医药广告受新政影响大 Q2营收增速显着下滑
百度（BIDU）2016Q2完成营收人民币182.64亿元（27.5亿美元），同比添加10.2%；扣除剥离去哪儿的影响后，百度Q2营收同比添加16.3%。契合6月13日百度下调Guidance后新的商场遍及预期，也的确是百度上市以来最糟糕的营收添加体现（赢利体现也如此）。
Q2，百度在线广告事务完成营收人民币169.39亿元（25.49亿美元），同比添加4.4%。当季在线广告事务的活泼客户数为59.4万，同比仅添加了0.7%（扣除掉哪儿拆分的影响后，同比添加为13.6%）。单个广告客户奉献的均匀营收（ARPU）为人民币2.84万元（4273美元），同比添加3.6%（扣除掉哪儿拆分的影响后，同比削减3.4%）。百度CFO李昕晢以为，Q2查找事务收入增速下滑的原因是需求既有客户认证，对Q2和Q3来说，付费链接广告削减都不是查找事务添加放缓的主因。
买卖服务事务在营收方面成为拉动添加的重要要素。Q2，百度买卖服务事务的GMV（首要是百度糯米、百度外卖和百度钱包发生的买卖额）到达人民币180亿元（27亿美元），同比添加166%。到2016年6月底，百度钱包的活泼用户数到达8000万，同比添加131%。4月中旬，百度钱包迈出海外布局第一步，在泰国接入了普吉、清迈、曼谷、芭提雅四大城市抢手商圈的400多家商户，为用户的衣食住行需求供给付出服务。
对付费查找等P4P推行服务，特别是医疗保健类查找广告的监管力度开端加强，使得百度中心事务收到了晦气影响，医疗保健类广告占到百度广告收入的三成左右。7月8日，国家工商总局初次清晰指出，推销产品/服务的付费查找广告归于互联广告，适用《广告法》和《暂行办法》的规矩。百度随后向代理商下发告诉，要求加强客户查看，对推行客户实在性进行对公账户验证，对无法通过验证的客户将在未来回绝上线推行。
受血友病贴吧事情、魏则西事情和监管加强等影响，百度布置了愈加严厉的客户审阅流程，对广告客户的开支方案发生了影响，特别是来自中小企业客户的营收添加放缓。别的，百度贴吧事务也从7月7日起中止代运营协作，有百度贴吧代运营商表明，现在贴吧的商业活动除了硬广外根本都已暂停；接下来，贴吧的商业变现需求在用户体会和商业化之间寻觅平衡点
百度CFO李昕晢表明，“一部分咱们的医疗职业客户，因为暂时不能满意咱们的要求，将无法与咱们继续协作，这将削减咱们络营销活泼客户的数量。”
李彦宏在电话会议中称，百度已当即采纳办法改进用户体会，要求一切客户出示电信与信息服务事务经营许可证（ICP），并验证企业账户，这种查看将会继续进行，并估计未来2至3个季度查找广告事务的营收添加将继续放缓。（按CFO的论述，放缓首要是广告事务活泼客户数的添加放缓，ARPU值不会下降）
新的广告监管方针将于本年9月1日正式施行。广告新政规矩，“付费查找”归于络广告，查找成果有必要清晰符号“广告”二字而不是之前常见的“推行”（估计会进一步影响用户的查找广告点击行为）；互联广告渠道有职责查询广告商提交的认证信息和广告内容；医疗医药广告、农药广告、保健品广告需求批阅，而烟草广告和触及处方药的广告将被严厉制止；弹窗广告、起浮广告有必要配有显着、实在的封闭符号，不能运用误导性的虚伪封闭符号；浏览器等不得屏蔽第三方广告。别的，P4P推行服务被清晰为络广告今后将需求交纳3%的税金。
百度CFO在答复分析师发问时表明，通过近期的整理和标准之后，医疗健康、电商零售、教育、金融和本地服务，仍然是对查找广告事务奉献最大的几个职业，并没有显着改变。电商零售以大企业客户为主，其他职业以中小企业客户为主。此次受影响的首要是来自医疗健康职业的客户，这部分广告的营收占比呈现了下降。
Q2，百度来自移动端的营收占比到达62%，上一年同期为50%，前一季度是60%。6月份，百度移动查找的MAU为6.67亿，同比添加6%；百度地图移动端MAU到达3.43亿，同比添加13%。数据闪现，百度联盟现已成为移动端收入添加的重要支撑——移动页展现量已超50亿，In App广告展现量已超30亿，相较上一年同期添加超300%，现已掩盖商业Wi-Fi逾越100万，月掩盖用户逾越1.5亿；百度联盟到达千万元级分红的成员已从2015年的100家增至160家，亿元分红的成员从2015年的8家添加至20家。
中心事务疲软 剥离去哪儿后盈余继续下滑
营收本钱（COGS）方面，Q2流量获取本钱（TAC）肯定数额为人民币29.08亿元（4.376亿美元），占到当季总营收的15.9%，双双创前史新高。上一年同期和Q1TAC的营收占比别离为12.7%和14.1%。CFO表明，移动端查找事务和内容事务的继续添加是导致TAC上升的首要动力；未来一段时间，百度的TAC添加趋势有望与营收添加趋势坚持相似。
