「证券」大篇幅报导「同享领投」，股权众筹未到谢幕之时！

众筹之家注：「证券」第九版大篇幅报导「同享领投」，充分肯定了咱们提出的这种股权众筹3.0形式，并引用水元素领投方案的典型事例，开端验证了这个形式的可行性。

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证券-第九版（2017.9.8）

遐想两三年前，股权众筹在国内一度大火，上百家股权众筹途径犹如漫山遍野般冒出，还招引了京东、百度、阿里等巨子入局。而到了最近一两年，股权众筹可谓一片荒芜：干流途径堕入“休眠”，大途径彻底离别，大大都途径忙着转型，出资人热心逐渐衰退。

伴跟着贷一夜爆红的股权众筹职业，至今仍处于监管的灰色地带，较大的方针危险也让职业界鱼龙混杂。面临着这样的颓势，股权众筹职业将会彻底退出历史舞台？被许多诟病的股权众筹2.0版别“领投+跟投”形式在被证明危险频出的情况下，又是否有更好的形式代替？

职业全体下滑严峻

股权众筹，是指公司面向一般出资者出让必定份额的股份，由出资者经过出资入股公司取得未来的收益。

2015年，被誉为“股权众筹元年”。当年上百家股权众筹途径冒出，互联巨子如京东金融、蚂蚁金服、百度等也相继介入。但从2016年开端，股权众筹逐渐走向沉寂。包含从前最为闻名的京东店主、蚂蚁达客等都现已进入休眠状况——它们在完结前期的项目之后，先后不再上新项目，而官和微信群众号也现已良久没有更新。

依据盈灿咨询发布的全国众筹职业7月月报显现，自上一年10月开端，众筹正常运营途径数量坚持继续下降走势，全体买卖规划继续下滑。到2017年7月底，全国各类型正常运营的众筹途径总计307家，新增11家，关闭24家。傍边，非揭露股权融资途径只要87家。

出资人的热心也在减退。盈灿咨询的数据显现，2017年7月，全国众筹职业出资人次达301.91万人，与2017年6月的出资人次比较，环比下降15.33%。其中非揭露股权融资出资人次最少，仅为0.21万人次。更为直接的数据显现，2017年上半年，项目融资总额仅为上一年的13%多点，商场不容乐观。

有业界人士指出，股权众筹之所以无法开展壮大，底子问题在于事务形式存在缺点。从项意图视点来看，股权众筹首要服务于草创企业，并且是比较不简单从VC处取得资金支撑的企业，因此决议了项目自身具有高危险特点。从资金的视点来看，股权众筹的出资者首要是缺少私募股权出资途径的个人出资者，其资金量小，危险承受能力相对较低。

能够说，在股东人数约束、出资人门槛没有铺开的情况下，股权众筹的事务形式存在“天花板”。项目危险与出资人的危险承受能力存在错配，其商业形式可行性有待商讨。

名存实亡的“领投+跟投”形式

实践傍边，此前股权众筹途径大多选用的“领投+跟投”形式，并没有让我国的股权众筹完结腾飞，反而暴露出对立和问题。众筹之家CEO王正然以为，在这个形式傍边，领投简直“形同虚设”。“领投组织实际上并不在乎所谓的众筹出资人，由于它们的客户都是单次出资百万等级以上的出资者，关于起投几万的众筹出资人，它们从来没有觉得这是自己的客户集体，反而以为这是众筹途径的客户群，这些人的生或死，和自己没有关系。”

王正然以为，“领投+跟投”形式还存在股权众筹与创业者需求不匹配的问题，当创业公司需求融资的时分，往往需求比拼时刻和功率。但曩昔的股权众筹一向存在两个问题：一是不确定融资完结时刻，二是不确保融资金额。这也是大都创业者不愿意承受股权众筹的原因。

导致人们对股权众筹望而生畏的另一个原因，是股权众筹存在项目欺诈危险，难以树立信赖。项目欺诈问题因项目方、股权众筹途径方、出资人彼此之间的信息不对称形成，故而股权众筹途径自诞生之日起便成为了要点规制的目标。由于出资人无法充分地了解项目实在布景以及融资方的全面材料，导致其在做出资决议方案时，或许作出过错的、不合理的行为，然后扩大出资危险。

“在初期，职业界许多途径为了招引出资者，将门槛设得很低。加上过往许多众筹途径的从业者全体素质良莠不齐，有一些起点也有问题，在监管不明朗的情况下，很简单呈现欺诈等问题，出资者维权的难度也比较大。”王正然说。

在这种情况下，怎么取得用户继续的信赖，并发生继续的出资，是股权众筹项目取得融资的一个至关重要的要素。

将VC募资方法嫁接到股权众筹

但怎么破除现有的迷局，让日渐式微的股权众筹从头兴起？

在王正然看来，同享领投形式正好给苍茫的股权众筹职业供给了一条明路。“同享领投形式将一切出资人当作一个主体，完结了利益绑缚，分摊了跟投人的出资危险。在出资功率上，经过专业团队办理，抢先圈定前期潜力项目，依据金字塔模型成份额出资，科学有效地进行财物装备，让众筹出资更高效。最重要的是，它能够让出资人取得安稳收益，并且防止退出时重复收税。”

