医药生物全球视界—西南证券医药团队对ASCO会议带来的我国出资机会的考虑

2017-06-12

西南医药团队（朱国广/何治力/陈铁林/陈进/周平/张肖星/施跃/张祝源）

2017年美国临床肿瘤学会年会（ASCO2017）上星期三落下帷幕。ASCO聚集来自世界各地的尖端肿瘤专家和医药公司，为世界带来医药范畴的最新研讨作用，这次会议一起也是华尔街为代表的医药出资人的盛宴。本篇文章旨在以ASCO上发布的两个免疫医治重磅作用（BCMACAR-T多发性骨髓瘤前期临床作用喜人、PD-L1与IDO抑制剂联合用药医治非小细胞肺癌作用更新）为代表，向国内医药同行们展现海外重要临床作用发布对我国医药公司估值的（潜在）影响及咱们的考虑。

事例一

BCMACAR-T多发性骨髓瘤前期临床作用喜人,蓝鸟（美股）、金斯瑞（港股）股价携手上涨。

少量我国新药研制企业在医药新式范畴现已处于世界榜首队伍，国内医药研制公司现已有才能与世界抢先企业一起发布具有世界影响力的临床实验作用，而且发生估值上的协同效应，蓝鸟和金斯瑞股价的近期体现是一个很好的比方：

6月5日，蓝鸟生物（BLUE.O）在ASCO2017上发布了靶向BCMA用于医治多发性骨髓瘤的CAR-T临床试验的最新数据。数据展现了药物BB2121在4个不同剂量组的18位患者中的耐久性、剂量和安全性方面的测验作用，数据优异。蓝鸟生物作用发布当天公司股价上涨8.5%，第二日持续上涨7.1%，周涨幅33%，市值增加11亿美元。海外剖析师或许由于之前更多聚集于Kite,Juno和诺华的CD19CAR-T，形成蓝鸟生物的股价反响持续了较长的时刻。

同日南京传奇生物也展现了靶向BCMACAR-T疗法的最新研讨数据，与蓝鸟生物的临床作用一起验证了此靶点CAR-T疗法的有效性和安全性。南京传奇生物的数据展现出公司疗法在35位入组病人中，具有100%的客观应对率、杰出的耐久性和安全性。数据证明了该款CAR-T疗法在缓解多发性骨髓瘤症状的作用和潜力。虽然2016年末金斯瑞发表过CAR-T的研讨发展，2017年5月在ASGCT年会做过陈述，但直到本次ASCO大会才引起海外出资者的广泛重视。作用发布当天金斯瑞生物（1548.HK,传奇生物母公司）股价上涨6.1%（6月6日，上星期二），第二日持续上涨7.1%，作用发布后上星期二至周五总共上涨19%，市值上涨11亿港币。

事例二

Incyte/默沙东更新PD-1与IDO抑制剂医治非小细胞肺癌的临床试验作用,国内恒瑞医药具有同类在研药物组合。

跟着我国创新药研制环境的改变，国内抢先药企的me-too类药物研制紧跟世界前沿。咱们以为这会给我国创新药公司带来一个较新的估值思路：海外最前沿医药科技的临床试验作用，预示国内药企同类新药研制成功率的凹凸，从而影响国内创新药企的估值。

6月5日，Incyte在ASCO大会上展现了其IDOiEpac抑制剂与默沙东PD-1抑制剂Keytruda用于医治非小细胞肺癌的临床试验作用。整体缓解率保持之前发布的35%数据，作用优于PD-1单用作用。但由于遭到Newlink同类IDO药物发展不顺利、Epac数据更新不抱负等要素影响，本钱商场反响不及预期。作用发布当日，股价下降5.68%，上星期共跌落9.48%，市值蒸腾26亿美元。

国内医药龙头企业恒瑞医药与Incyte有两方面的紧密联系：1）Incyte之前购买了恒瑞开发的PD-1药物（SHR-1210，2500万美元首付，7.7亿美元里程碑）。Incyte在本次会议上并未更新此药物的临床发展状况，这一状况需求引起出资者的重视；2）恒瑞具有自己的PD-(L)1、IDO抑制剂(SHR9146，已报FDAIND)药物。接下来Incyte与默沙东的IDO+PD-1联合用药的临床数据作用的好坏将在必定程度上预示恒瑞该药物组合的未来收益预期。别的恒瑞医药还有其它几款紧跟世界前沿的药物，比方本年6月份公司新开了PD-1联合MEKi抑制剂（SHR-7390）医治肿瘤的1期临床试验。此类组合在国外也有相似临床试验。海外公司的临床发展状况将必定程度上预示恒瑞同类新药研制成功率的凹凸，从而影响恒瑞的估值影响。

综上所述，咱们以为跟着我国药企不断参加到全球新药研制中，国内药企的估值与海外临床数据的联动将在今后的商场中得到更多的体现。最终，以美国闻名独立医药出资人BradLoncar本周一的Twitter留言作为本篇文章的结束，“信任我国的生物科技会进入全球舞台，就像十年前他们的科技工业相同。这次ASCO会议便是一个信号。”

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