工业铝电龙头，薄膜电容和超级电容迎来拐点，初次掩盖，给予“买入”评级。

江海股份是全球闻名的电容器出产商，工业类铝电解电容器具有全球竞赛优势。公司薄膜电容器、超级电容器跟着下流使用的逐渐开辟和客户认证的不断推动，有望迎来成绩拐点。咱们估计公司2021~2023年的归母净利润分别为4.63/6.33/8.69亿元，当时股价对应未来三年PE为22.9/16.8/12.2倍，低于被迫元器件职业平均水平。初次掩盖，给予“买入”评级。

铝电解电容器：获益国产代替趋势和小型电容器扩张。

供应链自主可控和疫情加快进口代替，技能和本钱优势使公司成为本轮铝电解电容器国产代替的首要获益者。公司在铝电解电容器范畴具有50年的研制出产经历，技能实力国内抢先。得益于80%的化成箔自给率和内蒙古较低的电价，江海集团在本钱端优势也较为显着。湖北海成有用补偿小型电容与固态电容短板，现在产线现已悉数贯穿，产品送样确定实验开展较为顺畅，盈余拐点有望到来。

薄膜电容器：三大工厂完结整合，充沛获益新能源商场放量。

公司三大薄膜电容器子公司中，新江海动力电子以直流支撑和吸收薄膜电容器为开展要点；姑苏优普出产小型化和沟通类薄膜电容；与基美合资的海美电子出产车载薄膜电容。光伏、风电、电动汽车进入新的高速生长期，加上新江海及子公司前期预备，公司薄膜电容器事务有望在2021年完结根本性打破，公司薄膜电容器事务2021年营收方针3.5亿元，同比增加80.1%。

超级电容器：下流使用逐渐老练，拐点已现。

江海股份在超级电容器布局多年，LIC技能到达国际先进水平。2020年头，公司完结超级电容器出产场所搬家，由4千平方米搬至6万平方米大厂房，产能扩张3倍，规划年产值10亿元，打破了产能瓶颈。下流风电、智能表、轨道交通、电商场日渐老练，港口机械、采掘配备、电梯、军工等新使用逐渐开辟，公司超级电容器将成为拉动公司生长的重要引擎。2021年，公司超级电容收入有望到达3亿元，挨近翻倍增加。开源证券