（从“新贵”到“新跪”，快手半年跌掉一个“建行”）

2021年，登陆港股的“新贵”们多少有些五味杂陈，许多一级商场的香饽饽，二级商场IPO后反而不香了。

比方，以“短视频榜首股”正式赴港上市的快手-W（01024.HK）股价接连下杀，惨遭破发。到8月18日收盘，报收于70.75港元/股，较上市首日开盘价（338港元/股）跌落近80%，较上市后最高股价（417.8港元/股）跌落83.1%。3月15日，登陆纳斯达克后又二次在港股上市的轿车之家-S(02519.HK)也折戟，不只揭露出售第二天孖展仅超购3.89倍，IPO当天开盘股价便跌破发行价，之后虽有时刻短冲高动作，但自3月24日起股价便掉头向下，连创新低，迄今累计跌幅已逾越60%。

除了这两家跌幅榜排名前两位的上市公司外，“同病相怜”的公司真实不算少量。到发稿，2021年赴港上市的公司中近60%的股价跌幅为两位数。而它们中的许多，在上市前分明“炙手可热”。

是本钱“变了心”？仍是这些公司直到上市后才真实“退了尘”？

那些从“新贵”到“新跪”的公司们

据记者不彻底整理，包含同股不同权、未盈余和二次上市的公司在内，2021年共有67家公司成功登陆港股。可是不管从股价改变仍是市值丢失来看，它们之中的大部分，都从本钱“新贵”变成了“新跪”。

上市不到半年的哔哩哔哩-SW（09626.HK）股价也较最高点腰斩；奈雪的茶（02150.HK）上市缺乏两个月，股价较最高点跌落近50%；上市仅一个月的小鹏轿车-W（09868.HK）股价较高点跌落近20%。在招股书中提出2023年起将推出高压纯电车型，并以每年两款车型的节奏进行迭代，到2025年的销量方针是160万辆车的抱负轿车-W（02015.HK）上市不到一周，在18日股价上升4.8%的情况下，股价仍旧从高点跌落近10%。

可是，若比“惨”，还属快手。

据艾瑞咨询核算，到2020年9月30日的九个月，全球范围内，快手是以虚拟礼物打赏流水及直播均匀月付费用户数计最大的直播渠道；以均匀日活泼用户数计第二大的短视频渠道；以及以商品买卖总额计第二大的直播电商渠道。

从股价走势上看，快手并非上市即巅峰，尽管上市首日收盘价不及开盘价高，仅报收于300港元/股，但之后几个买卖日敏捷上涨至417.8港元/股，市值高达16760.5亿港元。同一时刻内，港股万亿元市值沙龙的公司仅有12家，快手排在第六，排在招商银行、建设银行、农业银行、友邦保险和我国银行等几位二级商场“老将”的前面，再多300亿港元市值就能逾越我国安全。

可是，也仅仅是稍纵即逝。8月5日，快手迎来上市以来初次股票解禁，股价放量跌落15.3％，跌破100港元关口，单日市值蒸腾546.43亿港元。以当日港股上市公司的市值核算，2343家公司的个股市值都不如快手一日蒸腾的市值。

2021年2月18日至今，快手的股价再也没能回到高点，乃至一路“滑铁卢”，跌破发行价、跌至腰斩，又跌至更新的低点。到18日收盘，快手股价仅剩70.75港元，总市值为2943亿港元。按股价最高点来算，仅半年时刻快手就现已简直跌掉了一家“建行”，又或许一家“农行”+“贵州银行”。

跌到何时才干画上休止符？

纵观大局或许能够发现，自上一年以来到本年第二季度，港股科技类新股的破发率高达80%。是什么动摇了它们的股价？

美丽利出资总司理贺金龙对记者表明，这背面有两个原因。一个是所在板块恒生科技指数自年头高点一路跌落直至今天未见反弹痕迹；另一个是由于一二级商场估值倒挂已然成为普遍现象了。“估值倒挂是一级商场和二级商场两种估值系统的不同，这些企业在二级商场某种程度上平息了一级商场虚吹出来的火焰。”他以为，或许存在错杀的现象，但也仅仅单个，股价体现欠好，尽管离不开商场全体体现欠安和商场短期心情的影响，更首要的要素还有上市时定价偏高，公司根本面不甚抱负。

