复旦微电申购代码：787385 发行价格：6.23元 申购上限：1.65万股。
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公司简介
公司是一家从事超大规划集成电路的规划、开发、测验，并为客户供应体系解决计划的专业公司。公司现在已建立健全安全与辨认芯片、非蒸发存储器、智能电表芯片、FPGA芯片和集成电路测验服务等产品线，产品广泛使用于金融、社保、城市公共交通、电子证照、移动付出、防伪溯源、智能手机、安防监控、工业操控、信号处理、智能核算等很多范畴。公司可比公司为：紫光国微、兆易立异、聚辰股份、国民技能。公司所属证监会职业为核算机、通讯和其他电子设备制造业，职业均匀市盈率48.05x。
职业剖析
1、集成电路职业开展概略
集成电路是把必定数量的常用电子元件，如电阻、电容、晶体管等，以及这些元件之间的连线，通过半导体工艺集成在一起的具有特定功用的电路。
我国集成电路规划工业尽管起步较晚，但得益于集成电路使用范畴的拓宽和国内商场需求的不断扩大，人们对智能化、集成化、低能耗的需求不断催生新的电子产品及功用使用，国内集成电路规划企业获得了很多的商场时机。
且国内集成电路规划企业凭仗有利的方针扶持和在地化服务优势，紧贴国内商场、快速呼应客户需求、供应体系解决计划;
品牌认可度及商场影响力不断提高，从而使得整个我国集成电路规划职业呈现出快速生长的态势，在全国集成电路工业链中的比重有了进一步提高。
依据我国半导体职业协会计算，2020 年我国集成电路规划业出售额达 3,778.4 亿元，同比添加 23.3%。
依据 Yole Development 给出的数据，2018 年全球集成电路封测商场规划为560 亿美元，比 2017 年添加 5.1%;
2019 年全球集成电路封测商场规划为 550 亿美元，比 2018 年削减 1.8%。依据我国半导体职业协会发布的计算数据，2020 年我国集成电路封装测验业的出售规划为 2,509.5 亿元，比 2019 年添加 6.8%。
2、智能卡芯片全体商场及使用商场概略
近年来，智能卡因为拓宽性、快捷性及安全性较高，被广泛使用于各范畴，跟着通讯络晋级及 EMV 搬迁，智能卡职业将迎来爆发式添加。
依据沙利文计算，从 2014 年到 2018 年，全球智能卡芯片出货量从 90.19 亿颗添加到 155.89 亿颗，年均复合添加率为 14.66%，商场规划从 28.14 亿美元添加到 32.70 亿美元，年均复合添加率为 3.83%。
亚太地区的收入比重最大，其间我国、印度、日本、韩国是首要商场。
跟着智能卡芯片技能的前进和使用范畴的扩展，估计未来智能卡芯片出货量和商场规划将继续添加，到 2023 年将别离到达 279.83 亿颗及 38.60亿美元，2018 年-2023 年的 5 年复合添加率别离为 12.41%及 3.37%。
通过多年的开展，我国智能卡工业取得了显着的成果，现在已经成为国际上最大的智能卡商场之一，金融、交通、通讯、电力、社保和身份辨认等成为智能卡的首要使用范畴。
据沙利文计算，从 2014 年到 2018 年，我国智能卡芯片出货量从 36.71 亿颗添加到 67.66 亿颗，复合年均添加率为 16.52%，商场规划从 76.91亿元添加到 95.91 亿元;年均复合添加率为 5.67%。
近年来，我国在方针支撑力度加强、资金投入增多，以及工程师盈利等要素的带动下，不断堆集技能经历和人才储藏，智能卡芯片产能逐渐添加，智能卡芯片国产化趋势显着。
估计到 2023年，我国智能卡芯片出货量将到达 139.36 亿颗，商场规划将到达 129.82 亿元，2018 年-2023 年的 5 年复合添加率别离为 15.55%及 6.24%。
此外，在未来物联使用中，依据智能卡芯片的安全芯片也将得到大规划使用。在万物互联的使用中，每个物品将需求一个仅有数字身份证。
