京市高院发布尹红章受贿罪二审刑事裁定书显现：被告人尹红章于2010年至2014年间，使用担任国家食品药品监督管理局药品注册司生物制品处处长和药品审评中心副主任的职务便当，承受北京民海生物科技有限公司法定代表人杜×的请托，为该公司在药品申报批阅事宜上供给协助，独自不合法收受杜×给予的钱款30万元，伙同郭×1一起不合法收受杜×给予的钱款17万元。

北京民海生物科技有限公司，坐落北京市大兴区中关村科技园区大兴生物医药产业基地思邈路35号，法定代表人正是杜伟民。据悉，该企业是康泰生物的全资子公司。

出售费用过高

从康泰生物发表的2017年年报能够看到，其主要产品收入主要以二类疫苗为主，主营收入10.34亿元，收入占比89.04%，其毛利率为92.95%。而该公司的一类疫苗收入为1.25亿元，收入占比10.75%，毛利率为49.43%。

从近几年财报比较来看，康泰生物在疫苗类公司中，毛利率仅次于长生生物。2016年—2018年一季度，康泰生物毛利率别离为78.57%、88.26%、91.07%。而同行业公司如沃森生物(300142.SZ)、华兰生物(002007.SZ)均远远低于康泰生物。

别的，从康泰生物2017年出售费用来看，经营总收入为11.61亿元，其出售费用为6.15亿元。从出售费用/经营收入比值数据来看，生物疫苗类公司平均值为24%，而康泰生物的出售费用/经营总收入比值则高达55.94%。同期，长生生物占比为44.67%，沃森生物占比48.97%，华兰生物占比15.19%，现已剥离疫苗事务的天坛生物(600161.SH)的比值仅为5.40%。

从研制费用看，康泰生物2017年经营总收入11.61亿元，同期研制费用开销金额为0.85亿元，研制开销总额占经营收入份额为10.27%。

有人曾质疑该比率过低，记者查阅相关数据后发现，2017年全球医药类企业研制营收比最高的为新基公司，达45.5%；施贵宝、默沙东排名二三，别离为25.6%及24.9%，大多数公司则根本维持在15%—20%，而我国这一权重最高的恒瑞医药(600276.SH)为12.71%。

从上述数据来看，好像并不能得出康泰生物不注重研制投入的观念。但从另一数据——即研制开销与营销收入比照来看，却是别的一番光景。

康泰生物数据显现，自2013—2017年，研制开销与营销收入比值别离为17.06%、21.57%、14.69%、11.47%、10.27%，能够看出，此列数据逐年削减。

对此，一位医药行业研讨人士剖析表明：“疫苗类上市公司毛利率最高，可是出售费用/经营收入占比超越50%的公司，能够肯定地说都有一些问题。出售费用愈高，愈需求特别警觉。”