据王正然介绍，同享领投的基本形式是由专业的创投人士先在途径上征集必定数额的资金，组成一个“同享领投方案”，在该方案建立后，依照途径提出的金字塔模型，成份额出资到该方案中的各个项目。比较单个众筹项目，同享领投方案是一个全体，除了项目收益外，还有商洽收益和超量收益。前者能够取得更多优惠条款，添加收益；后者会对项目收取的超量收益进行分红，相同能够进步收益。

王正然指出，绝大部分众筹出资人没有满足的专业知识，并且许多出资人平常并没有许多时刻重视项目，出资能否成功，朴实靠命运。在同享领投方案中，其提出一个金字塔的财物装备形式，将金字塔分为三层：最底层即危险低、收益稳健的项目，50%装备；中间层即危险适中，收益中等偏上的项目，40%装备；最顶层即危险高、收益高的项目，10%装备。经过组合出资的方法，专业团队办理，让众筹出资愈加科学和高效，而不是盲目“赌命运”。

“同享领投的中心点在于税收，关于股权众筹来说，多个项意图出资分隔出资和打包出资会有彻底不同的成果。就众筹途径的项目而言，自身大部分不是头部项目，成功率或许不会那么高。假如分隔去出资，在核算税收的时分会针对成功的项目单个核算，而失利的项目则直接归零。而用同享领投的方法，你失利的部分是能够抵税的。”王正然说。

“这相当于VC征集基金的方法，将它套用在股权众筹上。但跟VC募资比较，同享领投的门槛会低一些，并且决议方案流程上，由于去掉了许多繁琐的流程，会比一般的创投组织要快，并且出资的不仅仅是股权，也能够出资收益权。”王正然说，针对一些线下有门店需求的项目，还能够帮他们做店肆众筹，相似加盟商。“咱们能够针对他的要求设置不一样的一揽子金融服务，他们能够省去以往找FA、VC等繁琐的流程，不必定出让股权，而是出让收益权来取得融资。”

而与以往的股权众筹比较，除了在项目上有所把控外，同享领投在门槛上也有所进步，要求单笔出资在10万以上。本年上半年，王正然建议的水元素领投方案，在大股东途径上征集了1590万，然后在5个月时刻里，出资了4个前期潜力项目，现在浮盈到达60%，开端验证了这个形式的可行性。

股权众筹未到谢幕之时

关于重视股权众筹职业的人来说，这个职业还远远未到谢幕的时分。

从现在来看，限制股权众筹职业开展的要素，包含方针标准迟迟未出台、股权出资的高危险特性、股权众筹事务形式等与互联的普惠、长尾特征方枘圆凿等要素。虽然在2015年7月，央行等十部委《关于促进互联金融健康开展的辅导定见》中清晰了股权众筹的概念；以及国务院在2016年10月13日正式发布了《互联金融危险专项整治作业实施方案》，但相关配套措施至今仍未有下文。

在“双创”浪潮仍在席卷全国的情况下，数以万计的创业者不断涌现，股权众筹也在这波浪潮中诞生，最高峰时，创投圈内一起存在300多家股权众筹途径。王正然指出，股权众筹职业之所以存在，是由于小微企业融资难形成的。众筹能够使用群众的力气，协助它们完结融资。

人人投CEO郑林以为，股权众筹有必要扎根于危险出资职业自身，这是起点，也是其开展的意图和价值。作为国内新式职业，跟着监管力度的逐渐加强，只要优秀企业才干确保职业健康开展，才干保护广阔出资人的利益，才干饯别实体经济的大开展。

从长远来看，创业型企业对股权融资仍有很大需求，加上我国殷实阶级正在兴起，需求多样化的财物装备手法，股权类出资在业界看来，仍有很大空间。

更重要的是，出资组织都有自己的标准线，他们不会谁都见，而是首先除掉低于标准线的创业公司，这也导致只要百分之一的公司能见到出资组织的负责人。不过这条标准线是随性的，有的组织要求创业公司到达必定的现金流，有的要求创业公司有老练的产品，有的要求创业公司有必定的客户集体，乃至有的依照出资总监的喜好来决议。

但事实上，绝大大都创业者都处在有必定规划，但还没有到达组织要求的标准线，刚好卡在断层里。怎么处理小微企业、立异企业的融资需求，国内闻名经济学家、清华大学教授李稻葵在日前举行的全国金融作业会议中就指出，小微企业、立异企业只能由立异型的小型金融组织来对接，多元化的小型金融组织将会蓬勃开展。在股权众筹职业从业者看来，股权众筹途径便是傍边的一部分。

“所以，当股权众筹式微的时分，咱们内部也讨论过股权众筹会不会消失，但当咱们想理解，不管股权众筹有多么光鲜的外衣，本质上仍是树立在前期出资商场之上，而前期出资是会长期存在的，那么股权众筹就仍然会有价值。”王正然说。

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