科森科技可转债11月16日(周五)打新申购，代码754626，沪市转债，单账户申购。

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条款剖析

本次可转债发行期限6年，票息为递进式(0.5%，0.7%，1.0%，1.5%，2.0%，3.0%)，到期回价格为110元(含最终一期利息)。主体评级为AA-，转债评级为AA，依照6年AA信誉债YTM 5.48%核算，纯债价值为83.83元，YTM为2.51%，债底维护较弱。发行6个月后进入转股期，初始转股价8.95元，11月13日收盘价为9.02元，初始平价100.78元。条款方面，10/20+90%的下修条款，15/30+130%的有条件换回条款，30/30+70%的回售条款。可转债潜在稀释比率约为16.38%。

科森转债上市初期价格剖析：估计上市价格在[102,105]区间

科森转债规划6.1亿，发行人科森科技首要从事精细金属制造服务，产品包含手机及平板电脑结构件、医疗手术器械结构件、光伏产品结构件等精细金属结构件，下流应用于3C消费电子、医疗器械、新能源光伏等很多范畴。遭到下流需求动摇及职业竞赛加重、销售费用增加，公司近几年的赢利增速动摇较大。2018年前三季度成绩体现较弱，营收15亿元，同比增4.4%，归母净赢利0.67亿，同比降43%，其间三季度单季呈现亏本。2018年上半年，公司全资收买昆山元诚电子资料有限公司，展开在高端电子烟产品方面的布局。客户结构来看，集中度较高，此外公司海外收入占比四成，需重视贸易战及汇率动摇影响。本次可转债征集资金用于手机及平板电脑精细金属结构件20000万件产能建造，现在该板块产能利用率为81.8%。

本期转债初始平价101.68元，规划较小，正股为2017年2月上市的次新股，现在估值不贵，短期无大额解禁，控股股东及其共同行动听现在累计质押股份份额44.32%。估计科森转债上市转股溢价率1%-3%，上市初期价格在102-105元区间。若正股股价跌至8.8元以下，则转债具有破发危险。

小结

正股基本面一般，估值不高。本年受原资料、人力成本上升影响，成绩体现较差，三季度呈现亏本。因为下流需求增加乏力，新客户拓宽作用欠安，估计短期内成绩仍较难改进。

现在转债溢价率为负，安全垫尚可，走势偏弱，若大盘呈现调整，仍有破发危险。该转债的申购优先级较低，若资金紧张主张抛弃申购。