收入端坚持稳健增加，静待需求回暖。从单季度状况看，浪潮Q3完成营收179.16亿元，同比增加1.27%，收入增速相较于前两个季度有所回落，一方面疫情的继续重复限制各地项目的交给，另一方面下流中心客户互联企业出资开销仍相对保存，需求仍阶段性承压。

规划效应继续闪现，Q3单季度扣非赢利增速达12%。从赢利状况看，浪潮22Q3单季度归母净赢利到达5.92亿元，同比增加8%；单季度扣非净赢利5.63亿元，同比增加12.31%。公司继续坚持杰出的费用操控和稳健的毛利率和杰出的费用操控，一起本季度的财物减值丢失较上一年同期也完成了杰出的办理，因而三季度公司在赢利端仍然坚持了杰出的增加水平。

现金流明显改进，运营质量继续提高。浪潮22Q3单季度运营性净现金流为39.75亿元，同比增加165%，上一年同期为1.89亿元；公司前三季度运营性净现金流为-66.98亿元，净流出继续收窄。从存货科目上调查，公司22Q3存货为168.9亿元，较22H1下降近50亿元，公司上一年继续进行的备货行为现在看有所放缓，现金流层面的压力有望逐渐缓解。

出资主张：估计公司22-24年归母净赢利分别为23.17、26.98、30.58亿元，当时市值对应22-24年PE分别为14/12/11倍。浪潮是全球服务器龙头，有望充沛获益于全球互联本钱开支的提高与国内“数字经济”建造的盈利，作为行业龙头仍具有估值优势，保持“引荐”评级。民生证券