达瑞电子(创业板)，4月6日申购，申购代码300976。

4月2日：A股底部根本建立 大盘将持续盘底

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公司简介

公司首要从事消费电子功用性和结构性器材的研制、出产和出售，以及相关3C智能装置自动化设备的研制、出产和出售、租借事务。消费电子功用性和结构性器材方面，公司产品广泛使用于手机拼装、数码产品拼装、FPC、OLED屏幕组件、塑胶外壳、头戴耳机、VR/AR、太阳能光伏、动力电池等范畴，是智能手机、平板电脑、笔记本电脑、可穿戴电子产品、智能音箱等消费电子产品及其组件完成特定功用所需的元器材，在传统组织零件无法应对的狭小空间内完成粘接、固定、密封、防尘、防震、绝缘、导电、下降电磁搅扰、联线外接、防护等功用，或完成抵消费电子产品各种功用性器材供给固定、支撑、维护、遮光、防水、透气、凉感、隔声、吸声、亲肤和装修等效果。公司首要竞赛对手为飞荣达、恒铭达、智动力、安洁科技和领益智造。公司前五大客户为三星视界、鹏鼎控股、伟易达、台郡科技、立讯精细。公司所属证监会职业为计算机、通讯和其他电子设备制作业，职业均匀市盈率为38.25x。

职业剖析

1、职业根本情况概述

(1)消费电子功用性器材

功用性器材是指运用功用性资料加工而成的、以完成终端产品及组件特定功用需求的非标准元器材，它依托不断创新的资料和工艺，在传统组织零件无法应对的狭小空间内完成功用。

功用性器材是下流终端产品必备的重要构成部件，是确保电子部件能否在适合工作环境中正常运作的根底，其质量的好坏直接决议了下流终端产品的质量、功用、使用寿命及可靠性。

现在，发行人的功用性器材产品首要使用于消费电子范畴。消费电子功用性器材是完成手机、平板电脑、笔记本电脑、可穿戴电子产品等消费电子产品特定功用的器材，首要经过模切、冲压、贴合等工艺加工而成，直接影响着消费电子产品的功用、质量、稳定性，是消费电子产品不可或缺的重要组成部分。

因为需要在各类消费电子终端产品内外部结构中起到对应效果，功用性器材定制化程度较高，加工流程具有必定精细性，产品品种繁复，具有不同的形状、功用，由此催生了巨大的功用性器材商场。

依照功用分类，消费电子功用性器材可以分为张贴、固定、缓冲、屏蔽、防尘、绝缘、散热、补强、防护、标识、宣扬、引导等功用性器材。

(2)消费电子结构性器材

关于消费电子产品而言，结构性器材是重要的根底构架，一般来说与终端产品尺度、结构、外观相关，具有高尺度精度、高表面质量、高功用要求，可以对装置在其间的各种功用性元器材供给固定、支撑、维护和装修等效果，是手机、平板电脑、笔记本电脑、可穿戴电子产品等消费电子产品的重要部件，在消费电子产品中扮演者重要的人物。

结构性器材关系着产品的外观和内部结构规划，相对电子器材、被迫元器材、芯片等偏标准化零部件，客户对结构性器材的要求出现多样化、定制化需求，一般来说，不同厂商的终端产品选用不同的结构性器材规划。

关于发行人而言，发行人的消费电子结构性器材产品首要使用于头戴式耳机、VR 眼镜等可穿戴电子产品范畴，现在已形成了丰厚的产品品类，按用处分类包含耳机耳套、耳机头戴、VR 眼罩、VR 头戴以及配套的收纳盒等。

因为功用性和结构性器材制作职业是下流使用职业的重要配套职业，在既定产品结构和技能水平下，下流产品和本职业产品的量之间存在必定的配套比例关系。

因而，功用性和结构性器材制作职业的商场需求、职业规划、开展空间等与下流职业存在严密的相关性，即关于发行人所在职业而言，手机、平板电脑、笔记本电脑、可穿戴电子产品、智能音箱等消费电子产品及新能源轿车等的商场容量很大程度上决议了功用性和结构性器材职业的商场规划。

跟着消费电子职业的技能进步，消费电子职业将持续坚持稳步开展，并将推进相应的消费电子功用性器材和可穿戴电子结构性器材职业商场规划快速进步。

2、职业开展的现状

(1)全球产能逐步向我国大陆地区搬运，我国功用性和结构性职业开展迅速

功用性和结构性器材职业作为消费电子职业重要的配套职业之一，业界企业为了下降本钱以及向客户供给更优质的服务，往往挑选靠近客户运营开展，其产能搬运与电子信息工业搬运高度相关。

近年来，凭借着本钱操控、办理实效、快速服务等诸多方面本乡优势，我国消费电子产品制作业快速开展，现已成为全球最大的消费电子产品出产基地，直接带动了上游功用性和结构性器材职业的快速开展。

在曩昔二十年，跟着我国消费电子工业快速开展，功用性和结构性器材职业完成了由日美搬运至大陆的工业链重构，职业阅历了美资、日资功用性和结构性器材企业首先抢占我国商场、台资功用性和结构性器材企业随整机代工厂的迁徙而逐步占有主导地位、内资功用性和结构性器材企业兴起三个阶段，产能逐步向我国大陆地区搬运，内资功用性和结构性器材企业兴起并快速生长。

以安洁科技、飞荣达、领益智造以及发行人等为代表的一批功用性和结构性器材厂商，逐步取得了下流客户的信任，开展成为该等客户重要的配套供货商。

(2)消费电子功用性和结构性器材职业竞赛较为剧烈，但集中度不断进步

跟着以智能手机为代表的消费电子产品终端品牌商场浸透率进步，我国消费电子功用性器材和结构性器材职业现在竞赛日益剧烈，各厂商在本钱、途径、技能方面打开全面竞赛，使小厂商生存空间遭到揉捏，商场占有率逐步下降，职业集中度进步。

就产品而言，低端消费电子功用性和结构性器材出产门槛较低，工序较为简略、对产品的出产工艺技能和质量要求相对不高，产品同质化竞赛严峻。

而中高端产品的出产门槛则相对较高，抵消费电子功用性器材结构性器材出产企业的研制规划才能、出产工艺水平、出产实践经验及产品的质量、价格、交货周期均提出了较高的要求，职业壁垒较高，新进入企业很难成功切入该范畴，商场竞赛程度相对较小。

以智能手机商场为例，IDC 的统计数据显现，近年来，全球前五大智能手机厂商商场份额不断进步，由 2017 年 60.87%的进步至 2019 年的 70.55%。

手机等消费电子终端品牌商场的结构性调整将为上游供应链优异厂商带来开展机会，中小供货商的退出使得工业集中度进步，优异厂商取得更多商场份额及资源。

财务状况

2018-2020年，公司经营收入分别为6.07亿元、8.67亿元、9.59亿元，复合增加率为25.69%;净利润分别为14,041.70 万元、22,661.88万元、 21,390.17万元，复合增加率为23.42%。主营事务中，消费电子功用性器材占比最高，为70.29%。2018-2020年公司毛利率分别为44.02%、47.97%、43.62%。

定论

一个一般的电子结构件公司，成绩增加较为依靠华为苹果等大厂商，典型的订单驱动型，研制才能低下，未来成绩极或许跟着下流客户改变而大幅动摇，欠好掌握。