中信证券指出，当时半导体板块估值水平低于曩昔五年前史估值均值，挨近2019年头的上一轮底部方位。

中信引荐两条出资主线：一、重视成绩确定性高、下流为增量蓝海商场、客户结构优质的头部规划公司，如兆易立异(603986.SH)、韦尔股份(603501.SH)、澜起科技(688008.SH)、恒玄科技(688608.SH)等。二、重财物端强化国产供应链继续推动，晶圆厂景气坚持高位，主张重视本乡晶圆厂、设备龙头公司，如中芯世界(688981.SH)、华虹半导体(01347)；北方华创(002371.SZ)、中微公司(688012.SH)、盛美上海(688082.SH)、至纯科技(603690.SH)、华峰测控(688200.SH)等。

半导体板块估值：

当时板块全体动态PE为40倍，曩昔五年动态PE均值为67倍，挨近最低的29倍。咱们选取半导体(中信)指数成分股，核算Wind共同预期净利润对应的动态PE，当时各板块估值均低于前史均值，部分公司已迫临前史最低。

分板块来看：

1)半导体规划板块：当时(到2022年4月29日，下同)PE估值为39倍，低于曩昔五年均值61倍，底部为24倍。从估值与增速匹配状况来看，选取的35家规划公司中，15家公司PEG<1,26家公司PEG<1.2，部分要点规划公司如兆易立异、韦尔股份、澜起科技、恒玄科技等PE倍数均低于净利润增速数值，具有较强的出资价值。

2)半导体设备资料板块：当时PS估值为11倍，低于前史均值15倍，曩昔五年PS底部为6倍。部分公司如中微公司现在PS为14.3倍，曩昔五年平均为27.9倍，当时已挨近前史底部12.8倍。

3)半导体制作板块：中芯世界港股PB为0.9倍，挨近前史底部0.7倍，PE为8.9倍，挨近底部8.7倍；华虹半导体PB1.6倍，处于前史均值1.5倍邻近，考虑到公司已发表科创板登陆方案，假定2023年科创板募资成功后，PB料将被摊薄至0.7~0.8倍左右，PE为15.8倍PE，曩昔五年平均为26倍。

4)半导体封测板块：当时动态PE为16倍，挨近前史底部15倍，曩昔五年均值为38倍。要点公司如长电科技PE为11.6倍，前史最低为10.7倍；通富微电现在PE为14.8倍，前史最低为14.1倍。

半导体板块持仓：

一季度组织持仓市值下降约30%，其间板块全体跌落影响约20%，组织持股占流转A股份额下降11.5%。

受世界形势改变及商场对下流需求忧虑等要素影响，板块一季度肯定收益和相对收益体现均欠安，半导体(中信)指数跌落约20%。一季度组织持股市值规划7400亿元，环比下降约30%，组织持股占流转A股的份额由2021Q4的42%下降至2022Q1的37%。紫光国微、圣邦股份、北方华创、兆易立异、韦尔股份排列公募基金前五大重仓股。公募基金前二十大重仓股中，15家持股份额上升，5家持股份额下降，出现龙头会集特色，标明基金对半导体龙头公司依然相对喜爱。

出资战略：1)半导体规划公司主张重视成绩确定性高、下流为增量蓝海商场、客户结构优质的头部公司。如兆易立异、韦尔股份、澜起科技、恒玄科技等。2)重财物端强化国产供应链继续推动，产能坚持高位，主张重视本乡晶圆厂、设备龙头公司时机。晶圆厂方面，主张重视扩产+ASP提高的中芯世界、华虹半导体。设备方面，重视本钱开支提高和国产化推动，重视北方华创、中微公司、盛美上海、至纯科技、华峰测控等。