“一二级商场估值的逻辑不尽相同的要素，二级商场以破发方法去除一级商场的估值泡沫，而这些公司根本面也的确没有跟上，股价跌跌不休便是必定了。”贺金龙进一步表明，一级商场的估值逻辑往往是故事逻辑大于现金流逻辑，而这些公司的现金流在创业初期至上市，作为新式科技类消费，公司现金流必定无法支撑其一级商场的估值。而二级商场的估值更需求有好的成绩支撑，这是问题产生的一大症结。

“好的公司是永久不会怕跌落的，摒弃了那些所谓的‘故事’包装和概念包装，不是单纯只为上市融资，而是靠着真实有好的成绩和商业盈余形式支撑的企业，终究股价会回归其价值的。”贺金龙称。

华鑫证券首席战略剖析师严凯文也以为，明星公司在上市前现已享有了较为充沛预期的发行市盈率，在其运营形式以及运营危险呈现之后，出资者天然会对其估值重塑。“由于此前估值预期较为充沛，未来成长性存在预期差。”他以为，假如未来盈余成长性的回归，当其运营形式再次取得商场认可，则有望再次取得估值溢价。

私募排排基金司理胡泊则告知记者，当时港股科技股尤其是新股体现欠安，首要有多重要素的影响，一方面，由于前期南下资金的继续流入，整个港股热情高涨，所以之前整个港股尤其是新股的估值水平都处于一个相对比较高的方位。别的，由于整个监管的方针对互联相关企业晦气，引发了外资关于全体港股的忧虑，导致了资金流出的现象。多重要素的影响，导致现在港股呈现了这种杀估值的现象。

记者注意到，近期跌势能否画下休止符尚未可知，但有些组织出资者的情绪在产生改变。私募排排查询数据闪现，有26.17%的受访私募表明，“茅指数”的出资风格和“宁指数”出资风格都现已演绎到结尾，他们更看好前段时刻被杀跌的互联科技等职业。一起，记者采访的多位组织出资者也较为集中地以为，以腾讯为代表的恒生科技板块和消费板块都呈现了比较大幅度的回调，在当时方位，港股估值凹地现已闪现。

胡泊表明，跟着调整的深化，部分职业渐渐开端呈现出装备的价值，全体的估值也现已充沛反映了失望的预期。在这种情况下，港股逐步或许会成为一个估值凹地，可是整个行情要想转势走向上涨，或许依然需求根本面或许流动性层面呈现一些鼓励要素，假如流动性缺乏以支撑，那港股眼下的轻视值水平或许还会保持一段时刻，尽管装备的价值依然存在，但短期大幅获利的或许性不高。

格雷财物董事长张可兴也在近来表明，互联职业大概率是被错杀的职业，在不远的未来，半年到一年之内，估值会得到合理修正，下一年和后年的成绩会康复到正常的增速。

“现在商场相对较为沉着，估值与盈余合理性的考量较多，更重视未来成长性的确认。”严凯文以为，新的时机正在酝酿的过程中，香港商场并不具有趋势性跌落的根底。此前由于方针危险的不可控性，导致外资过火失望，然后流出香港商场，但现在而言，部分蓝筹种类现已具有长时间的装备价值，出资者可按常识来了解商场。

贺金龙则以为，近期商场风口改变加重，板块轮动加快，行情分解加重，可是成绩有着高度确认性的优质企业中长时间向好的趋势不会变，短期的调整会给这些企业带来布局的时机。因而，优质赛道的优质企业的根本面情况是本钱最垂青的要素之一。“我以为商场的确是在变得更理性，由于所谓的“讲故事”“蹭概念”的逻辑在本钱商场并不能耐久，优质赛道内也会存在企业的分解和市值分解的加重，也便是说未来将以公司成绩为支撑的分解行情会越发加重。”

引荐阅览：

凭仗“老铁文明”登陆本钱商场的快手，最近因股价震动，再次成为商场重视的焦点。

作为“国内短视频榜首股”，快手于本年2月初在港交所上市，上市仅6个买卖日，股价便创出417.8港元的前史最高点。但随后，快手股价一路震动下行跌破115港元发行价。

