关于出资人而言，需求十分清醒地去剖析和判别。当2008年末看到持续下降的经济数据时，很多人都以为经济不行了。政府的强力影响方针给了商场一点新增的决心，稍微改动了最坏的预期。接下来需求等候的是看到方针收效。

⊙申银万国证券研讨所总经理 陈晓升

2008年是不普通的，我国当机立断推进的经济转型遭受了全球减速和金融转型。2009年我国又面临着要在“保增加”的一起“促转型”的艰巨使命。2009年的资本商场，将成为全球经济下滑趋势和政府复兴经济举动之间博弈的晴雨表。

哪一个国家的经济将最早见底？哪一个国家能成功操控经济过度下滑，并处理经济衰退所带来的各种社会、文明等问题？谁能占据下一轮全球经济增加的先机？我国能否转危为机，成果新30年的增加年代？我国经济有没有“耐性”？

以我国政府的财力和执行力，可以预判，我国的经济复兴方案应该是最快起作用的。最快起作用的不等于可以持续起作用，所以要调查财务影响的作用。后续的金融与流转服务、地产松绑、消费影响、外贸扶持等方针好像都会有时滞，但所有这些复兴方案好像一会儿把多年来一向悬而未决、议而未决的方针悉数敏捷出台，表现了政府的大智慧、决断力和执行力。但理性的出资人必定很清楚，在如此困顿的环境下完成巨大的跨过，无疑是一个困难的年代愿望。

假如心中还有愿望，远处就会有光亮。

咱们申万研讨团队努力地寻觅我国未来30年开展的新驱动力，犹如寻觅一个困难的年代愿望。关于出资人而言，需求十分清醒地去剖析和判别。当2008年末看到持续下降的经济数据时，很多人都以为经济不行了。政府的强力影响方针给了商场一点新增的决心，稍微改动了最坏的预期。接下来需求等候的是看到方针收效。

从出资研讨的视点来看，是预期影响了股价。咱们需求更多关怀“改动”，从而研讨“预期的改动”，由于当下的任何一个改动都有或许改动预期。上市公司盈余增速的改动之所以会影响股票价格，是由于这种增速的改动会改动预期曲线，由于人们的思想都是惯性的。

从实体经济层面看，当企业月度环比的数据开端从最坏转好的时分，商场的预期会渐渐改动。假如往后看1-2个季度，尽管咱们还无法看到盈余的显着上升，却能看到各种恶化状况的好转。首要，原材料价格都现已跌到成本线，持续跌落空间有限，高价原材料库存有望在2009年1季度前基本完成；其次，除了企业决心康复后正常运营带来需求上升外，财务影响带来的需求在逻辑上是清晰的；再看高价产制品库存，企业在2008年倾向于较为充沛的计提，有利于2009年的轻装上阵；最终看价格，4季度企业快速缩短产能供应并消化库存，有利于供求改进和价格上升，当然这还需求一些时刻。尽管咱们还无法精确判别未来3-6个月企业运营好转的程度，但好转的方向却是比较确认的。