3月6日，上证指数收于2410点。从1月6日创出的2132点低点以来，上证指数反弹挨近300点，涨幅逾13%。
“彪悍”的游资首要发起此轮行情，在执导了“百点大涨”之后，基金失望心情有所回头，犹疑的“看客”逐步成为加仓的主力。在“逼空”行情的继续演绎下，基金2月迅猛加仓。
6月24日：A股“结构牛”深化 短线大盘继
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活动性推进的估值修正是此轮行情反弹的一大逻辑，当商场心情逐步走向达观，反弹能否在未来一段时刻饱尝住经济根本面的检测，成为多空不合的焦点。
从“看客”到集中加仓，再到增减仓的不合，300点的反弹空间，基金的观念几度改变。1月6日以来的基金仓位的改变，亦较好演绎了上述进程。
据海通证券(600837)计算，在失望预期之下，上一年12月基金均匀仓位曾降至75%的水平，而2012年1月6日至2012年1月19日期间，自动型股票与混合型开放式基金的均匀股票仓位现已到达79.08%。2月17日至2012年3月1日期间，股混型基金的仓位现已提升至82.59%，“处于2006年以来的较高水平”。
不过，跟着商场超预期反弹，基金对反弹的空间和继续性产生了不合，集中加仓暂告一段落。业界一位资深基金剖析师泄漏，“现在基金全体仓位表现平稳，但在详细增减仓方面，不合很大。”
关于此轮的反弹逻辑，大摩根底行业基金司理盛军锋以为，“首要要素是在于活动性的改进。”从上一年四季度开端，准备金利率开端下降为代表的钱银流转条件的改进，这是第一步，第二步便是信贷的放松。在上述要素的引导下，商场重获部分资金喜爱，构成反弹。
南边基金首席战略剖析师杨德龙则以为，“超跌”和方针放松预期成为这波反弹首要两个动力。首要，上一年许多股票都在前史估值底部，出资价值闪现;其次，现在政府对股市的呵护情绪十分清晰，不仅是两次下调存准率，而且方针放松的预期对股市影响很大，构成利好。
关于行情的性质，组织共同以为是反弹，趋势回转还为时尚早。大摩根底行业基金司理盛军锋以为，欧债危机、外围经济放平缓出口放缓等问题仍旧存在;尽管上一年4季度开端准备金利率下降等都泄漏出钱银条件的改进，但财政和钱银方针大幅放松的时机不大。因而，商场较难呈现继续趋势大幅上行。
“单就年头以来的这一轮反弹来看，现在现已进入一个比较灵敏的方位。”融通创业板基金司理王建标明，季节性复苏加活动性相对富余推进的本轮反弹面对后继乏力的境遇。从后续时刻或许存在的影响要素看，需求要点调查季节性复苏是否出人意料。
王建以为，从现在情况来看，复苏大起伏超出预期的或许比较小，负面要素的表现还未清楚;实体经济关于资金的需求下降怎么，实践利率是否存在进一步下降的或许，现在从银行理财产品的情况来看，好像还不显着。3月份行情将面对较为纠结的情况。“当时出资者没有构成关于商场中长时间增加驱动要素的遍及认同，后续新增的驱动力气也未清晰。”
一位闻名公募基金司理以为，“从根本面来看，A股不会有超预期表现，现在归于季节性上涨。”在其看来，商场反弹空间有限，不能把短期商场反弹用趋势性来看，现在来讲，倾向所以阶段性行情，跌得最多反弹起伏最大，还仅仅修正行情。最近地产股表现较好表现我们对未来的预期在好转，地产的带动效果和涉及面够广，只要地产板块真实起来，我们才会对经济的预期有所好转。
如果说此轮反弹更多是活动性推进的估值修正行情，那么，后续活动性的改变，无疑成为影响行情开展的关键要素。
较为达观的基金投研团队如汇丰晋信基金以为，尽管现在的经济根本面和活动性的微幅改进或许还缺乏以支撑行情呈现大幅回转，但以一种比较活泼的心态来重视商场走势的改变是当时愈加正确的挑选。“尽管现在钱银方针的整体基调仍以稳健为主，但有很大或许性依据商场详细情况做出必定程度的调整，活动性边沿改进的预期仍将不断增强。”
而较为慎重的观念如兴业全球基金出资总监王晓明以为，根本面上还看不到特别的亮点，“这轮反弹反映的是活动性的放松，但从中期来看，活动性难以呈现转机性的改进。”
王晓明进一步剖析说，一方面，通胀仍是一个很大的搅扰要素，决策层很难在这一情况下对钱银方针有较大力度的放松;另一方面，除了银行借款之外，外汇占款对M2增速的影响也很难忽视，全年M2增速能不能到达14%存在疑问。因而，短期来看，活动性经历了一个从上一年过紧到放松的进程，但中期活动性过于宽松是有难度的。
大成精选基金司理刘安田也标明，钱银供应首要受三个方面要素的影响：根底钱银、钱银乘数和存贷比，下调存款准备金率只能处理钱银乘数的问题，可是很难处理别的两方面的问题。尽管下调存款准备金率关于资金面有必定的正面影响，可是其影响并不会很大。
从商场亲近重视的2月份新增借款量来看，海富通基金标明，估计2月份的新增借款量约在6000亿至8000亿左右，因为1月份新增借款受新年要素影响只要7381亿元，显着低于商场的猜测均值;结合2月份新增借款规划，一、二月份的信贷总额或许整体不如从前，标明实体经济对借款的有用需求正在削弱。
南边基金标明，到2月24日，银行业新增借款约为6000亿元。据估计，2月人民币新增借款将在7000亿元以内。“到现在为止，商场关于方针放松和活动性开释的预期还未得到验证，新增借款数据低于预期，首要反映了经济活动部活泼，对借款的实践需求缺乏。”
关于场外资金来讲，业界一位闻名基金司理以为，比方理财产品现在收益率下降，原有理财产品资金寻觅新的出资方向，那么在股市走稳而且呈现必定挣钱效应会有部分资金流入，这是单单理财产品一个方面来讲。但从更长时间看，存在一个存款搬迁利率商场化的进程，从长时间角度上讲，商场利率的底部在举高，关于股市的价值中枢有往下的压力。