公司是国内集饲料加工、种鸡饲养、种蛋孵化、肉鸡饲养、肉鸡屠宰加工为一体的白羽肉鸡全工业链龙头，完成了肉鸡工业资源的低本钱运作，是我国规划最大的自养自宰白羽肉鸡专业出产企业，也是全球配套最完好的白羽肉鸡企业。2016年以来，公司屠宰量以6.4%的年复合增速增加，2021年，公司肉鸡屠宰量为5.2亿羽，出栏量市占率坚持榜首。

公司首要产品为切割的冰鲜/冷冻鸡肉和深加工肉制品，一直秉承熟食+生食双曲线同步开展。(1)鸡肉事务：首要包含白羽肉鸡的饲养和屠宰，经过自有屠宰场对肉鸡进行加工切割成冻鸡肉初加工制品，一部分直接出售给连锁餐饮及食物加工企业，一部分供应给自有食物加工厂，进行深加工；(2)肉制品事务：公司食物加工厂对自有屠宰场出产的鸡肉以及外购的牛羊肉、猪肉等进行深加工，以肉制品方式外销。现在公司食物深加工产能(已建及在建)超越43.32万吨，并在产品力，途径力和品牌力上继续发力，2021年深加工事务收入占比超越30%，其间C端体现亮眼，2021年成功打造月销破千万的零售大单品，后期有望继续推出更多的产品组合。商场对公司特色正在从头审视，有望不断获得估值溢价。

公司凭仗自繁自养一体化形式不断深化本身护城河：(1)公司一体化形式难仿制：公司具有得天独厚的地理位置，资金壁垒高，后期管理体系要求高级特色，职业其他公司难以仿制；(2)公司产品坚持较强的溢价才能，鸡肉单吨毛利高于同行。一方面，公司经过深耕细作，坚持商场本钱优势；别的，公司深度绑定优质大客户，优质鸡肉产品在商场具有必定的溢价才能；(3)公司打破种源壁垒，完成种源自给自足。公司悉心十余年白羽肉鸡育种作业，成功锻造出“圣泽901”白羽肉鸡配套系，并于2021年底获得农业乡村部同意，获得对外出售资历，是我国榜首批具有自主知识产权的白羽肉鸡种类。圣泽“901”配套系本乡习惯才能强，归纳功能优异，合适全国化饲养，公司2021年饲养水平也创下了前史最佳。

盈余猜测及估值：咱们估计跟着职业供需结构的改进，鸡肉价格回暖，以及原材料价格等本钱的下降，公司22-24年经营收入分别为173.82、209.55、229.34亿元，同比增加20%、21%、9%；归母净利润分别为5.73、20.06、23.27亿元，同比增加28%、250%、16%。

危险提示：疾病危险、原材料价格动摇危险、下流消费不及预期、研报中运用的数据更新不及时等危险。