本年以来，组织抱团导致的商场分解尤为显着。新年今后，商场风格切换，基金抱团股重挫，此前颇受商场追捧的量化私募基金也遭受了净值回撤的为难，其间在2020年下半年商场风格倾向大票后，量化私募巨子明汯出资也晋级了模型，持仓个股覆盖了流动性好的优质大盘股，而抱团股的“拆伙”使得明汯出资旗下产品净值遭受较大回撤，为此公司给出资人发致歉信。在抱团股“拆伙”布景下，百亿量化私募中的指数增强战略产品呈现了跑输基准的状况，中性战略产品也开端面对检测，莫非量化私募指数增强战略真的失灵了吗？中性战略也失效了吗？对此，《每日经济新闻》记者采访了私募人士。
量化私募巨子因净值回撤而发致歉信
新年今后，商场风格切换，基金抱团股重挫。而上一年备受商场追捧的量化出资战略却在本年遭受了“开门黑”的为难。私募排排计算数据显现，归入计算的1172只量化私募基金2021年以来到2月底的均匀收益仅1.33%，有870只量化私募基金取得正收益，其间不少量化私募基金本年以来遭受了较大的亏本。量化出资是一种以数据为驱动的出资方法，也便是从海量历史数据中寻觅可以带来超量收益的多种“大概率”事情，依照这些规则构建数据量化模型，并严厉依照模型进行出资。
在本年的极点行情下，量化私募基金又有怎样的体现呢？2月18日是商场的分水岭，新年前资金很多从小票流入大票，而新年后忽然回转，资金很多从大票流入小票，商场风格走向了极点，而明汯出资在节前呈现的“弃小逐大”的战略才是产品回撤的主要原因。明汯出资在3月9日针对基金净值回撤向客户解说：本年1月初，明汯出资晋级了模型，添加深度学习模块，加大了曩昔六个月到1年商场行情指数学习的权重，对近期商场行情习惯更快，曩昔半年大盘股好于中小盘股的行情深度影响了学习模块，咱们持有的股票比较多的覆盖了流动性好的优质大盘股，在1月模型晋级后，超量收益也取得了杰出的体现。
明汯出资表明，2021年晋级后，持仓风格露出的状况下装备偏大市值股票。新年后2月18日至3月5日合计12个交易日，商场发生极大回转，大小盘分解剧烈，300指数大幅跌落，不少前期涨幅较高的大盘蓝筹股呈现大幅回撤，中小票显着好于大票。商场上阅历了稀有的大盘蓝筹股遭受全商场卖出的大幅回撤。
对此厚石天成侯延军告知《每日经济新闻》记者，新年后的商场大跌主要是前期抱团股，白马股跌幅巨大，而小票之前已累积较大跌幅，所以本轮跌落较少。股市全体跌落，关于有持仓的基金都会形成影响。本轮量化私募也回撤不小，本质上是商场风格的转化，出资界一向有一句话，盈亏同源。假如量化私募在原有的牛市股票上发生了较多的超量收益的话，这些股票的超量跌落也会使得量化基金回撤。每一轮股市风格的大改换都会对量化战略形成较大的影响。可是出资是一个长时间的事，不要太介意短期的得失。
量化私募指数增强失灵、中性战略失效？
2021年，关于那些百亿量化私募基金而言，遭受了较为困难的阶段，之前颇受商场追捧的指数增强战略产品呈现了跑输基准的状况，相同中性战略产品也面对商场检测。关于量化商场的改变，不少量化私募巨子活跃引进新的战略，基本面量化战略成为不少量化私募新增战略，比如在2020年12月23日，王亚伟旗下的千合本钱在基金业协会存案了旗下的量化私募产品千合本钱-基本面量化私募证券出资基金，该私募产品便是王亚伟存案的基本面量化私募。可是在抱团股引发的极点行情下，基本面量化战略也遭受了抱团股雪崩的检测。
A股节后商场风云突变，抱团股快速分裂超出商场预期，指数呈现单边跌落的态势，参加抱团的量化私募也不免遭受净值回撤的为难。关于量化私募中的指数增强战略类产品而言，假如片面选股符合商场的出资风格，不仅能享用指数增加的安稳报答，还能取得指数之外的超量收益。可是在本年的极点行情下，部分量化私募的指数增强战略显着失灵。以量化私募金锝财物旗下“外贸信任-金锝中证1000指数增强3号”私募基金为例，到2月26日的单位净值为0.9901元，本年以来的收益为亏本23.86%，而该产品到3月5日的最大回撤达到了24.98%。此外深圳进化论财物的旗下进化论达尔文中证500指数增强一号到3月5日回撤9.05%。
颇受商场欢迎的指数增强战略产品在本年的行情下失灵了，那么有着安稳收益特征的中性战略产品又有怎样的体现呢？股票商场中性战略的收益来自于三部分，分别是出资组合的多头、出资组合的空头和卖空所发生的现金流。现在国内商场中，运用较为遍及的股票商场中性战略是阿尔法战略，即在持有股票多头的一起，使用金融衍生东西，主要为股指期货对冲持有多头头寸商场危险，然后取得超量收益或阿尔法收益。中性战略产品在面对商场极点状况时相同会有较大危险，关于中性战略产品来说商场极点状况主要指商场风格极速切换，流动性危机等。
而本年由抱团引起的商场风格改变使得不少量化巨子呈现较大的回撤，以量化头牌组织明汯出资旗下“明汯中性1号”为例，到3月5日年内收益为亏本4.21%，该产品到3月5日回撤超7%。实践上明汯出资的中性战略失灵并非孤例，深圳进化论财物旗下一只名为“达尔文诚恳一号”的中性战略产品，本年以来的收益为亏本7.09%，其产品到3月5日回撤9.81%。别的安进出资旗下外贸信任-安进13期壹心对冲专享I期、外贸信任-安进13期壹心对冲专享J期、外贸信任-安进13期壹心对冲专享H期本年以来的收益均亏本16%以上，而上述产品的子战略正是股票商场中性战略。
对此广州市量化基金履行总裁成书新告知《每日经济新闻》记者，无论是量化指数增强型产品仍是中性类的产品，它们都不会是只涨不跌。从上一年延续到本年初的抱团股行情是清楚明了的，所以这种个股极度不均衡的涨跌幅冲击形成了中性战略的暂时失效。正常状况下量化指数增强型产品每年都会有两个月左右跑输指数，所以假如有一到两个月没有跑赢是很正常的现象，当然深层次的问题，有可能是百亿以上规划的量化私募到了战略瓶颈，形成了超量才能的下降，管理人不得不必其他的方法来增厚收益。