一位阅历2012年中概股做空潮的美国对冲基金司理坦言，现在做空组织对瑞幸、爱奇艺、跟谁学的做空方法，比较8年前已天壤之别。

跟着瑞幸(NASDAQ:LK)供认财政造假，海外组织再度出手做空中概股。

4月7日晚，在纳斯达克上市的爱奇艺被商场研究组织WolfpackResearch做空，理由是爱奇艺的2019年收入被夸张80-130亿元等。

受此影响，爱奇艺股价一度大跌逾11%，但跟着爱奇艺随即发布弄清公告，股价终究收复失地。

但是，爱奇艺暂时躲过做空狙击，并没有改动华尔街对冲基金对中概股避而远之的心情。

“在爱奇艺被做空狙击后，咱们一晚上减少逾20%中概股头寸。究竟，咱们不知道谁会成为下一个被做空狙击的目标。”一位华尔街对冲基金司理向21世纪经济报导记者直言。现在大都对冲基金一方面供认瑞幸财政造假是“个案”，另一方面也意识到在瑞幸供认财政造假后，中概股正因财政质疑而遭受新一轮做空狙击。

对冲基金Axiom负责人GordonJohnson表明，比较2012年中概股做空潮，现在做空组织在打法与战略方面有了许多“改善”。一是他们不再确定那些经过反向收买借壳上市的小型中概股，而是直接狙击那些备受资本商场追捧，但概念性极强(缺少营收赢利支撑且一向处于烧钱扩规划阶段)的抢手中概股；二是不再从中概股财政报表里寻觅瑕疵，而是花重金延聘很多人员或高科技公司进行实地调研调查，收集到更直观的依据质疑企业财政造假；三是他们长于利用做空陈述的影响力，迫使审计组织对中概股从严审计，然后证明自己对中概股财政造假的判别。

“事实上，无论是瑞幸，仍是好未来教育集团(NYSE:TAL，自曝职工虚增营收)，都不是自动曝光财政造假的，而是遭到审计组织的压力。由于审计组织有职责告发上市公司财政造假行为，与其由他们告发令上市公司名誉大幅下滑，不如自己自动发表，负面效应或许相对小一点。”他指出。跟着瑞幸与好未来相继自曝财政造假，以及爱奇艺遭受做空狙击，中概股未来走势正重蹈2012年的覆辙：一是部分已在美上市的中概股无法忍受股价走低与潜在财政质疑做空压力，转而寻求私有化回归A股。二是拟赴美上市的中国企业因财政质疑，或许再度遭受“流血”上市困局。

做空打法更显“巨大上”

一位阅历2012年中概股做空潮的美国对冲基金司理坦言，现在做空组织对瑞幸、爱奇艺、跟谁学的做空方法，比较8年前已天壤之别。

“2012年前后，很多中概股都是经过反向收买，从OTCBB商场借壳上市登陆纳斯达克，本身财政数据就存在不少瑕疵。加之他们也没有延聘四大管帐事务所参加财政审计，因而做空组织只需经过剖析他们财政数据，找出其营收、赢利、事务增加之间的逻辑缝隙，就能轻松指控他们财政造假，然后做空获利成功。”他回忆说。现在，做空组织的方法更显得“巨大上”，一是浑水曾斥重金租赁无人机，航拍辉山乳业养牛场以供认其饲料是否自给自足，此次又有做空爽性从头延聘很多人员实地调查很多瑞幸门店核对其是否夸张单店出售成绩。

二是越来越多做空组织对财政是否造假的逻辑剖析愈加“专业”，比方此次WolfpackResearch经过剖析爱奇艺的DAU(DailyActiveUser，本日活泼用户数量)等非现金交易类运营数据，指控其夸张约42%-60%用户数量。

三是做空组织擅于“凭借”审计组织佐证本身的判别。这背面，是很多中概股汲取了2012年财政质疑风云的经验，纷繁延聘四大管帐事务所参加审计给本身财政实在性“增信”，但这也让做空组织看到新的时机。只需本身做空陈述内容“言之凿凿”，审计组织就不得不对上市公司运营数据从严审计，然后更简单发现那些被虚拟的财政信息。而审计组织在告发压力下，中概股不得不自动供认财政造假，反而给做空组织“名利双收”。

“不过，WolfpackResearch对爱奇艺的做空指控，显得适当匆促。”前述这位美国对冲基金司理指出，原因是DAU等运营数据凹凸未必与实践会员收入“划上等号”，无法作为质疑爱奇艺财政造假的直接依据。这也是爱奇艺给出弄清陈述后，股价得以敏捷上升的主要原因之一。

一位了解WolfpackResearch的对冲基金司理剖析以为，这背面，是WolfpackResearch计划借着瑞幸财政造假所引发的商场惊惧，经过做空陈述将商场惊惧心情敏捷转化成做空行为，然后令自己快速投机做空爱奇艺“取胜而归”。“现在做空组织对中概股的狙击，不像以往采纳一招丧命的做法，而是分过程进行。”

中概股“反击”应战

面临财政质疑与做空狙击潮起，中概股怎么采纳有用反击做法，俨然成为新的应战。

“最好的反击做法，便是针对做空陈述所指控的内容，拿出相应的审计草稿，包含合同、现金流水开展等财政数据进行回应，以证本身洁白。”一位国内大型管帐事务所合伙人指出。

一位中概股财政总监也以为，在爱奇艺遭受做空狙击后，他们已收集齐全所有的审计草稿，只需做空组织“应战”，他们就揭露相关财政数据进行“反击”。“但咱们现在比较忧虑的是，有些审计草稿与商业合同触及商业秘密，一旦揭露或许会引发额定的商业胶葛。”

21世纪经济报导记者多方了解到，现在中美金融监管部分就中概股是否递送审计草稿仍存在争议，相关操作能否顺畅施行，还需要两边互相和谐交流。

上述国内大型管帐事务所合伙人坦言，跟着瑞幸与好未来相继供认财政造假，不扫除美国证监会SEC等金融监管部分以此为关键，要求拟赴美上市公司有必要供给更全面的审计草稿等财政信息以证明本身财政实在性。

“因而咱们正在评价爱奇艺被做空，瑞幸与好未来相继供认财政造假等风云，对未来中国企业赴美上市所带来的新压力。”一家美国投行企业IPO承销部分事务主管表明，现在他们已主张单个拟赴美上市的中资企业转而前往港交所IPO。究竟，若越来越多中概股遭受财政质疑，即使拟上市公司财政洁白实在，也简单遭受流血上市情况(即企业估值与融资额大幅缩水，甚至在扣除上市费用后所剩无几)。

GordonJohnson坦言，跟着瑞幸财政造假事情继续发酵，未来中国企业赴美上市的窗口期或许会封闭。由于多家持有瑞幸股票的对冲基金遭受出资亏本后，不少华尔街对冲基金暂时不计划参加中资企业的IPO路演，除非相关部分采纳新的监管办法保证中概股的财政数据实在牢靠。

“考虑到一些对冲基金连续撤离中概股导致其股价走低，不扫除部分中概股会采纳私有化战略回归A股，重蹈2012年中概股财政质疑风云潮涌后的开展轨道。”他指出。