到8月10日上午收盘，快手股价为85.85港元/股，较前史最高点跌落近多半，最新市值仅为3571亿港元。有业内人士以为，快手上市尽管抢在了抖音前面，但事务形式和盈余逻辑的短板依然限制其市值潜力。

近40亿股票解禁市值蒸腾上万亿

8月6日，快手日报在官方微信推送了一条音讯，用歌单的方法回应近期股价震动：《朋友》《镇定》《面对》《非理性》《震动》，《潮起潮落，是什么都不为》《明天会更好》，并以987个“长”字提及长时间主义。

快手对股价的“戏弄式”回应并非心血来潮。自本年头上市以来，快手股价阅历了“过山车”走势。

本年2月，快手登陆港交所，头顶“国内短视频榜首股”的光环，快手一度遭到本钱追捧。上市当日，快手股价报收300港元/股，随后更是一路上涨创出417.8港元的前史最高点。但很快，快手股价一路震动下行跌破115港元发行价。

8月5日，快手登陆本钱商场半周年。这一天，快手38.82亿股股票被解禁，占发行后总股本的94.81%。8月5日、6日两天，快手股价大跌，8月5日快手股价跌落15.30%，报收89.1港元/股；8月6日，快手股价跌落4.71%，报收84.9港元/股。较最高点，快手市值也蒸腾了1.385万亿港元，折合人民币约1.2万亿元。

图片来历：每经记者朱万平摄（材料图）

依照8月6日84.9港元/股的收盘价核算，本次解禁的股票市值为3295.82亿港元。

据了解，本次快手股票的解禁方针首要包含柱石出资者、组织股东、持股高管以及职工等。其间，快手CEO宿华及ReachBest持股份额为11.8%，另一创始人程一笑及KeYong持股9.36%，柱石出资者持股份额为4.02%。

不过从现在的买卖数据来看，商场此前忧虑的股东和职工大规划减持并未产生。到8月10日午间收盘，快手股价已较前史最高点跌落近多半。

“在央媒接连发文批判各类影响青少年身心健康的络文娱后，快手的短视频也或许成为下一个被要点重视的方针，必定程度上加重了出资者在解禁后出逃的预期。”香颂本钱履行董事沈萌以为，而关于股票解禁，港股和A股的出资者结构有必定不同，港股解禁给商场带来的动摇程度要远低于A股。在内外要素的两层挤压下，不扫除快手股价会进一步下探。

短视频“变长”，快手加码内容生态

在股价体现不尽善尽美的另一面，2021上半年快手也加快布局内容生态。

财报闪现，本年一季度，快手总收入达人民币170亿元，同比增加36.6%，在非世界通用会计准则下，快手当季度经调整后的净亏损为49亿元。其间，中心事务之一的直播，在上一年第四季度被线上营销服务收入逾越后，本年一季度收入仍在下降；线上营销服务收入则同比增加161.5%至人民币86亿元。

背靠“老铁文明”，2021年一季度，快手我国应用程序及小程序的均匀日活泼用户到达3.79亿。

8月4日，快手大数据研究院发布《2021快手内容生态半年报》闪现，2021年榜首季度快手每月均匀新增内容创作者1000万+，快手电商买卖总额1186亿元，同比增加219.8%。

图片来历：每经材料图

跟着短视频职业的竞赛益发剧烈，当下短视频正在“变长”，年轻人的表达鸿沟在拓展，抖音、快手等渠道，纷繁加码泛文娱、泛常识、本地日子等内容。

图片来历：《2021快手内容生态半年报》

不过，要想从头取得本钱商场的喜爱，无论是在用户规划仍是内容布局上，快手仍旧“任重而道远”。

一方面，跟着当下国内短视频职业全体用户增加放缓，快手Q2国内用户增速仍存压力；另一方面，快手具有显着优势的电商事务，现在依然不行彻底支撑快手继续讲好本钱故事。“现在短视频电商形式是不是成功形式还没得到长时间验证，其次短视频电商面对传统电商的竞赛力并不杰出。”沈萌剖析称。

天风证券相关研报则指出，快手是短视频中心赛道的中心渠道，但需具有明晰的战略和产品定力，据守快手共同内容社区特色和私域特点、安定“老铁”根本盘，中长时间才干在面对不断挑战和时机的中心短视频赛道差异化发展壮大。