保持增持，2021H1成绩增38%超预期，上调猜测公司2021-23年EPS为0.46/0.53/0.61（原0.44/0.50/0.57）元，增速21/16/15%。有色设计院镍钴铜/电子多晶硅待重估，给予2021年15倍PE，上调目标价至6.82元。

上半年成绩大超预期：收入2510亿同增39%，净赢利49亿同增38%，新签6151亿元同增32%。加权均匀ROE5.6%同增1.5个百分点。研制开销60亿同增46%，瑞木镍钴/杜达铅锌/山达克铜上半年算计赢利11亿元、同比扭亏增盈11亿元，较2020年增1.5倍。出售镍2万吨/钴1789吨同增加44%/53%，收入同增1倍，赢利同比扭亏增盈8.2亿元。

引领钢铁业完成智能化/绿色化/低碳化开展，钢铁氢冶金碳中和最获益。公司是全球最大冶金建造运营服务商，占冶金国内90%/全球60%比例，氢冶铁相关专利共42项。中冶赛迪提出经过富氢复原低碳高炉/氢基竖炉直接复原/根据高效预复原的氢基熔融复原三大技能途径。中冶京诚完成了根据干法煤气精制技能世界首套设备和根据富氢气体氢能使用技能和工程开发，中标全球首例氢冶金演示工程总体设计估计2022年5月投产。

最强有色设计院的镍钴铜和电子多晶硅待重估，援建阿富汗教学楼竣工。矿业把握抢先核心技能/实力最强有色设计院/盐湖提锂技能老练。一带一路主力军援阿富汗教育功用最完全教学楼竣工，阿富汗世界级特大型铜矿储量1108万吨为，瑞木镍金属储量132万吨。打破区熔级电子多晶硅技能进口代替。新签新港大成100MW光伏电站/湛江厂房屋面光伏。

危险提示：微观经济政策危险，海外疫情重复。