来历：渤海证券研讨

上星期商场各大指数均有不同程度的反弹，上证综指上涨1.77％，沪深300上涨2.12％，中小板和创业板也别离上涨了3.98％和4.00％。成交方面，全周成交1.93万亿元，较前一买卖周削减1376亿元；与此同时，北上资金开端净流入，全周算计流入9.06亿元，且结构持续分解，其间沪股通流出30.49亿元，而深股通流入39.55亿元，持续向深市歪斜。职业方面，申万28个职业除银行、修建装修、钢铁职业跌落外，其他职业均有不同程度的上涨，其间以电子、食品饮料、计算机、医药生物、通讯、休闲服务职业涨幅居前，均超越3.0％。

数据方面，7月工业添加值同比回落1.5个百分点至4.8％，首要受采矿业和制造业连累。7月固定资产出资小幅回落至5.7％，其间，房地产出资增速回落至10.6％，首要受地产出售及新开工同比增速的回落以及融资途径的苛刻管控影响，未来地产出资仍有进一步回落压力；基建出资回落0.3个百分点至3.8％，首要与当地政府财政收入增速回落及当地债发行额度行将竭尽有关；而减税降费方针下，制造业出资持续回升至3.3％。消费方面，7月社零同比增速大幅回落至7.6％，首要受国五换国六引致的透支效应影响，而工作数据回落下消费仍将承压。全体来看经济下行压力依然较大，逆周期调理方针仍需加码。

方针方面，16日李克强总理掌管召开国常会，提出将运用商场化变革方法下降借款实践利率，反映出央行对直接降息仍坚持慎重情绪，下一阶段推进借款基准利率和商场利率并轨仍是疏通钱银传导机制的首要途径。在完善借款根底利率构成机制方面，会议提出一方面经过添加5年期以上种类，丰厚期限种类；另一方面报价行由10家扩展至18家，增强了LPR的代表性，且报价方法将改为各报价银行以公开商场操作利率加点方法报价，直接与公开商场利率挂钩。这将进步LPR的商场化程度，更好的发挥其对借款利率的引导效果，进步利率传导功率，推进下降实体经济融资本钱。

战略方面，上星期商场受外部要素扰动较为明显，一方面特朗普政府将部分产品征收10％关税的征收日期推延至12月15日；另一方面外围商场在美国国债收益率倒挂下全线跌落，在此扰动下A股震动上行重回2800点。当时外部危险对商场的冲击逐渐趋弱，且国内经济下行压力有所加大下，逆周期调理方针有望持续加码。此外，考虑到当时商场已处于较低方位，A股的装备价值也已逐渐闪现，且在负面要素逐渐被消化的进程中，A股正展示越来越强的耐性，出资者可适当择机贱价吸筹。在装备方面，在蓝筹股预期过于拥堵后，资金仍将寻求再装备进程，主张出资者在中盘蓝筹和小盘股中寻觅成绩安稳且估值相对合理的标的。

危险提示：中美经贸冲突晋级，国内经济下行压力加大，资本商场变革不及预期。