来历：光大证券

陈述摘要

A+H战略前瞻：本周五中方对美采纳反制，针对750亿美元的进口产品加征关税后，特朗普报复性地将总计约5500亿美元的我国输美产品关税税率上调5％，叠加美股周五大跌或许再次冲击商场心情。对中方的反制不该意外，之前举动已证明两边贸媒体发稿渠道易冲突的对称性，“以斗争求联合”信号显着。关于A股，短期或有动摇，但从方针经济周期视点看，咱们以为外患缺乏为忧，大调整即可买入。首要，从A股估值所隐含实际增长预期看，已处于6％的政府方针下限，商场下行空间有限；其次，交易冲突晋级给顺差国带来的通缩效应将缓解国内结构性通胀压力，翻开方针宽松空间，长时间利好商场；最终，当时美股所在估值分位数高于A股，在白宫和美联储内部决议计划不合导致美国金融商场预期紊乱布景下发稿渠道，特朗普偏随意性的决议计划将加重媒体发布渠道商场忧虑，交易冲突晋级布景下的美股面对危险大于A股。装备上，面对交易冲突晋级的系统性危险，除考虑指数化加仓，可要点重视进口代替（农产品、半导体、络安全等）。海外方面，商场对交易形势转紧虽已有预期，但对立晋级仍将引发商场的忧发布新闻渠道虑。鲍威尔说话并未给出满足明晰指引，美联储后续的降息究竟是盯紧通胀上升仍是应对经济不确定性仍不清楚，紊乱的预期将持续推高投资者的避险心情。跟着资金丢失压力添加、人民币汇率动摇及中美形势改变，港股将面对新一轮动摇。若内部形势稳定，本港蓝筹股防护特点将杰出，估计不破前低，而中资股或许再度承压，但考虑估值要素则回撤空间并不大。

北上资金大幅流入，8月19日~23日，北上资金净流入112.5亿元（前值+9.1亿元），净流入居前的是银行、家电和电力设备；南下资金净流入1站发稿27.5亿港元（前值182.4亿港元），净流入居前的职业是银行、计算机和医药。本周AH溢价指数下降1.17个百分点至129.74。

大类财物体现：十年期美债收益率环比上涨4.52％，报1.62％；美元指数上涨0.01％，报98.2136；人民币兑新闻发布美元上涨0.37％，报7.0572；伦敦现货黄金跌落0.76％，现货原油上涨0.87％，至55.35美元/桶。

权益大势回忆：上证综指、上证50、沪深300、中证500和创业板指别离涨2.61％、3.30％、2.97％、3.38％和3.03％，恒生指数和恒生国企指数别离涨1.73％和2.31％。从PETTM看，创业板指最新为49.42倍，坐落46％前史分位；中证500最新为23.14倍，处于12％前史分位；上证A股最新为12.99倍，坐落44％前史分位；沪深300最新为12.06倍，坐落52％前史分位；上证50最新为9.68倍软文渠道，坐落47％前史新闻发布渠道分位。从PB看，创业板指、中证500、上证A股、沪深300、上证50最新估值的前史分位依次是56％、7％、23％、43％、38％。

职业比较概览：本周上涨前三的是电子、电力设备和医药；而跌落的职业仅农林牧渔。从PETTM前史分位看，低于10％的职业有：软文煤炭（5％）、房地产（5％）、建材（6％）、钢铁（7％）、根底化工（9％）；从PB看，软文推行石油石化（0％）、修建（1％）、银行（5％）低于前史5％分位数。近一月组织调研总次数最多的职业是电子、机械和食品饮料。

危险提示：1、美股动摇加大；2、经济超预期下行。