跟着 5G 技能的推进，特别是车联等对安全尤为重视的使用推进下，安全芯片将会成为电子设备最重要的模块之一。
3、非蒸发存储器商场概略
存储芯片在集成电路商场中占有极为重要的位置。
依据国际半导体交易计算协会(WSTS)计算，2020 年全球集成电路商场规划为 3,612.26 亿美元，其间：
存储芯片和逻辑芯片平起平坐，别离占有 32.52%和 32.78%的商场比例;模仿芯片和微处理器别离占集成电路商场比例的 15.41%和 19.29%。
在国内商场，存储芯片一向都是集成电路商场中比例最大的产品类别，特别是在 2018 年存储芯片价格上涨的影响下，存储芯片商场占比进一步提高，2018年国内商场出售额达 5,775.00 亿元，同比添加 34.18%，占全球商场规划的 53.26%以上，2016 年至 2018 年国内存储芯片商场出售额的年均复合添加率达 40.39%。
存储芯片呈现强周期性，价格动摇起伏较大，企业收入情况也跟着动摇趋势呈剧烈的周期性调整，2019 年，一方面因前期存储芯片厂商扩产及高制程产品比重的添加和良品率的不断提高，存储芯片供应添加;
另一方面，下流需求添加有所放缓。在供需的两层效果下，2019 年存储芯片商场规划有所缩短，但商场共同以为短期的商场动摇并不影响职业的添加大势。
跟着物联、大数据等新式范畴的快速开展，以及相关国家战略的连续施行，存储芯片仍具有巨大的商场需求和开展空间。
4、智能电表商场前景
从全体商场容量来看，国智能电表在 2009 年开端会集投标，2014 到 2015年到达投标量高点，跟着我国智能电表覆盖率不断提高，该轮智能电表改造的商场需求收窄，在 2017 到 2018 年上半年国智能电表投标量下降至低点。
而智能电表的使用寿命一般为 10 年左右，前期投入使用的智能电表近年来连续进入替换周期。2018 年下半年开端，国投标量开端呈现显着的上升。
2018 年国会集投标达 5,408.8 万只，较 2017 年的 3,777.9 万只添加 43.17%;2019 年国智能电表投标量已达 7,391.2 万只，较 2018 年添加 36.65%，智能电表商场回暖趋势显着。
2020 年国智能电表投标量为 5,221.7 万只，较 2019 年有所下降，首要是因为刚刚于 2020 年第2次电能表投标中选用 2020 版新规范，需求必定周期。
跟着我国本轮刚强智能电建造挨近结尾，职业对下一代智能电表的重视度继续升温。
近年来，职业相关方一向积极探索下一代智能电表的技能、功用，并研讨拟定相关规范、计划。
2019 年 5 月，我国智能量测工业技能立异战略联盟智能电表作业组青岛会议中，各方对新一代智能电表关键技能进行深化的沟通讨论;启动了智能电表系列企业规范(2013 版)修订作业;检查了智能电表技能、功用、型式、安全规范修订稿的内容纲要。
跟着新一代 IR46 规范的施行，我国将大面积敞开新一轮的智能电表改造周期。
财务情况
2018-2020年，公司经营收入别离为14.24亿元、14.73亿元、16.91亿元，复合添加率为8.97%;净利润别离为1.28亿元、-1.50亿元、1.60亿元，复合添加率为11.80%。主经营务中，智能卡与安全芯片占比最高，为21.18%。2018-2020年公司毛利率别离为46.62%、39.46%、45.96%。公司业绩大幅动摇的原因是2018-2019年国内光调制解调器商场投标有所阻滞，而该商场是公司当年SLC NAND Flash存储器的首要方针商场。投标的阻滞一起导致商场供求力量对比发生变化，产品价格大幅走低。国内光调制解调器商场2019年下半年才开端康复投标，而零组件交给较投标时刻存在半年左右的时滞，销量与价格的两层下降导致公司SLC NAND Flash存储器业务收入在2019年度大幅下滑。
定论
主张一般重视。