添加显着的还有与爱奇艺相关的内容本钱，Q2到达人民币16.99亿元（2.556亿美元），占总营收的9.3%，相同创前史新高，上一年同期的占比为5.1%。内容本钱现已显着逾越带宽本钱，成为百度第二大的本钱开销。7月25日，李彦宏和爱奇艺CEO龚宇代表买方财团致信百度董事会，宣告撤回本年2月提出的爱奇艺私有化要约。据了解，估值过低、价格没有谈拢是导致爱奇艺私有化流产的重要原因。7月19日，百度股东、美国对冲基金Acacia Partners发布公开信，对立李彦宏和龚宇关于爱奇艺的私有化收买，以为28亿美元的估值过低，私有化有悖于百度及股东的长时间利益最大化。
别的，带宽本钱为人民币11.52亿元，占到总营收的6.3%，上一年同期为5.4%；折旧本钱为人民币人民币7.54亿元，占总营收的4.1%，上一年同期为3.7%；运营本钱为人民币9.93亿元，占总营收的5.4%，上一年同期为5.1%。
运营费用方面，Q2百度的出售及管理费用为人民币41.94亿元（6.31亿美元），同比增幅7.8%，添加首要来自买卖服务事务推行开销的添加。
研制费用为人民币24.65亿元（3.709亿美元），同比削减9.1%。百度现已接连两个季度呈现研制投入同比削减的状况，引发了一部分投资者的忧虑心情。不过，依照apples-to-apples的准则，别离剔除掉哪儿在上一年Q1、Q2并表的研制费用人民币2.871亿元和人民币3.508亿元之后，百度在最近两个季度的研制投入仍然是同比添加的，增幅别离是5.1%和4.4%。
百度Q2股权奖赏开销为人民币4亿元（6030万美元），较上一年同期人民币3.547亿元有所添加。
Q2，百度运营赢利为人民币28.66亿元（4.313亿美元），同比下滑17.4%；Non-GAAP运营赢利为人民币32.67亿元（4.916亿美元），同比下滑14.6%。买卖事务下降Non-GAAP运营赢利率25.4个百分点，爱奇艺下降5.5个百分点。
百度的所得税税率在这个季度有所添加，到达24.8%，高于上一年同期的19%。首要是受亏本事务并表规矩改变的影响。
本季度，百度（BIDU）归属上市公司股东的净赢利为人民币24.14亿元（3.632亿美元），同比下滑起伏到达34.1%；EPADS为人民币6.57元（0.99美元）。归属上市公司股东的Non-GAAP净赢利为人民币28.08亿元（4.225亿美元），同比削减30.1%；Non-GAAP EPADS为人民币8.08元（1.22美元）。
调整后EBITDA是人民币42.5亿元（6.395亿美元），同比下滑9.7%，假如剔除掉哪儿的影响，同比下滑为19.1%。
Q3弱于商场预期 监管影响正继续闪现
公司管理层估计Q3总营收在人民币180.4亿元~185.8亿元（27.14亿美元~27.96亿美元），同比下滑1.9%至同比添加1.1%。扣除剥离去哪儿的影响后，同比增幅为5.4%~8.6%。显着低于商场此前的遍及预期。至于之前有分析师“寄予厚望”的奥运会要素，李彦宏表明，奥运会期间大客户的广告投入的确有添加，可是整体来讲对Q3营收添加并没有那么大的推动力。赛事自身对公司的营收添加奉献也不是很显着。
百度现在正处在近年来最为困难的时间，“魏则西事情”后ZF部分加强了付费查找，特别是医疗保健类广告的监管力度，这对百度营收的晦气影响正在不断闪现，2016财年注定是一个困难的年份。尽管李彦宏在电话会议中屡次说到百度在人工智能范畴的堆集和机会，尽管财报宣布后的几小时内就有不少媒体发文宣扬百度在互联金融+大数据、人工智能等方面的“光亮远景”，但是这些远水究竟解不了近渴，并不能处理当时中心事务过于单一、仍面对监管危险和不确定性的首要问题，至多在PR方面对冲一下成绩下滑带来的负面影响。
就在上星期，百度又爆出了深夜推行在线赌博站清晨主动封闭的事情。公司回应称，此次涉事站的赌博信息均为企业深夜私自违规跳转链接的内容，百度的反作弊系统存在不完善之处。
估值
到Q2末，百度具有现金、等价物及短投合计人民币758.12亿元（114.07亿美元），净现金大约55.32亿美元（367.65亿元人民币）。Q2，百度完成经营性现金净流入人民币44.02亿元（6.624亿美元）。当季的本钱开销为人民币9.796亿元（1.474亿美元）。
将百度2016财年总营收预期调低至人民币724亿元，对应同比增幅为9.1%；将Non-GAAP净赢利预期调低至16.8亿美元（人民币112亿元），是曩昔六个财年以来的新低。
到7月31日收盘，百度（BIDU）$总市值约552亿美元，对应约33倍Non-GAAP 2016 P/E；扣除净现金55.32亿美元后，对应约30倍Non-GAAP 2016 P/E。